本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

來源|時代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

2023年，半導體測試設備廠商長川科技（300604.SZ）曾經(jīng)歷一場“至暗時刻”：營業(yè)收入與歸母凈利潤雙雙大幅下滑，其中歸母凈利潤同比暴跌超90%，這一度引發(fā)投資者的擔憂。

誰也未曾料到，僅一年后，劇情便上演180度大反轉(zhuǎn)。2024年，長川科技營收同比翻番至36.42億元，創(chuàng)下歷史新高，歸母凈利潤則同比暴增9.15倍。2025年上半年，其增長勢頭不改：營業(yè)收入同比增長41.80%，歸母凈利潤同比暴增98.73%，爆發(fā)式增長的曲線與2023年的低谷形成鮮明反差。

從“業(yè)績預警”到“增長黑馬”，長川科技的逆轉(zhuǎn)究竟靠什么？是技術(shù)突破撕開了高端市場的口子，還是成本優(yōu)勢在價格戰(zhàn)中占了上風？

更關(guān)鍵的是，這場從谷底反彈的“逆襲”能延續(xù)多久？長川科技的增長潛力，是曇花一現(xiàn)的短期脈沖，還是厚積薄發(fā)的長期動能？

7月18—22日，就產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展等問題，時代商業(yè)研究院向長川科技發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復相關(guān)問題。

【摘要】

1.業(yè)績重回升勢。2023年，受半導體行業(yè)下行周期影響，長川科技業(yè)績下滑明顯。2024年，隨著市場溫和復蘇，長川科技的業(yè)績實現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”，營收同比大增105.15%至36.42億元，創(chuàng)下歷史新高。

2.資本與技術(shù)雙軸聯(lián)動。為進一步突破技術(shù)瓶頸、鞏固增長勢能，長川科技計劃定增募資31.32億元，其中21.92億元將投入半導體設備研發(fā)項目，聚焦測試機、AOI設備等多品類產(chǎn)品的迭代開發(fā)。

3.聚焦高端設備訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。建議投資者短期聚焦長川科技訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的關(guān)鍵信號，如高端測試機、探針臺等核心產(chǎn)品訂單占比能否持續(xù)提升。

【正文】

業(yè)績重回升勢，營收創(chuàng)下歷史新高

作為國產(chǎn)半導體測試設備領(lǐng)域的開拓者，長川科技成立于2008年，并以分選機切入市場，于2017年登陸創(chuàng)業(yè)板，加速資本化進程。

2019年，長川科技收購新加坡STI公司，將AOI光學檢測設備納入業(yè)務版圖，并成功打入德州儀器、三星等國際巨頭的供應鏈；2023年，長川科技收購杭州長奕科技有限公司，實現(xiàn)重力式、平移式、轉(zhuǎn)塔式分選機產(chǎn)品的全覆蓋。

通過“自研+并購”雙輪驅(qū)動，長川科技完成從單一設備供應商向綜合解決方案商的蛻變，構(gòu)建了測試機、分選機、自動化設備及AOI檢測設備的完整產(chǎn)品矩陣，客戶覆蓋長電科技（600584.SH）、華天科技（002185.SZ）、華潤微（688396.SH）、日月光（ASX.US）、德州儀器（TXN.US）、美光科技（MU.US）等國內(nèi)外知名企業(yè)。

從業(yè)績來看，上市后，長川科技的業(yè)績持續(xù)大增，營業(yè)收入從2017年的1.80億元增長至2022年的25.77億元，同期歸母凈利潤從0.50億元增長至4.61億元，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

然而，2023年，受半導體行業(yè)下行周期影響，下游客戶設備投資意愿驟降，長川科技的營收同比下滑31.11%至17.75億元，歸母凈利潤同比大跌90.21%至0.45億元。

一年后，2024年，隨著市場溫和復蘇，長川科技的業(yè)績實現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”，營收同比大增105.15%至36.42億元，創(chuàng)下歷史新高，歸母凈利潤同比激增9.15倍至4.58億元。

值得一提的是，長川科技在產(chǎn)品高端化的進程中取得了關(guān)鍵突破。年報顯示，2024年，長川科技完成一系列高端新品研發(fā)，重點產(chǎn)品取得突破性進展。其中，該公司測試機和分選機在核心性能指標上已達到國內(nèi)領(lǐng)先、接近國外先進水平；同時，其產(chǎn)品售價低于國外同類型號產(chǎn)品，構(gòu)建起顯著的性價比優(yōu)勢，在市場上具備較強的競爭力。截至2024年末，長川科技的探針臺CP12-SOC/CIS/Discrete 等項目已達到量產(chǎn)狀態(tài)，CP12-Memory項目處于客戶端認證和小批量推廣階段。

