《投資者網(wǎng)》張偉

隨著AI技術(shù)被大規(guī)模應(yīng)用，各種魚龍混雜的錯(cuò)誤信息也是泥沙俱下，最終形成謊言迭代的惡性循環(huán)。為了杜絕這種情形，AI除幻就十分有必要。

所謂AI除幻，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)技術(shù)手段，減少或消除AI內(nèi)容生成時(shí)附帶產(chǎn)生的不準(zhǔn)確、無(wú)意義甚至虛假信息（即俗稱的“AI幻覺(jué)”），以提升AI內(nèi)容輸出的準(zhǔn)確性、真實(shí)性和可信度，從而提高AI應(yīng)用的實(shí)際價(jià)值。

日前，向港交所遞交《招股書》的北京海致科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“海致科技”或“公司”）正是一家將AI除幻作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向的高科技企業(yè)。

根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)，海致科技在中國(guó)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體提供商中位列第五；并在中國(guó)以知識(shí)圖譜為核心的AI智能體提供商中位列第一，擁有超過(guò)一半的市場(chǎng)份額。

不過(guò)，海致科技目前尚未盈利。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），海致科技已經(jīng)連續(xù)三年虧損，虧損金額合計(jì)高達(dá)5.35億元。此番“流血上市”，能否助力海致科技徹底扭虧為盈，還有待觀察。

百度前高管持續(xù)創(chuàng)業(yè)

公開資料顯示，海致科技的創(chuàng)始人任旭陽(yáng)曾是百度高管。2001年，任旭陽(yáng)加入百度，是百度早期的創(chuàng)業(yè)元老之一，曾長(zhǎng)期負(fù)責(zé)百度的戰(zhàn)略合作、投資并購(gòu)、市場(chǎng)公關(guān)、商業(yè)拓展等業(yè)務(wù)。

在百度期間，任旭陽(yáng)參與最出名的項(xiàng)目是愛奇藝。2009年12月，任旭陽(yáng)牽頭創(chuàng)辦視頻網(wǎng)站愛奇藝，同時(shí)邀請(qǐng)搜狐的前COO龔宇擔(dān)任愛奇藝CEO。

2011年，已經(jīng)離開百度的任旭陽(yáng)與鄭朝暉共同創(chuàng)辦了一點(diǎn)資訊，并獲得了鳳凰新媒體、順為資本、小米科技、OPPO等公司的投資。目前，任旭陽(yáng)仍擔(dān)任一點(diǎn)資訊的董事，持股比例約10%。

2013年8月，任旭陽(yáng)創(chuàng)立大數(shù)據(jù)分析公司海致科技。隨后任旭陽(yáng)還創(chuàng)立了專注于早期投資的真知?jiǎng)?chuàng)投，并擔(dān)任管理合伙人。

鑒于任旭陽(yáng)的“百度系”光環(huán)及豐富創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)，海致科技成立后也獲得了資本的青睞。截至《招股書》披露日，海致科技一共進(jìn)行了13輪融資，投資方包括IDG、高瓴、君聯(lián)資本等知名機(jī)構(gòu)以及中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、北京人工智能基金、上海人工智能基金等國(guó)資平臺(tái)。

今年6月，海致科技還完成了3.5億元的E2輪融資，投后估值為33億元（約36億港元）。不過(guò)，該估值卻為海致科技能否上市埋下了一點(diǎn)隱患。

目前，在港交所主板上市，共有三套標(biāo)準(zhǔn)：要么近一年的盈利超過(guò)3500萬(wàn)港元、要么前三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額超過(guò)1億港元、要么公司的市值超過(guò)40億港元。現(xiàn)實(shí)情況是，海致科技已連續(xù)三年虧損，且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值。海致科技達(dá)不到前兩套標(biāo)準(zhǔn)的要求。

但若按第三套標(biāo)準(zhǔn)，海致科技IPO前的估值（36億港元）距40億港元的要求，也還有一點(diǎn)點(diǎn)差距。最終，港交所是否會(huì)“網(wǎng)開一面”，還存在不確定性。

研發(fā)縮水如何保持競(jìng)爭(zhēng)力

據(jù)官方信息，為吸引更多科技公司到香港上市，港交所在2023年3月專門推出了第18C章，為內(nèi)地的特專科技公司赴港上市“開綠燈”。在此新政下，已有晶泰控股（02228.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、越疆機(jī)器人（02432.HK）等3家公司上市。另外還有希迪智駕、五一視界等2家公司按照第18C章尋求上市。

