作者：曹華麟 萊頓大學(xué)區(qū)域研究所博士候選人

華盛頓，2025年7月16日——美國(guó)政壇再次掀起波瀾，焦點(diǎn)直指美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾的去留。多家媒體報(bào)道稱(chēng)，特朗普在白宮會(huì)面十余位共和黨眾議員時(shí)，曾當(dāng)面展示一封準(zhǔn)備解雇鮑威爾的草擬信。據(jù)路透社與英國(guó)衛(wèi)報(bào)等媒體引述消息人士稱(chēng)，特朗普表示“幾乎每個(gè)人都說(shuō)我該這么干”，并一度征詢(xún)共和黨議員們是否應(yīng)立即送上這封解雇信。但特朗普在隨后對(duì)媒體放煙霧彈，表示“解雇鮑威爾的可能性非常低，除非他存在欺詐（fraud）行為”。

“解雇信”傳聞迅速引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)：7月16日，道指與S&P 500短線下跌0.7%，美元指數(shù)應(yīng)聲走低約0.9%。不過(guò)在特朗普改口后，市場(chǎng)迅速回升。Global Markets View分析指出，此次波動(dòng)雖被視為“消息吹哨”，但市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒進(jìn)一步抬升，投資者仍在密切關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)政策的可能變化。

(圖片為AI生成)

一、 特朗普為什么一定要開(kāi)除鮑威爾？

長(zhǎng)期以來(lái)，特朗普總統(tǒng)對(duì)鮑威爾及其領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)一直抱有強(qiáng)烈不滿(mǎn)。他多次公開(kāi)指責(zé)鮑威爾未能充分放松貨幣政策，認(rèn)為利率應(yīng)降至1%甚至更低，以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而鮑威爾在當(dāng)前利率政策上始終維持對(duì)抗通脹的鷹派立場(chǎng)，也就是堅(jiān)持不降息。盡管美國(guó)通脹已從高點(diǎn)逐步回落，但美聯(lián)儲(chǔ)在2024年末和2025年初的多次會(huì)議上仍堅(jiān)持將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%的高位區(qū)間。這使得借貸成本持續(xù)居高不下，直接影響了美國(guó)境內(nèi)的企業(yè)投資、消費(fèi)者貸款以及聯(lián)邦政府的債務(wù)融資成本。

(圖片來(lái)源：rnz.co.nz)

高昂的融資成本直接架空了特朗普“讓美國(guó)重新偉大”的夢(mèng)想。他計(jì)劃的“大規(guī)模減稅、重建制造業(yè)、推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張”等系列政策里面最核心的訴求就是鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)將生產(chǎn)線遷回本土，或者吸引外國(guó)的制造業(yè)企業(yè)在美設(shè)廠，重新建立“美國(guó)制造”的品牌，從而消滅與各國(guó)的貿(mào)易逆差。但制造業(yè)企業(yè)都是出了名的重資產(chǎn)選手，廠房的建設(shè)和設(shè)備的引入都是躲不掉的大頭支出。而高利率嚴(yán)重抬高了工廠建設(shè)、融資與營(yíng)運(yùn)成本，使得“制造回流”計(jì)劃在財(cái)務(wù)上難以落地。

與此同時(shí)，特朗普的“大而美法案”也被高利率束縛住了手腳。“大而美法案”的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)正是美國(guó)那繼續(xù)擴(kuò)大的國(guó)債規(guī)模，而高利率的情況下，國(guó)債發(fā)行成本居高不下，財(cái)政空間會(huì)被嚴(yán)重壓縮。截至今日，美國(guó)政府的債務(wù)利息支出已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)的軍費(fèi)開(kāi)支。

在特朗普眼中，鮑威爾的利率政策是他必須要拿掉的攔路虎。而鮑威爾則反復(fù)強(qiáng)調(diào)必須“戰(zhàn)勝通脹”是美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)，拒絕屈服于短期政治壓力。

（圖片來(lái)源：Reuters.com）

二、 特朗普的新招：“欺詐行為”能成為解雇鮑威爾的理由嗎

而最新的導(dǎo)火索，則指向了美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓總部的一項(xiàng)耗資25億美元的翻新工程。重整聯(lián)儲(chǔ)總部大樓的成本由最初計(jì)劃的19億美元，到目前為止激增至25億美元，特朗普用“欺詐”（fraud）一詞描述這類(lèi)無(wú)端增支的行為，并將矛頭直指主席鮑威爾。特朗普稱(chēng)，“類(lèi)似的舞弊和欺詐”足以成為他“解除鮑威爾職務(wù)的法定理由”。

