出品 | 價(jià)值線

欄目 | 熱點(diǎn)

作者 | 邊江

編輯 | 風(fēng)飛揚(yáng)

價(jià)值線導(dǎo)讀

11月以來，在房地產(chǎn)政策及疫情走向支撐下，地產(chǎn)股和醫(yī)藥股大放異彩，但其未來持續(xù)性受到市場(chǎng)多方人士的質(zhì)疑。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期結(jié)束了，拐點(diǎn)已出現(xiàn)；另有市場(chǎng)人士稱，疫情引爆的醫(yī)藥股是屬于事件型驅(qū)動(dòng)，能持續(xù)多久不確定性也較大。

展望未來，高盛、瑞銀、摩根大通等眾多外資機(jī)構(gòu)最近一齊看多A股，并在積極布局。誰會(huì)帶領(lǐng)A股市場(chǎng)走出長(zhǎng)周期的行情呢？誰是股市真正的發(fā)動(dòng)機(jī)？

李迅雷認(rèn)為，中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力還是在于消費(fèi)、自主創(chuàng)新、高科技，在于新能源，尤其是光伏、鋰電池、智能汽車、新能源汽車、芯片、高端制造、新材料這些領(lǐng)域，今后發(fā)展空間非常大。

興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，未來數(shù)年，我們應(yīng)該立足于現(xiàn)在所處的新時(shí)代來尋找新經(jīng)濟(jì)，新時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)以及新時(shí)代的核心資產(chǎn)，但也不要忽視共同富裕所帶來的傳統(tǒng)行業(yè)或老行業(yè)的再造。

一、瑞銀、摩根大通、高盛、美林……這是一串唱多A股的名單

隨著近期A股和港股市場(chǎng)回暖，外資、內(nèi)資看好中國(guó)資產(chǎn)的聲音越來越多。

本周末，瑞銀發(fā)表觀點(diǎn)稱，目前，相對(duì)債券來說，更青睞中國(guó)股票，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)后，中國(guó)股市更有望出現(xiàn)反彈。

同日，高盛策略團(tuán)隊(duì)也在最新發(fā)布的報(bào)告中寫道，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)未來12個(gè)月的回報(bào)率將高達(dá)16%。若計(jì)入?yún)R率因素，回報(bào)更是高達(dá)19%和21%。

事實(shí)上，在今年三季度，瑞銀、摩根大通、高盛、美林證券等外資機(jī)構(gòu)已新進(jìn)多只A股，加碼布局中國(guó)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面，11月以來，也不乏私募基金和券商機(jī)構(gòu)積極唱多。

興業(yè)證券張憶東在最新分享中談到，2023年A股仍將面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)困難，不必期待牛市一蹴而就。但是，伴隨著增量資金信心的逐步恢復(fù)，A股市場(chǎng)有望迎來新時(shí)代新機(jī)遇的“結(jié)構(gòu)牛市”。

此前11月初，私募魔女李蓓更是宣稱，A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點(diǎn)，站在新一輪長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。第一步是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，第二步是經(jīng)濟(jì)和盈利的企穩(wěn)回升。

二、地產(chǎn)“燃了”，醫(yī)藥“瘋了”，新能源為何“熄了”？

11月以來，房地產(chǎn)政策及疫情走向“點(diǎn)燃了”地產(chǎn)股和醫(yī)藥股，但以鋰電、光伏、儲(chǔ)能為主的新能源股票盡顯暗淡。

地產(chǎn)股方面，A股中的地產(chǎn)龍頭公司，如保利地產(chǎn)、萬科A、新城控股等本月表現(xiàn)十分搶眼。

（部分大市值地產(chǎn)股本月表現(xiàn)）

而在港股上市的一些地產(chǎn)股表現(xiàn)更是瘋狂，例如碧桂園本月漲幅達(dá)到158%、龍湖集團(tuán)本月漲幅達(dá)101%……

醫(yī)藥股方面，A股的特一藥業(yè)本月漲幅達(dá)到101%、神奇制藥本月漲幅100%，本月漲幅超過50%醫(yī)藥股已有9只。

（醫(yī)藥股本月漲幅排名）

相比而言，新能源的股票本存在感較低。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新能源相關(guān)核心公司本月股價(jià)漲幅較小，且部分股票收負(fù)，如下：

