振東制藥如今正站在發(fā)展的十字路口，與朗迪制藥的仲裁風(fēng)波雖已暫告段落，但留下的“后遺癥”仍在持續(xù)發(fā)酵。未來，振東制藥能否在新任管理層的帶領(lǐng)下，有效化解資金壓力、重塑市場信心，仍有待時間的檢驗。

7月18日晚間，振東制藥（300158.SZ）發(fā)布公告稱，公司重大仲裁事項已執(zhí)行完畢。依據(jù)相關(guān)《裁決書》要求，振東制藥已向朗迪制藥支付最后一筆1億元款項。截至公告發(fā)布日，振東制藥已按照《裁決書》內(nèi)容全額支付完畢全部款項，總計5億元。

圖片來源于：振東制藥公司公告

5億賠付終落地，主業(yè)營利雙降

此次事件可追溯至2021年8月17日，朗迪制藥與振東制藥簽訂《藥品委托生產(chǎn)合同》，約定朗迪制藥委托振東制藥生產(chǎn)碳酸鈣D3片（Ⅱ）、碳酸鈣D3顆粒產(chǎn)品，委托期限自《股權(quán)出售協(xié)議》所規(guī)定的交割日起生效，有效期為十年。

2023年，北京市市場監(jiān)管局發(fā)布通報，在朗迪制藥委托振東制藥代工的32個批次產(chǎn)品中，有29個批次維生素D3含量檢測未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，總產(chǎn)量超93萬盒。據(jù)此，朗迪制藥被處以1.34億元罰款，沒收違法所得618萬元及相關(guān)產(chǎn)品5.4萬余盒，并被責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)整頓30天。

朗迪制藥則認(rèn)為振東制藥在委托生產(chǎn)過程中存在違約行為，依據(jù)《藥品委托生產(chǎn)合同》相關(guān)條款，向中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會提起仲裁申請，向振東制藥索賠金額高達(dá)14.67億元人民幣。依據(jù)最終裁決結(jié)果，振東制藥需向北京朗迪制藥有限公司支付人民幣5億元。隨著7月18日最后一筆款項到賬，振東制藥與朗迪制藥之間的這場紛爭暫且告一段落。

然而，從長遠(yuǎn)視角審視，此事件對振東制藥造成的負(fù)面影響不容忽視。一方面，雙方之間的委托代工關(guān)系已出現(xiàn)明顯裂痕，未來能否繼續(xù)攜手合作充滿變數(shù)。值得注意的是，在2016至2020年期間，朗迪制藥作為振東制藥的子公司，曾為其貢獻了近20%的收入以及超過70%的凈利潤，堪稱振東制藥當(dāng)時的核心支柱。另一方面，市場對振東制藥藥品生產(chǎn)質(zhì)量及效果品質(zhì)的信任度有所下降，無疑對其長期發(fā)展構(gòu)成不利影響。

此外，本次事件所引發(fā)的5億元賠付支出，將進一步壓縮振東制藥本就脆弱的利潤空間。據(jù)其2024年年報披露，振東制藥實現(xiàn)營業(yè)收入29.71億元，同比下滑18.1%；凈利潤虧損13.29億元，相較于2023年4398.41萬元的虧損額，虧損幅度顯著增加。年報中則將巨額虧損歸因于重大仲裁事項、信托產(chǎn)品逾期兌付以及存貨減值等一系列非經(jīng)營性因素。

然而，振東制藥主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況亦不容忽視。報告期內(nèi)，醫(yī)藥生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.13億元，同比下降20.50%；藥材種植及銷售收入為6.34億元，同比下降8.99%。從產(chǎn)品維度來看，振東制藥的中藥與化藥兩大核心產(chǎn)品營收均呈下滑態(tài)勢。其中，中藥收入同比下降5.50%，化藥收入同比下降30.87%。

90后少帥掌舵，資金鏈或承壓

而2024年，恰逢振東制藥新任“90后”董事長李昆履新之際，公司卻交出了一份不盡如人意的業(yè)績答卷，市場對其管理能力難免產(chǎn)生質(zhì)疑。據(jù)Wind資料顯示，李昆為前任董事長李安平之子，擁有山西大學(xué)學(xué)士學(xué)位及美國威斯康星大學(xué)麥迪遜分校碩士學(xué)位。自加入振東制藥以來，他歷任電商總經(jīng)理、營銷總經(jīng)理及副總裁等職。此前，其父李安平因未恪守誠信原則，濫用公司控制權(quán)長期占用上市公司資金，受到深交所處罰并被限制三年內(nèi)不得擔(dān)任上市公司高管，此后李昆方才接任董事長一職。

注：以上人物系振東制藥董事長李昆

步入2025年一季度，振東制藥業(yè)績?nèi)晕闯霈F(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)營收與利潤雙雙下滑的態(tài)勢。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，同比下降3.53%；凈利潤僅為115.72萬元，同比大幅下降94.99%。尤為引人關(guān)注的是，在財報發(fā)布當(dāng)日，振東制藥財務(wù)總監(jiān)劉永森因個人原因辭去職務(wù)，且辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，其職位由2024年11月新入職的詹建勇接任。此次高層人事變動，則進一步加劇了資本市場對振東制藥財務(wù)透明度與可信度的擔(dān)憂。

值得注意的是，截至2025年3月31日，振東制藥的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計達(dá)11.74億元，與2021年末的56.92億元相比，規(guī)模大幅縮減近80%。不僅如此，振東制藥一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出3.3億元，疊加上述重大仲裁事項所需支付的賠償金，其流動性壓力已然顯現(xiàn)。7月18日，振東制藥控股股東振東集團再度質(zhì)押732萬股，占其所持股份的2.42%，占公司總股本的0.73%，此舉也從側(cè)面印證了振東制藥可能面臨的資金鏈緊張局面。

據(jù)公告披露，振東集團未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為106,834,495股，對應(yīng)融資余額達(dá)20,820萬元，未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)為85,550,000股（不含半年內(nèi)到期質(zhì)押股份），對應(yīng)融資余額19,500萬元，還款壓力不容小覷。

振東集團雖表示還款資金來源涵蓋營業(yè)收入、股票紅利、投資收益及其他收入等，但鑒于當(dāng)前振東制藥主營業(yè)務(wù)低迷，增長趨勢尚不明朗，加之今年1月份其孫公司井岡山盛銘部分信托產(chǎn)品曾出現(xiàn)逾期兌付問題，資金鏈的不確定性風(fēng)險尚存。

振東制藥如今正站在發(fā)展的十字路口，與朗迪制藥的仲裁風(fēng)波雖已暫告段落，但留下的“后遺癥”仍在持續(xù)發(fā)酵。未來，振東制藥能否在新任管理層的帶領(lǐng)下，有效化解資金壓力、重塑市場信心，仍有待時間的檢驗。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪

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