2025年上半年，長川科技的營業(yè)收入同比增長41.80%至21.67億元，歸母凈利潤同比增長98.73%至4.27億元，延續(xù)高增態(tài)勢。

對于業(yè)績大幅增長的原因，長川科技在業(yè)績公告中解釋稱，2025年上半年，集成電路行業(yè)增長迅速，客戶需求旺盛，同時公司高端測試設備產(chǎn)品獲得行業(yè)認可，客戶開拓進展順利，各產(chǎn)品線銷售訂單較去年同期增長顯著，公司規(guī)模效應初步顯現(xiàn)。

資本與技術(shù)雙軸聯(lián)動，欲定增募資31億元夯實增長根基

半導體設備行業(yè)向來以高技術(shù)壁壘著稱，全球市場長期被日本愛德萬、美國泰瑞達等少數(shù)海外巨頭壟斷。不過，在國家政策的大力支持下，近年來國內(nèi)半導體設備企業(yè)已逐步突破技術(shù)封鎖，市場份額穩(wěn)步擴張。需正視的是，中高端設備領(lǐng)域的國產(chǎn)化率仍處低位，這也意味著國內(nèi)企業(yè)未來的市場份額提升空間廣闊。

當前行業(yè)需求端的旺盛更強化了這一發(fā)展機遇：AI、汽車電子、5G等領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，正持續(xù)拉動全球半導體產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張，先進封裝市場的快速崛起更直接推高了設備需求。據(jù)國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）預測，2025年全球芯片設備（新品）銷售額將同比增長7%至1210億美元，2026年將進一步增長15%至1390億美元。可以預見，行業(yè)的高景氣度為國產(chǎn)設備企業(yè)提供了成長沃土。

面對這一格局，長川科技正通過持續(xù)加碼研發(fā)以搶占先機。2024年，長川科技的研發(fā)費用達10.25億元，占營收的比重高達28.14%；截至當年末，該公司已擁有超1000項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利350項，深厚的技術(shù)積累為其向中高端產(chǎn)品迭代、縮小與海外巨頭的差距筑牢根基。

在資本與技術(shù)聯(lián)動層面，長川科技于今年6月25日披露一份定增募資預案，計劃募資31.32億元。這一動作既是長川科技應對半導體設備行業(yè)高端化競爭的核心抓手，也是其鞏固增長勢能的關(guān)鍵布局。

具體來看，上述募資的用途聚焦“研發(fā)攻堅+資金儲備”雙主線，其中21.92億元將專項投入半導體設備研發(fā)項目，重點圍繞測試機、AOI設備等核心產(chǎn)品展開迭代升級。

從技術(shù)方向看，測試機研發(fā)將進一步突破高速、高精度測試瓶頸，瞄準AI芯片、汽車電子等高端領(lǐng)域的測試需求，提升對先進制程芯片的適配能力；AOI設備則聚焦更高分辨率、更快檢測效率的技術(shù)突破，強化在晶圓制造、先進封裝環(huán)節(jié)的應用場景覆蓋。此舉不僅能夯實長川科技在國內(nèi)設備廠商中的技術(shù)領(lǐng)先地位，更有助于加速縮小與海外巨頭在中高端領(lǐng)域的差距，形成“性能追平、成本更優(yōu)”的競爭壁壘。

剩余的9.4億元將用于補充流動資金，以有效緩解長川科技業(yè)務擴張帶來的運營資金壓力，為產(chǎn)能爬坡、市場渠道拓展、供應鏈保障等提供堅實支撐，同時優(yōu)化公司財務結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，增強抗風險能力與持續(xù)經(jīng)營韌性。

核心觀點：聚焦高端設備訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化

長川科技憑借“技術(shù)突破+成本優(yōu)勢+客戶綁定”的鐵三角邏輯，在半導體測試設備領(lǐng)域國產(chǎn)化浪潮中取得突破。盡管目前國際巨頭的競爭壁壘與技術(shù)迭代的壓力仍在，但高研發(fā)投入催生的技術(shù)迭代能力、高端設備產(chǎn)能擴張釋放的供給勢能，為長川科技的業(yè)績增長打下了扎實的基礎(chǔ)。

建議投資者短期聚焦長川科技訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的關(guān)鍵信號，如高端測試機、探針臺等核心產(chǎn)品訂單占比能否持續(xù)提升；長期則需跟蹤其平臺型戰(zhàn)略的落地深度，如全品類設備協(xié)同能力、國產(chǎn)供應鏈布局能否形成體系化競爭力。

（全文2611字）

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