7月3日，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司公告，其第二大股東紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紅星控股”）的重整申請(qǐng)已被受理。這一消息迅速引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

在家居零售業(yè)，紅星美凱龍?jiān)且凰页孙L(fēng)破浪的巨輪。然而近年來(lái)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和自身戰(zhàn)略的失誤，這艘巨輪意外擱淺，不得不面對(duì)重整的挑戰(zhàn)。

輝煌與隕落

紅星美凱龍的故事始于1986年，創(chuàng)始人車建新以600元起家，創(chuàng)立了紅星木器店，并逐步發(fā)展為家居零售業(yè)的巨頭。2007年，紅星控股成立，標(biāo)志著紅星美凱龍進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。2015年，紅星美凱龍?jiān)谙愀勐?lián)交所上市，2018年又在上海證券交易所掛牌，成為國(guó)內(nèi)家居零售A+H第一股。其商場(chǎng)數(shù)量一度超過(guò)萬(wàn)達(dá)，總資產(chǎn)達(dá)到千億規(guī)模，被譽(yù)為全球“MALL王”。

然而，隨著2019年房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控和疫情的沖擊，紅星控股的債務(wù)問(wèn)題逐漸浮出水面。多點(diǎn)投資未能帶來(lái)全面開花，反而讓紅星控股陷入了資金鏈緊張的困境。尤其是在房地產(chǎn)融資收緊和“三條紅線”政策出臺(tái)后，紅星控股的債務(wù)壓力陡增，最終不得不走上破產(chǎn)重整的道路。

去年六月，紅星美凱龍與其母公司紅星控股宣布重大股權(quán)變動(dòng)，紅星控股將其持有的共計(jì)13.04億A股股份，其中10.43億股轉(zhuǎn)讓予建發(fā)股份，余下2.61億股則轉(zhuǎn)予聯(lián)發(fā)集團(tuán)。此舉標(biāo)志著紅星美凱龍的控股股東正式更迭為建發(fā)股份，創(chuàng)始人車建興退居幕后，公司實(shí)際控制權(quán)平穩(wěn)過(guò)渡至建發(fā)股份的控股股東——廈門國(guó)資委。

重整之路

紅星控股進(jìn)入重整程序后，面臨的最大挑戰(zhàn)是如何化解債務(wù)危機(jī)并恢復(fù)持續(xù)盈利能力。根據(jù)裁定書顯示，截至2023年12月31日，紅星控股負(fù)債約人民幣325.25億元，而其賬上的不受限貨幣資金僅剩1.1億元，資不抵債情況嚴(yán)重。此外，所有尚未到期的公司債券已停止計(jì)息并于受理之日提前到期，這無(wú)疑增加了重整的難度。

盡管挑戰(zhàn)重重，但紅星控股的重整也孕育著新的機(jī)遇。首先，紅星控股持股22.51%的紅星美凱龍家居公司在國(guó)內(nèi)家居行業(yè)具有較高知名度，其持有的其他對(duì)外投資也具備盈利空間，這為重整提供了一定的價(jià)值基礎(chǔ)。其次，紅星控股表示將申請(qǐng)管理人支持公司在重整期間繼續(xù)營(yíng)業(yè)，以最大限度維護(hù)公司運(yùn)營(yíng)價(jià)值并保障各方利益。如果重整成功，紅星控股有望恢復(fù)持續(xù)盈利能力并走出困境。

值得注意的是，紅星控股的重整并不會(huì)直接影響到紅星美凱龍的日常運(yùn)營(yíng)。紅星美凱龍作為獨(dú)立的法人主體，在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面均與紅星控股保持獨(dú)立。公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富且穩(wěn)定的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，能夠確保日常運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健進(jìn)行。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)家居零售市場(chǎng)正面臨雙重考驗(yàn)：房地產(chǎn)調(diào)控政策下新房交付節(jié)奏放緩，家居需求遭遇寒流；與此同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)家居產(chǎn)品的品質(zhì)與個(gè)性化追求日益高漲，為零售企業(yè)設(shè)立了前所未有的高標(biāo)準(zhǔn)門檻。紅星美凱龍，作為家居零售領(lǐng)域的昔日巨擘，其發(fā)展歷程深刻映射了行業(yè)的興衰起伏。在歷經(jīng)市場(chǎng)的嚴(yán)峻洗禮與深刻的自我審視后，紅星美凱龍正站在新的十字路口。在變革中尋求機(jī)遇，紅星控股的重整之旅雖布滿未知與挑戰(zhàn)，卻也預(yù)示著企業(yè)破繭成蝶、重塑輝煌的無(wú)限可能。