有杭州余杭的朋友開玩笑，曾經(jīng)幻想過給一億元可以吃屎，萬萬沒想到給15元就“不由自主”的吃了屎。

根據(jù)當?shù)氐墓妫嗪?span search-type="3" search-href="newsapp://nc/search?entry=articleKeyword&word=%E8%87%AA%E6%9D%A5%E6%B0%B4">自來水事件主要是厭氧藻類降解導(dǎo)致的污染。

星空君對這個公告是深信不疑的。

原因很簡單，很多年前還在讀書的時候，星空君的母校遇到過一模一樣的情況。另外，關(guān)于接錯管道的謠言，如果了解一下不同管道的基本常識，就會知道非常不靠譜。

只不過難以置信的是，20多年過去了，在比較發(fā)達的大城市，居然還能出現(xiàn)這種很低端的污染，就不太應(yīng)該了。

有好事者整理出受到影響的飲料食品企業(yè)，包括農(nóng)夫山泉、祖名股份等。

祖名股份第一時間發(fā)布聲明，稱公司在余杭沒有任何生產(chǎn)基地，請消費者放心購買。

并稱公司正進行取證工作，并將通過法律途徑追究造謠者傳謠者的法律責任，堅決維護公司合法權(quán)益。

從這則聲明也可以了解到，作為國內(nèi)最知名的豆制品上市公司之一，產(chǎn)品質(zhì)量是祖名股份的生命，一旦塌房就無法挽回。

這是絕大多數(shù)飲料食品類企業(yè)的底線，你跟它玩梗，它會跟你玩命。

一、增收不增利，祖名股份的2024

在豆制品行業(yè)整體向好的大背景下，祖名股份作為行業(yè)內(nèi)的重要參與者，2024年的經(jīng)營業(yè)績卻呈現(xiàn)出復(fù)雜局面。

數(shù)據(jù)來源：iFind

根據(jù)公司發(fā)布的年度報告，祖名股份在2024年實現(xiàn)了營業(yè)總收入16.64億元，相較于2023年的14.78億元，同比增長了12.58%。

公司營收規(guī)模在A股同行業(yè)公司中排名第12位。然而，與營收增長形成鮮明對比的是，公司的盈利能力出現(xiàn)了顯著下滑。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2513.61萬元，而上年同期則為盈利4046.23萬元，同比大幅下降162.12%，陷入了“增收不增利”的困境。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司三大主要產(chǎn)品系列均實現(xiàn)了不同程度的增長。

其中，生鮮豆制品作為公司的核心業(yè)務(wù)，2024年實現(xiàn)收入11.14億元，同比增長14.06%，占總營收的比重為66.95%，是營收增長的主要驅(qū)動力。

植物蛋白飲品實現(xiàn)收入2.42億元，同比增長10.74%，占總營收的14.51%。

休閑豆制品雖然基數(shù)相對較小，但增長勢頭強勁，實現(xiàn)收入8913.60萬元，同比增長高達21.90%，顯示出較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

數(shù)據(jù)來源：iFind

從銷售區(qū)域來看，公司在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域的同時，積極拓展新市場。浙江省作為公司的核心市場，2024年實現(xiàn)收入8.91億元，同比增長0.48%，雖然增速放緩，但體量依然龐大。

公司在“其他地區(qū)”的銷售收入達到了3.69億元，同比大幅增長66.93%，這表明公司全國化擴張戰(zhàn)略取得了一定成效，新市場的開拓為營收增長貢獻了重要力量。

從銷售模式來看，經(jīng)銷模式依然是公司主要的收入來源，2024年實現(xiàn)收入10.47億元，同比增長15.05%；商超模式實現(xiàn)收入3.60億元，同比增長11.32%；直銷模式收入為2.57億元，同比增長5.06%。

然而，營收增長的可持續(xù)性面臨一定挑戰(zhàn)。首先，公司經(jīng)銷模式的毛利率持續(xù)下滑，從2020年的31.02%下降至2024年的18.33%。

二、虧損根源

導(dǎo)致凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧的原因是多方面的，主要包括成本上升、費用增加以及激烈的市場競爭。

在成本方面，公司2024年營業(yè)成本為12.86億元，較2023年的10.75億元增長了19.60%，高于營業(yè)收入12.58%的增幅。這直接導(dǎo)致了公司毛利率的下滑。

