作者|通達車研院、kangins

18886人圍觀，9人報名，59輪競價，兩折成交！

近日，奔馳融資租賃的貸后資產包在京東拍賣上進行轉讓拍賣，經過了59次報價后，最終以1351萬的價格成交。

圖源：京東拍賣

該資產包一大亮點是底層資產均為豪華汽車—奔馳，共涉及327戶債權資產，債權本金6564.8萬，起拍價851萬，最后以1351萬成交，差不多是本金的兩折左右（20.6%)。

01 車金不良迎來小高潮

2024年以來，車貸資產包的出讓和交易迎來了一波小高峰，據小編不完全統計，截止至5月底，市場上已有近約20家公司正在或已完成車貸不良資產的轉讓方包括：

易鑫，燦谷，匯通信誠，長安新生，花生，中聯惠捷，灃邦，德易車，聯眾，凱京，平安，寶馬先鋒融資租賃，恒昌眾鼎，智富…

作為金融不良資產的小眾領域——車貸資產包，有別于已發展20多年的傳統資產包而言，其具有出現時間短、資產包金額小的特點。

1、出現時間短

車貸資產包的交易市場起步于2020年疫情期間，當時一個標志性的事件：

二手車平臺優信在市場上甩賣資產包。

不管是轉讓還是處置策略上，幾乎屬于一個空白的領域。彼時，優信二手車采用了按省份拆分資產包的退出和處置策略。在這一輪的交易過程中，大批買家參與其中并獲得了可觀收益。這一時期的成功案例啟蒙并培育了車貸資產包的買賣市場，為后來的發展奠定了基礎。

緊跟著在21年，神州車閃貸和大搜車都開始嘗試出車貸資產包，21年底的時候，車貸出包大戶易鑫進場，開始轉讓第一個資產包，緊跟著22年-23年，易鑫在市場上接連出了幾個資產包，很多買家參與了易鑫的資產包交易，有賺有賠，我們從易鑫這三年的股價來解讀，甩賣資產包顯然是利好，盈利和股價都開始表現好了。到今年為止，車貸資產包形成了一波交易的小高峰，一定程度上形成了車貸資產包的交易市場。

2、資產包規模和交易金額均小

車貸資產包的定價范圍，據小編了解，近幾年成交的交易對價最低的有5分錢（5%），最高的3毛（30%）。不同于重資產的傳統對公資產包低折扣的特點，車貸資產包的估值范圍比較接近于信用類資產包。

當前，市場上成交的資產包體量都不大，最終成交金額大部分以幾百萬為主，超過1000萬的資產包不多。

02 與傳統資產包的異同

1、底層資產性質

車貸資產包：底層資產主要是汽車，資產的價值以及估值體系均較為明確，資產質量和回收難度主要受車輛狀況、地域不確定性等因素影響。

傳統不良資產包：底層資產種類繁多，包括商業資產、工業資產、住宅資產、汽車資產等，資產的質量和回收難度差異較大，受市場環境、借款人狀況等多重因素影響。

2. 市場成熟度

車貸資產包：市場相對新興，尚在發展過程中，交易規模較小，主要參與者為民間投資者和小規模資金方。

傳統不良資產包：市場較為成熟，交易規模大，參與者包括大型資產管理公司和機構投資者，市場機制和交易流程較為完善。

3. 估值和定價

車貸資產包：估值主要依據車輛狀況、市場價格、貸款年限、地域、貸款方式和司法因素等。定價范圍從5%到30%不等，評估相對直觀。

傳統不良資產包：估值復雜，涉及資產類型多樣、借款人信用狀況、抵押物質量、回收周期等多種因素。定價需要綜合考慮法律和市場風險，通常采用專業評估機構進行盡職調查。

4. 法律和監管環境

車貸資產包：由于車輛作為抵押物，法律程序相對明確，但在實際操作中，車輛的追回和變現仍面臨一定難度，特別是在追回環節，面臨一定的政策監管漏洞，容易引發監管投訴，監管仍處于試點和探索階段。

傳統不良資產包：法律框架和監管政策較為完善，涉及破產法、清算程序等多項法律法規。處置程序復雜，但操作流程規范，已有成熟的法律支持。

5. 買家構成

車貸資產包：買家以民間投資者為主，資金實力偏弱，參與者包括二手車商、收車服務商、車輛貸后服務商等。

傳統不良資產包：買家主要為大型資產管理公司、私募基金、專業不良資產處置公司等，資金實力較強，操作專業性高。

6. 處置策略

車貸資產包：處置策略較為集中，主要通過車輛拍賣、轉賣或出租等方式變現。由于車輛本身具有一定的市場流動性，處置相對快捷。

傳統不良資產包：處置策略多樣化，包括債務重組、資產拍賣、企業重整等。處置過程可能涉及復雜的法律程序和談判，時間周期較長。

03 寫在最后

2022年底監管層面發文，允許汽車金融公司等可以在銀登掛牌批量轉讓。23年12月5日，梅賽德斯奔馳汽車金融有限公司一個180戶的不良資產包在銀登中心競價交易，也是我國歷史上首個對公車貸不良資產包。如果細看近三年成交的車貸不良資產包，大家可能會發現：市場上真正的主流公司---汽車金融公司(AFC)為什么還沒有見到大規模的出車貸資產包。

這里要補充一下，當前說的是對公車貸，而不是個人消費類的車貸資產，小編在和銀登的老師交流過后，才知道目前銀登的個貸資產包主要是以信用類和非抵押類為主，還沒有開展抵押類的資產包交易，而汽車金融公司車貸的個人業務大部分都是抵押類的。我們在和汽車金融公司的交流中發現，幾乎所有的汽車金融公司都希望放開這個抵押類資產包的批量轉讓，對于貸后資產包的處置和轉讓也有迫切需求。目前在汽車金融公司在前端的展業端競爭激烈，各家資方都是放開敞口，客戶群體一再下沉，貸后壓力不言而喻。在此我們也呼吁監管，區分房和車的抵押類資產，盡快試點放開車貸的個人抵押類業務資產包，讓車貸市場形成良性循環。