在不久前魚躍醫療（002223）舉辦的一次業績說明會上，有投資者向魚躍醫療董事長兼總經理吳群發問：2021年初您提出“五年千億市值”的目標，如今只剩數月，實現概率幾何？吳群回應稱，市值主要與基本面和市盈率相關，而公司市盈率被低估了。

截至2025年7月22日收盤，魚躍醫療總市值僅352億元，與千億目標相去甚遠。

值得關注的是，魚躍醫療在歷年財報中均稱，“公司高級管理人員均為專職人員，在本公司領取薪酬，未在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、監事以外的其他職務，不存在在控股股東、實際控制人及其控制的企業領取薪酬的情況。”

但經濟導報記者發現，吳群在魚躍醫療任職期間，還在多家關聯方擔任重要職務。

記者 | 杜海

見習記者|宋倩

一

規劃目標難實現

作為國內知名的醫療設備制造商，魚躍醫療是一家以提供家用醫療器械、醫用臨床產品以及與之相關的醫療服務為主要業務的企業，研發、制造和銷售醫療器械產品及提供相關解決方案是魚躍醫療核心業務，也是魚躍醫療主要業績來源。

據魚躍醫療各期年報，公司的控股股東為江蘇魚躍科技發展有限公司（下稱“魚躍科技”）。吳光明、吳群共同控制魚躍科技，吳群系吳光明之子。吳光明被認定為實際控制人，吳群被認定為實際控制人的一致行動人。

吳群，1988年出生于江蘇的“醫二代”，自2011年加入其父吳光明創立的魚躍醫療后，從電商部經理做起，于2019年出任總經理，2020年10月正式接任董事長。

2021年初，接班三個月后，吳群提出五年規劃：“百億營收，千億市值，進入醫療器械行業全球三十強”。

時至今日，魚躍醫療的總市值為352億元左右；2024年度，公司實現營收75.66億元，同比下滑5.09%。顯然，完成上述目標，對于魚躍醫療而言并不容易。

二

在多家關聯方任職

據往年財報，吳群在2019年8月21日至2022年11月7日任職云南白藥集團股份有限公司（下稱“云南白藥”）監事。且任職期間，吳群領取了報酬津貼。

值得注意的是，云南白藥與魚躍醫療之間存在股權紐帶。2017年，魚躍醫療的控股股東魚躍科技向云南白藥控股股東云南白藥控股有限公司（下稱“白藥控股”）增資56.38億元，由此獲取后者10%的股權。后云南白藥吸收合并白藥控股，魚躍科技成為云南白藥的重要股東。盡管近年來魚躍科技不斷減持云南白藥，但截至2022年末，仍持股5.56%。

此外，吳群在多家關聯方擔任執行董事兼總經理職務。

比如，2022年3月31日至2022年8月2日，吳群擔任蘇州醫云健康管理有限公司（下稱“蘇州醫云”）執行董事兼總經理；2010年4月23日至2024年9月14日，擔任丹陽和美物業管理有限公司（下稱“和美物業”）執行董事兼總經理；2006年4月3日至今，其一直擔任江蘇和美置業有限公司（下稱“和美置業”）執行董事兼總經理。

而2022年蘇州醫云受控股股東魚躍科技控制；對于和美置業、和美物業，截至2024年9月吳群均持有60%股權。此三家企業均為魚躍醫療的關聯企業。

換言之，吳群在擔任魚躍醫療總經理期間，還在關聯方擔任執行董事兼總經理職務。

關于吳群在關聯方任職等事宜，經濟導報記者于7月21日撥打魚躍醫療證券部門的電話，相關工作人員表示，“不太清楚。”

三

業績水平劇烈波動

從2021年薪酬峰值636.84萬元，到2024年降至190.86萬元——吳群的薪酬曲線，折射出魚躍醫療這家器械巨頭從紅利巔峰滑入增長困境的軌跡。

2020至2024年，吳群從魚躍醫療處獲得的稅前報酬總額分別為386.55萬元、636.84萬元、403.75萬元、240.85萬元、190.86萬元。盡管近幾年連續降薪，但這5年間吳群從魚躍醫療領取的稅前報酬總額合計仍達1858.85萬元。

魚躍醫療近五年的業績水平，則呈現出劇烈波動的特征。

2020年度，公司凈利潤同比大增133.74%；2021年度，公司凈利潤同比下滑15.73%；2022和2023年度，公司凈利潤分別同比增長7.60%和50.21%；2024年度，公司凈利潤同比下降24.63%。

對比公司業績與吳群薪酬變化可以發現，公司2021年凈利潤同比下滑15.73%，吳群薪酬反而同比上漲64.75%；2023年公司凈利潤同比大漲50.21%，吳群薪酬卻同比下降40.35%。

此外，2024年公司有4位副總經理年薪均超300萬元，遠高于吳群的190.86萬元。

四

公司商譽余額超10億

魚躍醫療的成長史，堪稱一部典型的資本并購史。

2013年，吳群進入核心管理層后，公司開啟激進并購模式——

2016至2018年，公司分兩次共以14億元全資收購中優醫藥，布局消毒市場，形成商譽6.21億元；

2017年，通過德國子公司Yuwell Germany GmbH收購Metrax公司獲得除顫儀技術；

2021年，以約4億元收購浙江凱立特，切入血糖監測領域，宣稱要打造“三大核心賽道”……

近年來，公司多起并購形成五大業務板塊，但規模增長下存在的治理難題，在整合中加速顯現。

截至2024年末，公司商譽余額達10.84億元，占總資產約7%。有市場人士認為，商譽減值風險成了懸在公司頭上的一把利劍，一旦被收購企業的業績不達預期，公司就可能被波及。

公司缺乏第二增長曲線支撐，且并購標的未能及時補位，最終引發營收、凈利雙降：其2024年總營收為75.66億元，同比下降5.09%；歸母凈利潤為18.06億元，同比下降24.63%，這是公司自2008年4月上市以來首次出現總營收和歸母凈利潤雙雙下滑的情況。

2025年第一季度，魚躍醫療的總營收為24.36億元，同比增長9.17%；歸母凈利潤為6.25億元，同比下降5.26%，呈現出“增收不增利”的局面。