具體來看，揚州、河北等新生產(chǎn)基地相繼建成投產(chǎn)，在產(chǎn)能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本相應(yīng)增加，對利潤造成了壓力。同時，貴州、山西生產(chǎn)基地的改造也對當期利潤產(chǎn)生了一定影響。原材料價格的波動也可能對成本控制帶來挑戰(zhàn)。

制造費用為3.16億元，同比大幅增長28.71%，主要系折舊增加所致。尤為引人注目的是運輸費用，2024年達到8693.36萬元，同比激增65.16%，公司解釋為主要系“小配送”模式下小型配送車輛增加較多所致。

在費用方面，銷售費用和管理費用的增長對凈利潤造成了顯著侵蝕。2024年，公司銷售費用高達2.64億元，同比增長18.19%。其中，促銷費、廣告及宣傳費以及展覽費分別較上年同期增長24.52%、47.85%和84.51%。公司解釋稱，這是由于行業(yè)競爭加劇，公司加大了市場拓展和促銷力度所致。管理費用為9011.91萬元，同比增長11.34%。研發(fā)費用為983.55萬元，同比下降19.58%。財務(wù)費用為2970.68萬元，同比增長58.62%，主要系利息費用增加所致。

激烈的市場競爭是導(dǎo)致祖名股份盈利下滑的重要外部因素。

豆制品行業(yè)集中度低，存在大量小作坊憑借低成本優(yōu)勢以低價沖擊市場。為了維持市場份額，祖名股份不得不加大促銷力度，導(dǎo)致銷售費用高企。

同時，公司在新區(qū)域市場的拓展也面臨較大壓力，例如其合資公司祖名香香（北京）在2024年虧損2352.4萬元，拖累了整體業(yè)績。這種“增收不增利”甚至虧損的局面，反映了公司在市場擴張和盈利平衡之間面臨的困境。

三、擴張的風險

實事求是的講，中國人還沒有普遍吃豆制品的飲食習慣。

在這種情況下，祖名股份開展了大規(guī)模的擴張，這就透支了未來。

為配合其全國市場擴張戰(zhàn)略，祖名股份在2024年持續(xù)推進產(chǎn)能擴張和生產(chǎn)基地建設(shè)。公司在2021年年報中披露，已投產(chǎn)的有杭州、安吉、揚州三大生產(chǎn)基地，年加工大豆能力為10萬噸。而至2024年，公司生產(chǎn)基地已擁有7大生產(chǎn)基地，年加工大豆能力已超過15萬噸。這意味著在短短幾年內(nèi)，公司的產(chǎn)能規(guī)劃大幅提升。

具體來看，揚州生產(chǎn)基地是公司產(chǎn)能擴張的重點之一。2021年，揚州生產(chǎn)基地的生鮮豆制品（年產(chǎn)1.7萬噸）和植物蛋白飲品（年產(chǎn)0.34萬噸）均處于滿產(chǎn)狀態(tài)。為此，祖名股份對揚州祖名實施了遷建擴產(chǎn)。至2024年2月，揚州祖名新工廠完成竣工驗收。根據(jù)公司2024年年報，揚州生產(chǎn)基地生鮮豆制品的設(shè)計產(chǎn)能提升至年產(chǎn)6.2萬噸，產(chǎn)能利用率達到95.16%；植物蛋白飲品的設(shè)計產(chǎn)能提升至年產(chǎn)2.2萬噸，產(chǎn)能利用率為72.72%。河北生產(chǎn)基地也是公司新的產(chǎn)能布局點。根據(jù)2024年年報，河北生產(chǎn)基地生鮮豆制品的產(chǎn)能利用率為81.4%，而植物蛋白飲品年產(chǎn)1.2萬噸的設(shè)計產(chǎn)能仍在建設(shè)中。此外，公司還對貴州、山西的生產(chǎn)基地進行了改造。

新工廠的投產(chǎn)和產(chǎn)能的擴張，為祖名股份滿足日益增長的市場需求和進一步拓展全國市場提供了產(chǎn)能保障。

然而，大規(guī)模的資本投入和新建產(chǎn)能的爬坡期也對公司的短期盈利能力造成了壓力。公司表示，由于揚州、河北生產(chǎn)基地相繼建成投產(chǎn)，在產(chǎn)能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本也相應(yīng)增加，以及貴州、山西生產(chǎn)基地改造影響等綜合因素，導(dǎo)致了公司出現(xiàn)利潤虧損的情況。