中國有一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，一方面是需求不足，也可以簡單地說是消費(fèi)不足，銀行里卻趴著巨量的個(gè)人存款，高達(dá)160萬億，超過了全年GDP的總和，世界第一。

有人說這么多的錢，主要集中在富人手中，富人有錢而消費(fèi)有限，窮人想消費(fèi)卻又沒錢，所以消費(fèi)上不來；這有一定的道理，但還是解釋不了企業(yè)利潤在下降，富人在減少，中等收入群體在返貧，為什么個(gè)人存款還在飛快的地增加；按金葵花的持有數(shù)，定義富人的占比，并不準(zhǔn)確，還是有相當(dāng)一部分存款是在中等收入群體和老年人手中。2025年前五個(gè)月全國個(gè)人存款又增加了8.3萬億元，理論上把這8.3萬億全部用于消費(fèi)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)將上漲6.59%，而1-5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比下降了0.1%，這樣的推定當(dāng)然不科學(xué)，但可以說明，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上不去也刺激不起來，不是社會(huì)真缺錢，也不完全是兩極分化的原因。

真正的原因是什么？

日常性消費(fèi)不存在刺激的問題，而真正的大消費(fèi)遭遇到了資產(chǎn)荒。

這么說吧，日常性消費(fèi)窮也好、富也罷，是一個(gè)相對常數(shù)，刺激不刺激變化都有限，對消費(fèi)增長的貢獻(xiàn)率不會(huì)大起大落，而房地產(chǎn)這樣的大消費(fèi)極具爆發(fā)力，房地產(chǎn)依然處于下降通道，消費(fèi)指數(shù)當(dāng)然上不來，盡管節(jié)假日各地景區(qū)人山人海，說到底是人們消費(fèi)感受上的“幸存者偏差”，景區(qū)的人山人海抵不過售樓處的燈火輝煌。

現(xiàn)在學(xué)界有一種流行說法，股市與樓市拉不起來，不但消費(fèi)拉不起來，整體經(jīng)濟(jì)也不會(huì)好；這其實(shí)談得是果，不是因，而且很矛盾；樓市拉不起來，經(jīng)濟(jì)的確不會(huì)太好，但樓市強(qiáng)拉起來也可能會(huì)疊加更大的風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)是以財(cái)政收入即土地出讓收入為核心價(jià)值取向的土地財(cái)產(chǎn)，市場供應(yīng)端被計(jì)劃，失去了預(yù)期，進(jìn)入資產(chǎn)荒，并帶動(dòng)幾十個(gè)相關(guān)行業(yè)下行，這種背景下，又如何把樓市拉起來，還是要順勢而為，避免引起更大的風(fēng)險(xiǎn)。

這才是中國問題。