｜2025年7月21日 星期一｜

NO.1 興業(yè)證券張憶東：下半年A股將呈現(xiàn)確定性慢牛格局

7月18日，興業(yè)證券全球首席策略分析師、經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)張憶東表示，過(guò)去十年是債市的黃金大牛市，但接下來(lái)債市可能會(huì)變成“蝸牛”市，利率持續(xù)在低位徘徊，未來(lái)無(wú)論是貨基還是債基的收益，都滿足不了社會(huì)財(cái)富的資產(chǎn)配置需求。從去年“924”以來(lái)A股已經(jīng)反轉(zhuǎn)，良性循環(huán)下龐大的社會(huì)財(cái)富將會(huì)配置到股市中，而“大錢”勢(shì)必會(huì)先配價(jià)值型資產(chǎn)。因此，水漲船高之下，下半年A股將會(huì)呈現(xiàn)一種確定性的慢牛格局。 張憶東同樣看好下半年港股走勢(shì)，認(rèn)為下半年港股表現(xiàn)會(huì)依然精彩，大概率會(huì)持續(xù)地創(chuàng)新高，特別是三季度后期到四季度。

NO.2 中信證券：高級(jí)別自動(dòng)駕駛頭部公司商業(yè)化加速，關(guān)注四條投資主線

中信證券研報(bào)指出，高級(jí)別自動(dòng)駕駛在多個(gè)場(chǎng)景中呈現(xiàn)積極變化，頭部公司商業(yè)化加速。隨著自動(dòng)駕駛相關(guān)法律法規(guī)的逐步完善，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)料將加快技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品投放，汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。高級(jí)別自動(dòng)駕駛在多個(gè)場(chǎng)景中均呈現(xiàn)積極變化。建議關(guān)注以下幾條投資主線：（1）車隊(duì)運(yùn)營(yíng)：隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的持續(xù)迭代，車隊(duì)運(yùn)營(yíng)方有望最先獲取行業(yè)增量，兌現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性；（2）智能駕駛頭部零部件供應(yīng)商；（3）智能駕駛研發(fā)進(jìn)展領(lǐng)先的主機(jī)廠；（4）路側(cè)設(shè)備頭部供應(yīng)商。

NO.3 招商證券：A股有效站上扭虧阻力位，走牛的宏大敘事將徐徐展開(kāi)

招商證券研報(bào)表示，之前提到進(jìn)入牛市第二階段，會(huì)有明顯的增量資金正反饋階段，呈現(xiàn)“資金流入—市場(chǎng)上漲—驅(qū)動(dòng)資金進(jìn)一步流入”的強(qiáng)烈正反饋。而要形成增量資金正反饋機(jī)制，需要指數(shù)突破扭虧阻力位。從過(guò)去五年密集成交區(qū)域來(lái)看，上證指數(shù)扭虧阻力為3450點(diǎn)左右，而Wind全A指數(shù)為5400點(diǎn)左右。目前來(lái)看，上證指數(shù)已經(jīng)突破該機(jī)構(gòu)提到的扭虧阻力位，市場(chǎng)也逐漸產(chǎn)生了增量資金流入的正反饋。站上扭虧阻力后，A股走牛的宏大敘事將會(huì)徐徐展開(kāi)。從目前來(lái)看，本輪牛市已經(jīng)開(kāi)始醞釀四大宏大敘事，分別是“內(nèi)在價(jià)值牛”“科技爆炸牛”“反內(nèi)卷牛”和“東升西落牛”。

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