彭博社和路透社也有相關(guān)報(bào)道稱(chēng)，特朗普對(duì)解雇鮑威爾持開(kāi)放態(tài)度，并就此征詢(xún)了一些共和黨議員的意見(jiàn)，獲得了積極回應(yīng)。盡管特朗普本人隨后否認(rèn)了這些報(bào)道的真實(shí)性，稱(chēng)其“極不可能”，但《紐約時(shí)報(bào)》披露，聯(lián)邦住房金融局局長(zhǎng)威廉普爾特（William J. Pulte）本周早些時(shí)候確實(shí)向總統(tǒng)提交了一份解雇鮑威爾的信件草稿。普爾特近期一直在社交媒體上對(duì)鮑威爾持強(qiáng)烈批評(píng)態(tài)度，并呼吁其辭職。

（圖片左邊為威廉普爾特，右邊為鮑威爾）

三、 特朗普究竟能否開(kāi)除鮑威爾？

先說(shuō)我的推論：概率極低。

1. 法律上難以立足

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)主席與理事只有在“無(wú)能、濫職或?yàn)^職”（inefficiency, neglect of duty, malfeasance）情況下才能被總統(tǒng)解雇。1935年“Humphrey’s Executor”一案明確界定：美聯(lián)儲(chǔ)屬“獨(dú)立機(jī)構(gòu)”，其政策相對(duì)由國(guó)會(huì)而非白宮控制，從而限制總統(tǒng)影響聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力。

2025年5月，美國(guó)最高法院的一項(xiàng)判例裁定，美聯(lián)儲(chǔ)與其他獨(dú)立機(jī)構(gòu)不同，不適用總統(tǒng)的“無(wú)理由解雇”權(quán)力。這無(wú)疑是進(jìn)一步鞏固了鮑威爾等官員的法律保護(hù)。

盡管特朗普的白宮幕僚及一些元老，包括住房金融署署長(zhǎng)Pulte，都試圖為解雇鮑威爾尋找更加合適的“證據(jù)”，但不少法律專(zhuān)家認(rèn)為所有可能的針對(duì)鮑威爾瀆職的指控都缺乏實(shí)質(zhì)的證據(jù)，不僅沒(méi)有類(lèi)似的判例作為判案依據(jù)，也很難有直接的證據(jù)證明。

2. 市場(chǎng)的反對(duì)和波動(dòng)比預(yù)期更為激烈

在特朗普展示這封解雇信之初，金融市場(chǎng)出現(xiàn)短時(shí)恐慌波動(dòng)：標(biāo)普500與道指一度下跌0.7%，美元指數(shù)迅速下挫0.9%，美國(guó)2年期國(guó)債收益率有所回升，而黃金應(yīng)聲走高。不過(guò)隨著特朗普“改口”，市場(chǎng)迅速回穩(wěn)。MSCI全球指數(shù)回升，歐元兌美元再度重返1.17附近。

華爾街方面，多家銀行高管公開(kāi)發(fā)聲——摩根大通銀行董事長(zhǎng)杰米戴蒙警告：若聯(lián)儲(chǔ)失去獨(dú)立性，“美元將受重大沖擊”；花旗銀行和美國(guó)銀行等發(fā)表聯(lián)合聲明支持“保護(hù)貨幣政策以免于短期的政治影響”。市場(chǎng)分析師普遍認(rèn)為，在鮑威爾任期于明年5月結(jié)束前將其解職，將對(duì)美元造成負(fù)面影響，因?yàn)樗鼤?huì)削弱美國(guó)金融體系的信譽(yù)以及美元作為避險(xiǎn)貨幣的地位。著名金融服務(wù)公司Monex高級(jí)總監(jiān)胡安·佩雷斯指出：“任何形式地攻擊美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和權(quán)威性，都可能摧毀人們對(duì)美元的信心。