這樣的表現(xiàn)不僅相對(duì)于地產(chǎn)股、醫(yī)藥股的持續(xù)大漲遜色不少，其平均漲幅也跑輸了上證指數(shù)。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，明年新能源車銷量增速還是比較快，但肯定比今年慢了。在這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不是那么好，其他行業(yè)不是特別好的情況下，增速有30-40%就還不錯(cuò)。

對(duì)于近期A股市場(chǎng)新能源股票疲弱的表現(xiàn)，天風(fēng)證券劉煜輝在社交平臺(tái)發(fā)表評(píng)論稱，最近幾天鋰電產(chǎn)業(yè)鏈過剩預(yù)期漸濃，緣起于老百姓的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。雖然當(dāng)下電車滲透率的二階導(dǎo)變負(fù)，但滲透率頂點(diǎn)還有很長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)鋰電的需求不僅來自于電車，還來自于儲(chǔ)能，儲(chǔ)能市場(chǎng)的二階導(dǎo)數(shù)現(xiàn)階段一定為正，而且在碳達(dá)峰階段會(huì)繼續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。

三、誰會(huì)成為股市未來的發(fā)動(dòng)機(jī)？

雖然房地產(chǎn)政策及疫情走向點(diǎn)燃了地產(chǎn)股和醫(yī)藥股行情，但其未來持續(xù)性受到市場(chǎng)多方人士的質(zhì)疑。

近日，李迅雷公開表態(tài)，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期結(jié)束了，拐點(diǎn)已出現(xiàn)；另有市場(chǎng)人士稱，疫情引爆的醫(yī)藥股是屬于事件型驅(qū)動(dòng)，能持續(xù)多久不確定性也較大。

展望未來，誰會(huì)帶領(lǐng)A股市場(chǎng)走出長(zhǎng)周期的行情呢？

1、李迅雷：未來增長(zhǎng)動(dòng)力還是靠技術(shù)進(jìn)步、科技創(chuàng)新。

總體來講，中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力還是在于消費(fèi)、自主創(chuàng)新、高科技，在于新能源，尤其是光伏、鋰電池、智能汽車、新能源汽車、芯片、高端制造、新材料這些領(lǐng)域，今后發(fā)展空間非常大。

對(duì)于景氣度向上的行業(yè)要給予超配，當(dāng)然超配的時(shí)候一定要考慮它的價(jià)格是否合理。如果A股市場(chǎng)處在估值水平比較低的位置，現(xiàn)在配置應(yīng)該還是一個(gè)好時(shí)機(jī)，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力還是靠技術(shù)進(jìn)步、科技創(chuàng)新。

另外一方面，低估值也是一種重要選擇。現(xiàn)在港股的高股息率品種配置的顯現(xiàn)，科技股的估值安全性比較高，也是一個(gè)配置的主要邏輯。

從海外市場(chǎng)來看，目前在美元利率依然處在高位，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有放松貨幣政策的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大，不容樂觀，相比之下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更多。全球經(jīng)濟(jì)的衰退意味著大宗商品的需求會(huì)下降，債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，相比之下，權(quán)益類資產(chǎn)的機(jī)會(huì)更多。

從高質(zhì)量發(fā)展、高水平開放和推進(jìn)中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)角度來看，科技是第一生產(chǎn)力，科技創(chuàng)新推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，資本市場(chǎng)中投資者應(yīng)該順應(yīng)大的方向。

2、張憶東：立足新時(shí)代新經(jīng)濟(jì)，老行業(yè)再造也不能忽視。

未來數(shù)年，我們應(yīng)該立足于現(xiàn)在所處的新時(shí)代來尋找新經(jīng)濟(jì)，新時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)以及新時(shí)代的核心資產(chǎn)。

90年代，當(dāng)時(shí)的新經(jīng)濟(jì)是彩電、輕工業(yè)進(jìn)口替代；00年代是“五朵金花”；10年代是互聯(lián)網(wǎng)為代表的TMT。

現(xiàn)在認(rèn)為，新時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)要立足于高水平的科技自立自強(qiáng)，伴隨著高水平的科技自立自強(qiáng)，又看到新型工業(yè)化、信息化以及共同富裕、綠色發(fā)展、安全等關(guān)鍵詞將會(huì)貫穿未來多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)的主線。

新時(shí)代的新機(jī)遇包括哪些？

包括以信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以“新半軍”為代表的先進(jìn)制造業(yè)，以及受益于國(guó)家安全的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、能源安全相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，還有共同富裕所孕育的新需求以及共同富裕所帶來的傳統(tǒng)行業(yè)或老行業(yè)的再造。