文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文2500字左右，閱讀大概需要4分鐘，這是“立成說投資”第635篇原創文章）

以下內容為正文：

2024年開年4個交易日，我們的大A股專治各種不服，連續下跌4天，從表面上看大盤指數跌幅并不大，但個股的實際跌幅遠超大盤指數，估計不少投資者的心理已經徹底破防了。每一次市場的瘋狂下跌，都是一堂深刻的風險教育課，能從中吸收教訓的投資者才能持續成長。

一般來說，做投資主要有兩種策略：一種是自下而上，另一種是自上而下。前者重視微觀，后者側重宏觀。價值投資者往往選擇的是前者，而玩周期博弈與中長期戰略布局的投資者選擇后者。當然了，更細心的投資者，會對二者進行適當兼顧，但總體來說，萬事萬物皆周期，宏觀策略還是要略勝一籌，畢竟，看得懂宏觀，才能更好地去布局微觀。

回頭來看，當今世界似乎快亂吃一鍋粥了。自俄烏戰爭爆發以來，全球局勢持續動蕩，這對資本市場產生了極為深遠的影響。一切戰爭與動蕩的背后，都是利益的重新分配，自然會影響到全球資本的投票與博弈。

去年下半年突然爆發了巴以沖突，中東再次燃起炮火；隨后在年底又爆發了紅海危機，胡塞武裝與美帝硬扛；近期韓國重要黨派人士李在明突然遇刺；今日朝鮮半島局勢急劇緊張，朝鮮向韓國發射200多發海岸炮。以上這些影響世界穩定與和平的事件持續爆發，從表面上并無明顯關系，實際上這背后都與當今時代的大國博弈有關，這是一條帶血的主線。

投資者要警惕2024年會發生一系列的黑天鵝事件。按照慣例，一旦黑天鵝事件爆發，買單的還是大A的投資者。若投資者的記憶力不錯，在2022年2月俄烏戰爭爆發時，A股的投資者們都是貢獻了份子錢的。

那么問題來了，這條帶血的主線到底是什么呢？是國際油價，為什么會是它呢？對于這個問題，筆者進行了比較深入的思考，下面做一個簡要的投資分析。

自2023年下半年以來，美聯儲就對美元的瘋狂加息按下了暫停鍵，但美元的高利率仍然處于高位橫盤的狀態。現在市場紛紛押注美聯儲會在2024年上半年降息，但從最近一次美聯儲在議息會議中的表態來看，美聯儲可能還會繼續加息。但美聯儲繼續加息的核心參考指標并不是它官方宣布的非農數據等，而是影響全球經濟的國際油價。

美元瘋狂加息的目的，主要在于修剪全球其他國家的羊毛。但這次美元瘋狂加息并沒有完全達到美聯儲的目的，根源就在于當前的國際油價仍然堅挺，并沒有跌入谷底。油價不跌入谷底，美聯儲就會擔心通脹還會卷土重來，這只是表象，但深層次的原因在這里：

打壓國際油價，一方面可以重挫俄羅斯的經濟實力，這樣就可以讓俄羅斯在俄烏戰爭中處于劣勢。戰爭的背后都是瘋狂的經濟實力消耗，沒有高油價帶來的經濟實力作為支撐，俄羅斯未必能贏得這場“曠日持久”的戰爭。戰爭持續的時間越長，對俄羅斯就越不利。若俄軍因經濟問題而出現了軍心渙散，俄羅斯很可能會出現內亂。

打壓國際油價，可以重挫美帝的對手伊朗。伊朗是巴勒斯坦的盟友，更是巴以沖突背后的幕后支持者，而且當前紅海里的胡賽武裝的背后也有伊朗的影子。油價暴跌后，伊朗很可能就沒有更多的財力來支持這些小弟了。

打壓國際油價，可以加劇我國的“通縮”經濟環境，讓經濟進一步陷入冰冷的僵局中，長此以往，屆時可能會出現失業率上升、房貸斷供潮、局部金融危機甚至其他嚴重影響和諧的社會現象。投資者都知道，2023年我國全年的CPI走勢基本上都是一路向下，“通縮”信號非常明顯。居廟堂之高的管理者嘴巴上拒絕承認這一客觀事實，但老百姓是深有感觸的。

中俄伊在國際論壇上是鐵桿盟友，這也是影響全球經濟格局非常重要的一股勢力，也是當今世界唯一能與美帝叫板的核心同盟。對于這一點，美帝自然很清楚，所以美帝必須要不惜一切代價來打壓國際油價，這樣才能全面實現它在本輪美元瘋狂加息周期的目標：不僅打壓了本國通脹，還重挫了對手，并狠狠地修剪了對手們的資本羊毛。

但問題是，在巴以沖突、紅海危機、俄羅斯與沙特聯合歐佩克減產等因素的影響下，即使是在美元大規模加息和美國大規模增產供應原油出口的背景下，國際油價仍然表現出較為堅挺的走勢，以今日國際油價“布倫特原油”價格為例，仍然高達77.87美元一桶，而在2020年疫情爆發后，美聯儲開啟美元降息周期時，國際油價才20-30美元一桶。

很顯然，這次美元瘋狂加息，并沒有讓美帝得逞，這是因為打壓油價的核心目標并沒有完全實現。目前國際油價仍然在高位震蕩，這有點讓美聯儲感到驚慌失措，感覺本輪瘋狂加息就“加了個寂寞”而已。投資者要明白的是，美元瘋狂加息，對美國本土的經濟也是有很大傷害的，之前美帝爆發出中小銀行的破產危機，就是因為美元加息后美債突發暴跌而成的。美債持續暴跌，還會加劇美帝的財政危機。

現在美聯儲處在進退兩難的局面。但筆者認為，投資者還是一定要高度警惕黑天鵝事件的發生，不排除美聯儲還會劍走偏鋒，在2024年繼續加息殺一個“回馬槍”，繼續讓全球的美元繼續回流美帝，徹底刺破各類資產泡沫，包括高高在上的油價。

一旦美聯儲選擇這么做，那么全球的資本市場會再次面臨劇烈的震蕩和下跌風險，當然了我們的A股與港股自然可能還是要成為那個“代價”了。雖然當前A股和港股都在市場底部徘徊，但目前的人氣非常低迷，市場里基本上沒有什么獲利盤，大多數賣盤都是割肉賣出的，到處都是帶血的籌碼。

對于目前我國的高層而言，在美元瘋狂加息周期內，在選擇“保房價”與“保匯率”面前，我們毫不猶豫地選擇了“保匯率”。因此，為了維護人民幣匯率的穩定，并穩定外資投資的預期，我國央行是不敢輕易在美聯儲啟動降息周期之前率先降息的。在這個特殊的時間段內，大規模降息的寬松貨幣政策大概率是不會出現的。否則，中美利差持續擴大后，外資瘋狂出逃，這對人民幣匯率來說是雪上加霜的。

在當前這個特殊的背景下，尤其是在2024年上半年這段日子里，投資者一定要控制好投資倉位，要時刻警惕黑天鵝事件的發生。凡是投資者能夠預料的風險，其實都不是知命的風險。市場中出現的小概率事件，才是致命的。雖然目前A股到處都是便宜貨，但是也不能輕易打滿投資預期，保守一點，才能安然地度過這次大熊市。

總而言之，筆者仍然不改變之前的判斷，2024年的資本市場很可能仍然是以“寬幅震蕩”和“結構性行情”為主，大概率不會出現不少基金名嘴和財經大V們高調唱多的大牛市行情。投資者永遠要把風險管理放在第一位，這樣才能行穩致遠。