很顯然，特朗普這次“迅速撤回一封解雇信”也說(shuō)明了市場(chǎng)的波動(dòng)是他無(wú)法承受的代價(jià)。

雖然目前看來(lái)，美國(guó)的法律體系仍然保護(hù)著鮑威爾的聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)，但特朗普的解雇威脅已經(jīng)構(gòu)成明確、直接的政治干預(yù)：牽動(dòng)貨幣政策制定者，使其在利率決策時(shí)不得不顧及政治后果，這本身已經(jīng)破壞了聯(lián)儲(chǔ)制度設(shè)計(jì)的初衷：穩(wěn)定、可預(yù)期的貨幣環(huán)境。

3.特朗普本人的政治困境

特朗普通過(guò)利率批評(píng)來(lái)施壓聯(lián)儲(chǔ)的手段，也可以被解讀為轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)政治焦點(diǎn)之法——面對(duì)國(guó)內(nèi)司法困境、民調(diào)下降，以及最近被熱議的愛(ài)潑斯坦案與他本人之間愈發(fā)迷離的牽連，制造一波“強(qiáng)人干預(yù)、救市”敘事能重新點(diǎn)燃支持者熱情，同時(shí)激發(fā)金融界不安情緒——迫使市場(chǎng)間接施壓聯(lián)儲(chǔ)。

更重要的是，特朗普意圖制造一種“試金石效應(yīng)”：通過(guò)公開(kāi)試探解雇可能性，一方面向黨內(nèi)釋放信號(hào)；另一方面讓市場(chǎng)在“可能的未來(lái)貨幣走向”中打折扣，這其實(shí)是把貨幣政策變?yōu)檫b控政治杠桿。

然而，共和黨內(nèi)部仍然是比較傳統(tǒng)的保守主義者，并沒(méi)有意愿去輕易地“拆制度的墻”。黨內(nèi)高層傾向用“更溫和、更象征”的方式試探鮑威爾崗位影響力，以及可能達(dá)成的政治妥協(xié)，而非真正走向罷免和解雇。這也符合特朗普第二任期以來(lái)一以貫之的作風(fēng)，那就是最大限度上探索自己的權(quán)力邊界，并盡可能擴(kuò)充它。

結(jié)語(yǔ)：

在特朗普重啟對(duì)鮑威爾的“戰(zhàn)火”之際，表面上是一次關(guān)乎利率政策的爭(zhēng)論，實(shí)則隱含著對(duì)美國(guó)貨幣治理機(jī)制、聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性乃至制度穩(wěn)定性的深層挑戰(zhàn)。從25億美元翻新案引發(fā)的“欺詐”標(biāo)簽，到法律邊界上的試探，再到市場(chǎng)與金融界的廣泛不安，特朗普正用一貫的手法——模糊權(quán)力邊界、制造制度灰區(qū)、操縱政治敘事——來(lái)擴(kuò)大其個(gè)人影響力并回?fù)粽呱系闹坪饬α?/strong>。而鮑威爾及其主張的高利率政策，雖受到批評(píng)，卻仍是當(dāng)前美國(guó)對(duì)抗結(jié)構(gòu)性通脹、維持美元國(guó)際信譽(yù)的重要依托。

當(dāng)特朗普祭出“大而美”法案、宣揚(yáng)制造業(yè)回流與財(cái)政擴(kuò)張的愿景時(shí)，鮑威爾的聯(lián)儲(chǔ)則提醒他：資金并非從天而降，代價(jià)終將回到現(xiàn)實(shí)。這種沖突不是一人之爭(zhēng)，而是兩種政治邏輯的對(duì)撞——一個(gè)傾向于短期刺激與“強(qiáng)人施政”的總統(tǒng)愿景，另一個(gè)則是以制度穩(wěn)健為前提、強(qiáng)調(diào)規(guī)則與責(zé)任的央行邏輯。

在這場(chǎng)權(quán)力與政策的拉鋸戰(zhàn)中，鮑威爾是否下臺(tái)或許并不是最重要的結(jié)果；更值得關(guān)注的是：美聯(lián)儲(chǔ)是否還能在政治風(fēng)暴中守住獨(dú)立底線，而美國(guó)自身是否還能堅(jiān)守一個(gè)金融強(qiáng)國(guó)最基本的制度原則。制度，是這個(gè)國(guó)家真正的底牌。而如今，這張底牌正在被一個(gè)強(qiáng)人總統(tǒng)層層試探。

｜本文首發(fā)于騰訊新聞