這種情況下，市場(chǎng)對(duì)于估值不高且沒(méi)有盈利的海致科技為何不愿享受第18C章的“政策優(yōu)惠”而選擇到主板上市，也充滿了疑問(wèn)。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，海致科技不選擇按照第18C章的標(biāo)準(zhǔn)上市，或因公司對(duì)其“硬科技”屬性的信心不足。

海致科技的創(chuàng)新屬性，到底成色如何呢？從其業(yè)務(wù)等基本面，或可一見端倪。

據(jù)《招股書》介紹，海致科技的核心能力在于通過(guò)創(chuàng)新的“圖模融合技術(shù)”開發(fā)產(chǎn)業(yè)級(jí)智能體并提供相應(yīng)解決方案。需要說(shuō)明的是，這里的“圖”，并不是圖片或圖像，而是知識(shí)圖譜。

知識(shí)圖譜，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將復(fù)雜的知識(shí)領(lǐng)域通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘、信息處理、知識(shí)計(jì)量、圖形繪制等方式顯示出來(lái)，揭示知識(shí)領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)發(fā)展規(guī)律，為學(xué)科研究提供切實(shí)的、有價(jià)值的參考。目前，知識(shí)圖譜的應(yīng)用涵蓋了搜索引擎、智能問(wèn)答、個(gè)性化推薦、內(nèi)容分發(fā)、醫(yī)療診斷、教育等多個(gè)領(lǐng)域。

海致科技的“圖模融合技術(shù)”則是則是將知識(shí)圖譜與大模型技術(shù)進(jìn)行融合。海致科技提到，AI技術(shù)正以前所未有的速度發(fā)展，AI除幻成為行業(yè)十分重要的發(fā)展工作之一，“公司作為中國(guó)首家通過(guò)知識(shí)圖譜有效減少大模型幻覺(jué)的AI企業(yè)，已將AI除幻作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向”。

不過(guò)，目前AI除幻并不是海致科技的營(yíng)收主力。營(yíng)收構(gòu)成顯示，海致科技的業(yè)務(wù)分為Atlas圖譜解決方案、Atlas智能體兩大板塊。報(bào)告期內(nèi)Atlas圖譜解決方案的營(yíng)收占比超過(guò)80%，AI除幻所在的Atlas智能體的營(yíng)收占比不足20%。

實(shí)際上，2022年Atlas智能體的營(yíng)收為0。2023年海致科技才進(jìn)入AI除幻領(lǐng)域，當(dāng)年9月正式推出Atlas智能體。2023年全年，Atlas智能體的營(yíng)收為890萬(wàn)元，營(yíng)收占比為2.4%；2024年的營(yíng)收為8655萬(wàn)元，營(yíng)收占比提高到17.2%。

對(duì)于AI除幻的前景，海致科技十分看好，表示“該方案提升了大語(yǔ)言模型在特定行業(yè)場(chǎng)景中的精準(zhǔn)推理能力，提升大模型的決策效率和預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，同時(shí)降低大模型的幻覺(jué)現(xiàn)象。”

雖然看好AI除幻，海致科技的研發(fā)投入?yún)s后勁不足。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用從8694萬(wàn)元降至6068萬(wàn)元。隨著公司營(yíng)收增加，海致科技的研發(fā)費(fèi)用率從28%降至12%。一方面看好AI除幻，一方面缺研發(fā)縮水，海致科技的操作成“謎”。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，海致科技削減研發(fā)投入，可能與其連續(xù)虧損，導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊有關(guān)財(cái)報(bào)顯示，。報(bào)告期內(nèi)海致科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-1.62億元、-1.40億元、-3855萬(wàn)元。公司造血能力不足，海致科技對(duì)于研發(fā)投入或許已經(jīng)力不從心。

不過(guò)，海致科技的同行卻沒(méi)有停下研發(fā)的腳步。財(cái)報(bào)顯示，同樣謀求到港交所上市的明略科技、星環(huán)科技2024年的研發(fā)費(fèi)用分別為3.53億元、2.27億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為26%、62%。

此外，百度、商湯等行業(yè)龍頭企業(yè)也提出了要加大對(duì)AI除幻技術(shù)的研發(fā)投入。面對(duì)同行及行業(yè)巨頭的發(fā)力，海致科技的研發(fā)投入?yún)s越來(lái)越低，這種情況下如何保持競(jìng)爭(zhēng)力度？上市或許已經(jīng)顯得迫在眉睫。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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