本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：文通

在當(dāng)前的資本市場中，上市公司的并購重組活動頻繁。然而，今年上半年的并購市場并非一帆風(fēng)順。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，共有73家上市公司公告終止并購交易。在眾多導(dǎo)致重組失敗的因素里，交易價(jià)格分歧成為關(guān)鍵痛點(diǎn)。因價(jià)格問題導(dǎo)致交易流產(chǎn)的案例占比頗高，這凸顯了合理定價(jià)在并購交易中的核心地位。

在這樣的大環(huán)境下，寶地礦業(yè)對蔥嶺能源的收購項(xiàng)目，因折價(jià)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)脫穎而出，展現(xiàn)出上市公司強(qiáng)大的議價(jià)能力與獨(dú)到的戰(zhàn)略眼光。根據(jù)此次收購標(biāo)的資產(chǎn)評估報(bào)告中“交易定價(jià)與評估結(jié)果差異說明”章節(jié)，寶地礦業(yè)將以6.85億元的價(jià)格收購蔥嶺能源87%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對其全資控股。這一交易價(jià)格相較于市場同類資產(chǎn)收購，以及蔥嶺能源自身的潛在價(jià)值評估，均存在一定的折價(jià)。寶地礦業(yè)以折價(jià)方式收購蔥嶺能源，從直接支出、后續(xù)運(yùn)營到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，全方位形成成本優(yōu)勢，為公司長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從直接收購成本來看，折價(jià)交易顯著降低了寶地礦業(yè)資金占用壓力。此次收購定價(jià)相較于同類資產(chǎn)的市場評估價(jià)存在一定優(yōu)勢，避免了高價(jià)收購導(dǎo)致的現(xiàn)金流過度消耗。對于以礦產(chǎn)資源為核心資產(chǎn)的企業(yè)而言，資金的高效利用至關(guān)重要。在絕對資產(chǎn)回報(bào)相同的前提下，相對偏低的收購成本可以為上市公司帶來更高的資產(chǎn)收益率，在二級市場吸引更多潛在投資者的關(guān)注。

在后續(xù)運(yùn)營成本方面，蔥嶺能源的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)屬性進(jìn)一步放大了折價(jià)收購的價(jià)值。其擁有的孜洛依北鐵礦礦石類型單一、可選性佳，能產(chǎn)出68%品位以上的高規(guī)格鐵精粉，這類礦石在選礦過程中能耗更低、回收率更高，可直接降低單位產(chǎn)品的加工成本。高品位鐵精粉在市場上議價(jià)能力更強(qiáng)，能以更優(yōu)價(jià)格快速變現(xiàn)，縮短資金周轉(zhuǎn)周期，間接減少財(cái)務(wù)成本。與此同時，折價(jià)收購節(jié)省的資金可用于礦山設(shè)備升級、勘探技術(shù)研發(fā)等核心環(huán)節(jié)，協(xié)助蔥嶺能源達(dá)成“收購-運(yùn)營-再投入”的良性循環(huán)，促成孜洛依北鐵礦年產(chǎn)320萬噸項(xiàng)目的盡快達(dá)產(chǎn)。

更關(guān)鍵的是，折價(jià)收購從源頭降低了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。若收購價(jià)格高于資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值，形成的商譽(yù)可能在未來因市場波動或業(yè)績不及預(yù)期而計(jì)提減值，直接侵蝕利潤。而此次交易的折價(jià)空間，使得資產(chǎn)賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值更匹配，大幅降低了未來商譽(yù)減值損失出現(xiàn)的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)成本的規(guī)避，對維護(hù)寶地礦業(yè)股價(jià)穩(wěn)定和投資者信心具有長期意義。

近期，寶地礦業(yè)以發(fā)行股份配套募集資金收購蔥嶺能源87%股權(quán)項(xiàng)目再次迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在寶地礦業(yè)18日召開的股東會上，該資產(chǎn)收購項(xiàng)目草案獲得全體股東及與會代表的高票通過。寶地礦業(yè)折價(jià)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，充分保障上市公司各方利益，或許正是公司獲得股東大力支持的關(guān)鍵因素。