文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家，擁有18年專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專(zhuān)注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文2500字左右，閱讀大概需要4分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第635篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

2024年開(kāi)年4個(gè)交易日，我們的大A股專(zhuān)治各種不服，連續(xù)下跌4天，從表面上看大盤(pán)指數(shù)跌幅并不大，但個(gè)股的實(shí)際跌幅遠(yuǎn)超大盤(pán)指數(shù)，估計(jì)不少投資者的心理已經(jīng)徹底破防了。每一次市場(chǎng)的瘋狂下跌，都是一堂深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育課，能從中吸收教訓(xùn)的投資者才能持續(xù)成長(zhǎng)。

一般來(lái)說(shuō)，做投資主要有兩種策略：一種是自下而上，另一種是自上而下。前者重視微觀，后者側(cè)重宏觀。價(jià)值投資者往往選擇的是前者，而玩周期博弈與中長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的投資者選擇后者。當(dāng)然了，更細(xì)心的投資者，會(huì)對(duì)二者進(jìn)行適當(dāng)兼顧，但總體來(lái)說(shuō)，萬(wàn)事萬(wàn)物皆周期，宏觀策略還是要略勝一籌，畢竟，看得懂宏觀，才能更好地去布局微觀。

回頭來(lái)看，當(dāng)今世界似乎快亂吃一鍋粥了。自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，全球局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，這對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響。一切戰(zhàn)爭(zhēng)與動(dòng)蕩的背后，都是利益的重新分配，自然會(huì)影響到全球資本的投票與博弈。

去年下半年突然爆發(fā)了巴以沖突，中東再次燃起炮火；隨后在年底又爆發(fā)了紅海危機(jī)，胡塞武裝與美帝硬扛；近期韓國(guó)重要黨派人士李在明突然遇刺；今日朝鮮半島局勢(shì)急劇緊張，朝鮮向韓國(guó)發(fā)射200多發(fā)海岸炮。以上這些影響世界穩(wěn)定與和平的事件持續(xù)爆發(fā)，從表面上并無(wú)明顯關(guān)系，實(shí)際上這背后都與當(dāng)今時(shí)代的大國(guó)博弈有關(guān)，這是一條帶血的主線。

投資者要警惕2024年會(huì)發(fā)生一系列的黑天鵝事件。按照慣例，一旦黑天鵝事件爆發(fā)，買(mǎi)單的還是大A的投資者。若投資者的記憶力不錯(cuò)，在2022年2月俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，A股的投資者們都是貢獻(xiàn)了份子錢(qián)的。

那么問(wèn)題來(lái)了，這條帶血的主線到底是什么呢？是國(guó)際油價(jià)，為什么會(huì)是它呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，筆者進(jìn)行了比較深入的思考，下面做一個(gè)簡(jiǎn)要的投資分析。

自2023年下半年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)就對(duì)美元的瘋狂加息按下了暫停鍵，但美元的高利率仍然處于高位橫盤(pán)的狀態(tài)?，F(xiàn)在市場(chǎng)紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2024年上半年降息，但從最近一次美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議中的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)繼續(xù)加息。但美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的核心參考指標(biāo)并不是它官方宣布的非農(nóng)數(shù)據(jù)等，而是影響全球經(jīng)濟(jì)的國(guó)際油價(jià)。

美元瘋狂加息的目的，主要在于修剪全球其他國(guó)家的羊毛。但這次美元瘋狂加息并沒(méi)有完全達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目的，根源就在于當(dāng)前的國(guó)際油價(jià)仍然堅(jiān)挺，并沒(méi)有跌入谷底。油價(jià)不跌入谷底，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)擔(dān)心通脹還會(huì)卷土重來(lái)，這只是表象，但深層次的原因在這里：

打壓國(guó)際油價(jià)，一方面可以重挫俄羅斯的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這樣就可以讓俄羅斯在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。戰(zhàn)爭(zhēng)的背后都是瘋狂的經(jīng)濟(jì)實(shí)力消耗，沒(méi)有高油價(jià)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，俄羅斯未必能贏得這場(chǎng)“曠日持久”的戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)俄羅斯就越不利。若俄軍因經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而出現(xiàn)了軍心渙散，俄羅斯很可能會(huì)出現(xiàn)內(nèi)亂。

打壓國(guó)際油價(jià)，可以重挫美帝的對(duì)手伊朗。伊朗是巴勒斯坦的盟友，更是巴以沖突背后的幕后支持者，而且當(dāng)前紅海里的胡賽武裝的背后也有伊朗的影子。油價(jià)暴跌后，伊朗很可能就沒(méi)有更多的財(cái)力來(lái)支持這些小弟了。

