美聯儲當前的處境有些尷尬，從去年開始就不斷釋放降息的預期，但至今遲遲不降息，而自己的盟友歐洲央行將要在6月份開始降息，美國感受到了狠狠的背刺。

現在，盟友似乎已經不聽使喚了，2022年美國率先開啟加息，引領了全球的加息浪潮，歐洲央行和日本央行緊跟美國之后，開始了加息。

但是，這一輪加息過程中，歐洲和日本多次被美元無情收割，小弟追隨大哥是為了吃肉，但大哥卻直接搶走了小弟家里的糧食，那么小弟還會心甘情愿跟隨嗎？

看一下現在歐洲和日本的表現，歐洲央行搶在美聯儲之前降息，不再追隨美聯儲的步伐。

日本央行近期表示在過去1個月內，耗費了9萬億日元巨資干預市場，以此支撐日元匯率，換句話說，日本在上個月花費了620億美元抵擋美元對日元的圍獵，短期內緩解了日元匯率的暴跌勢頭，狠狠回擊了美元的收割。

要知道，日本的大部分外匯儲備都買了美國國債，剩余的外儲資金并不多，這一次干預花費了大量資金，剩余“子彈”估計不多了，如果日元匯率繼續下跌，日本可能就要拋售美債了。

所以，美聯儲當前遲遲不降息，根本原因在于沒有完成最后一輪收割，美元潮汐是維系美元霸權運轉的基本路徑，現在卡在最后一個環節，遲遲無法完成。

美國當前不降息的代價就是維持高利率帶來的巨額利息支出，到2024年年底，美國國債利息支出將達到1.6萬億美元，超過美國社保支出和軍費支出，成為最大的政府支出項。

況且，根據阿波羅資管公司表示，今年美國將有8.9萬億美元的國債到期，還能還得上嗎？去年美國財政收入僅4.4萬億美元，而財政開支超過7萬億，財政早已經入不敷出，赤字規模愈加嚴重。

為了還債，美國又開始了“借新還舊”那一套，2024年一季度美國新發行了7.2萬億美元的國債，結果也是意料之中，美國國債拍賣遇冷，美債賣不動了。

但是，美債的總體規模仍然在加速上升，目前預計來到了35萬億美元，從2023年6月至今年年初，美債新增近2萬億美元，而海外投資者持倉縮減5000億美元，說明新發行美債都被美國內部“接盤”。

在今年一季度，中國減持了489億美元的美債，中國的美債持倉降低至7674億美元，中國是過去這些年美債拋售的主力軍，10年時間累計減持超過5500億美債，幾乎拋掉了40%的美債。

但是，要說全球美債最大賣家，還得是美聯儲，美聯儲可以看作是美國的央行，但又和其他國家的央行不太一樣，美聯儲可以增持美債，也可以拋售美債。

在2020年美聯儲開啟無限量化寬松的時候，貨幣大放水，美聯儲開始了增持美債，也就是擴表，但是到了2022年，美國由于大放水影響，通脹率已經很高，急需加息，回收市場上的美元流動性。

所以，2022年美國開啟加息周期，美聯儲開始減持美債，也就是縮表，賣出手中的美債，回收市場上的美元，縮減流動性，降低通脹。

從2022年6月，美聯儲開始了減持美債，每個月的減持力度在600億美元左右，2年時間，美聯儲已經累計拋售了1.4萬億美元的美債，遠遠超過中國和日本2年內的拋售規模。

美聯儲在上個月宣布，將從今年6月開始放緩縮表的速度，每個月的美債減持規模從600億美元調低至250億美元，雖然高利率維持不變，但降低美債的減持規模，也就是放慢回收市場流動性的步伐。

美聯儲試圖在降息之前尋求一個平衡點，既能穩步控制通脹，又想降低高利率對美國經濟的沖擊力。