打壓國(guó)際油價(jià)，可以加劇我國(guó)的“通縮”經(jīng)濟(jì)環(huán)境，讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入冰冷的僵局中，長(zhǎng)此以往，屆時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率上升、房貸斷供潮、局部金融危機(jī)甚至其他嚴(yán)重影響和諧的社會(huì)現(xiàn)象。投資者都知道，2023年我國(guó)全年的CPI走勢(shì)基本上都是一路向下，“通縮”信號(hào)非常明顯。居廟堂之高的管理者嘴巴上拒絕承認(rèn)這一客觀事實(shí)，但老百姓是深有感觸的。

中俄伊在國(guó)際論壇上是鐵桿盟友，這也是影響全球經(jīng)濟(jì)格局非常重要的一股勢(shì)力，也是當(dāng)今世界唯一能與美帝叫板的核心同盟。對(duì)于這一點(diǎn)，美帝自然很清楚，所以美帝必須要不惜一切代價(jià)來(lái)打壓國(guó)際油價(jià)，這樣才能全面實(shí)現(xiàn)它在本輪美元瘋狂加息周期的目標(biāo)：不僅打壓了本國(guó)通脹，還重挫了對(duì)手，并狠狠地修剪了對(duì)手們的資本羊毛。

但問(wèn)題是，在巴以沖突、紅海危機(jī)、俄羅斯與沙特聯(lián)合歐佩克減產(chǎn)等因素的影響下，即使是在美元大規(guī)模加息和美國(guó)大規(guī)模增產(chǎn)供應(yīng)原油出口的背景下，國(guó)際油價(jià)仍然表現(xiàn)出較為堅(jiān)挺的走勢(shì)，以今日國(guó)際油價(jià)“布倫特原油”價(jià)格為例，仍然高達(dá)77.87美元一桶，而在2020年疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟美元降息周期時(shí)，國(guó)際油價(jià)才20-30美元一桶。

很顯然，這次美元瘋狂加息，并沒(méi)有讓美帝得逞，這是因?yàn)榇驂河蛢r(jià)的核心目標(biāo)并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)。目前國(guó)際油價(jià)仍然在高位震蕩，這有點(diǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)感到驚慌失措，感覺(jué)本輪瘋狂加息就“加了個(gè)寂寞”而已。投資者要明白的是，美元瘋狂加息，對(duì)美國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)也是有很大傷害的，之前美帝爆發(fā)出中小銀行的破產(chǎn)危機(jī)，就是因?yàn)槊涝酉⒑竺纻话l(fā)暴跌而成的。美債持續(xù)暴跌，還會(huì)加劇美帝的財(cái)政危機(jī)。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)處在進(jìn)退兩難的局面。但筆者認(rèn)為，投資者還是一定要高度警惕黑天鵝事件的發(fā)生，不排除美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)劍走偏鋒，在2024年繼續(xù)加息殺一個(gè)“回馬槍”，繼續(xù)讓全球的美元繼續(xù)回流美帝，徹底刺破各類(lèi)資產(chǎn)泡沫，包括高高在上的油價(jià)。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)選擇這么做，那么全球的資本市場(chǎng)會(huì)再次面臨劇烈的震蕩和下跌風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然了我們的A股與港股自然可能還是要成為那個(gè)“代價(jià)”了。雖然當(dāng)前A股和港股都在市場(chǎng)底部徘徊，但目前的人氣非常低迷，市場(chǎng)里基本上沒(méi)有什么獲利盤(pán)，大多數(shù)賣(mài)盤(pán)都是割肉賣(mài)出的，到處都是帶血的籌碼。

對(duì)于目前我國(guó)的高層而言，在美元瘋狂加息周期內(nèi)，在選擇“保房?jī)r(jià)”與“保匯率”面前，我們毫不猶豫地選擇了“保匯率”。因此，為了維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，并穩(wěn)定外資投資的預(yù)期，我國(guó)央行是不敢輕易在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期之前率先降息的。在這個(gè)特殊的時(shí)間段內(nèi)，大規(guī)模降息的寬松貨幣政策大概率是不會(huì)出現(xiàn)的。否則，中美利差持續(xù)擴(kuò)大后，外資瘋狂出逃，這對(duì)人民幣匯率來(lái)說(shuō)是雪上加霜的。

在當(dāng)前這個(gè)特殊的背景下，尤其是在2024年上半年這段日子里，投資者一定要控制好投資倉(cāng)位，要時(shí)刻警惕黑天鵝事件的發(fā)生。凡是投資者能夠預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)都不是知命的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)中出現(xiàn)的小概率事件，才是致命的。雖然目前A股到處都是便宜貨，但是也不能輕易打滿投資預(yù)期，保守一點(diǎn)，才能安然地度過(guò)這次大熊市。

總而言之，筆者仍然不改變之前的判斷，2024年的資本市場(chǎng)很可能仍然是以“寬幅震蕩”和“結(jié)構(gòu)性行情”為主，大概率不會(huì)出現(xiàn)不少基金名嘴和財(cái)經(jīng)大V們高調(diào)唱多的大牛市行情。投資者永遠(yuǎn)要把風(fēng)險(xiǎn)管理放在第一位，這樣才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。