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6月27日，杭州綠云軟件有限公司（簡稱“綠云軟件”）向全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）提交招股說明書，正式啟動了國內IPO的漫漫長路。

綠云軟件是國內知名的酒店信息化服務商，主要提供酒店和文旅景區PMS（物業管理系統），餐飲管理系統、中央預訂系統、會員管理系統等一系列信息化工具，目前在國內簽約酒店客戶總量已超3萬家，包括超半數的中國飯店協會集團50強企業，文旅景區客戶包括北京環球影城、北大湖度假區等。

綠云智慧住

綠云軟件成立于2010年，實際控制人為楊銘魁、高亮，兩人合計持股47%。楊銘魁是國內最早一批從事酒店信息化的技術人才，畢業于浙江大學計算機專業，1988年就開始研究PMS行業，于1989年完成了“Unihis賓館管理系統的研究和開發”的碩士論文，獲得當年浙江大學優秀碩士畢業論文。1993年楊銘魁從高校離職，創立了杭州西湖軟件公司，從事酒店PMS業務。2006年，杭州西湖軟件以1億元的估值被酒店PMS龍頭企業石基信息（002153.SZ）逐步收購。楊銘魁拿到超6000萬元的收購款，并按約定繼續為石基信息服務5年。

2011年，從杭州西軟離職的楊銘魁、高亮開始二次創業，于是有了綠云軟件。為此，石基信息還曾起訴楊銘魁、高亮違反競業禁止協議。2017年該官司宣判，楊銘魁賠償石基信息540萬元。

賠償540萬元對楊銘魁、石基信息來說，其實算不上什么。如今，綠云軟件已經成為石基信息在國內最大的競爭對手。2022年、2023年綠云軟件營收分別為2.56億元，3.37億元，凈利潤分別為3886萬元、7385萬元。

各類酒店PMS的差異

PMS是酒店核心的信息化系統，本質上就是一套軟件，包含了前臺預訂、前臺收銀、客房管理、房價管理、賓客檔案管理、夜審稽核、包價勾兌、報表查詢等諸多功能，大大提高酒店的管理效率。

圍繞PMS又衍生了眾多信息化系統，如酒店餐飲管理、物料管理、會員管理、員工管理、在線營銷、中央預訂系統等。如今沒有任何一家酒店能離得開PMS系統。也因此催生了一大批PMS廠商，如石基信息、綠云軟件、別樣紅、盟廣、金天鵝、哲住、云掌柜、中軟好泰、訂單來了等。

由于中國的酒店類型千差萬別，各家PMS廠商也憑借各自不同的定位去切不同的市場蛋糕。

例如國際酒店品牌喜歡使用甲骨文公司Oracle開發的PMS，OraclePMS也是全球市場占有率最高的PMS，但OraclePMS在中國使用面臨本土化適配的問題，需要連接本土的在線旅游平臺、支付系統乃至公安系統，Oracle公司自己不能干這些事兒，就采用代理模式，將其軟件授權給國內的PMS廠商。石基信息曾經是Oracle公司在中國唯一的PMS代理商，后來隨著石基信息翅膀越來越硬，飛出海外和Oracle公司開展國際化競爭，Oracle公司2020年停止了與石基信息的合作，將代理權交給了綠云軟件等兩家新合作方。

綠云PMS架構展示

在中國經營的國際酒店品牌，往往財大氣粗，最舍得在PMS上砸錢，所以代理OraclePMS是一塊非常有“營養”的市場蛋糕，通過該業務，綠云軟件收獲了萬豪、凱悅、雅高、四季、溫德姆等一眾客戶。據估計，代理OraclePMS為綠云軟件貢獻的營收，至少占其總營收的1/3。

國內本土酒店往往不使用OraclePMS，因為價格太貴。PMS關乎酒店的房源庫存、房價信息、入住率信息等，大型酒店為了保護自己的商業機密，往往會挑選知名的PMS廠商，使用安全等級高、功能完善的PMS，價格也相對高一點。綠云軟件有服務國際酒店的經驗，也有自己研發的適合大酒店的PMS，價格又比OraclePMS便宜，因此擁有許多國內中高端酒店客戶。

國內數量眾多的中小酒店，一般不太在意自己的商業機密，酒店物業設施也很簡單，沒有太多復雜的功能要求，對PMS的要求是便宜、夠用。因此國內有許多PMS廠商，瞄準中小酒店的需求做開發。尤其是云計算興起之后，PMS從部署在酒店自己的電腦上，到部署到云端，中小酒店只需要申請一個賬號，打開網頁就可以使用PMS。這為PMS廠商的競爭引入了新的變量，紛紛以云PMS的形式加速爭搶中小酒店客戶。

這些服務中小酒店的PMS為爭搶客戶，大打價格戰，甚至有些提供免費版基礎服務，卷到根本不賺錢。但是，各大在線旅游平臺意識到，這些PMS是具有戰略意義的工具，控制了中小酒店的PMS，就掌控了酒店的房源庫存信息、房價信息、入住率，還可實現和酒店的預訂直連、營銷直接，將中小酒店牢牢捆綁在自己的“戰車”上。

對于在線旅游平臺來說，酒店PMS這個戰略工具，你不掌握，你的競爭對手就會掌握，反過來拿這個工具卡你的“脖子”。于是，在線旅游平臺紛紛下場收購PMS廠商，同程旅行收購了云掌柜、金天鵝。美團收購了別樣紅。攜程投資了中泰好軟、眾薈信息、住哲、訂單來了等。阿里巴巴28億元投資已經上市的石基信息，是石基信息第二大股東。

所以，各家PMS廠商實際上是服務不同類型的酒店客戶。國際酒店用Oracle等國際大廠的PMS，并支付不菲的成本。國內大中型酒店公司用石基信息、綠云軟件等開發的PMS，功能齊全、安全性高、價格適中。中小酒店使用各大在線旅游平臺掌控的PMS，價格低廉、功能夠用。還有華住等大型酒店集團，開發了自己的PMS“盟廣信息”，強化自己的加盟體系和信息化體系。

綠云軟件為何能盈利？

綠云軟件是僅存不多的獨立PMS，不過其股東中也有攜程，攜程持有其3.6%的股份。綠云軟件也是為數不多的有較為豐厚利潤的PMS廠商。

石基信息雖然是酒店PMS的龍頭企業，其營收近十倍于綠云軟件，2023年營收27.5億元，但石基信息已經連續三年巨虧，2022年巨虧7.8億元，2023年虧損1億元。而綠云軟件，2022年、2023年分別盈利3886萬元、7385萬元。

都是做中高端酒店的PMS，為什么石基信息連年巨虧，而綠云軟件能夠盈利呢？那是因為石基信息2007年就已經上市了，對大股東而言，上市之后最重要的工作是拉高股價，而拉高股價靠的是“講故事”，所以石基信息又是搞國際化，又是搞零售業信息化，努力向股民展示自己業務的“想象空間”，然而在財務上，這些新業務都成了“拖后腿”的。

綠云軟件還沒有上市，沒上市，就不能瞎搞。實際上，為大中型酒店公司提供PMS系統，是能夠賺到錢的。PMS系統及相關的信息化系統，其實就是一套包含眾多模塊的軟件，軟件開發完之后，賣出去的越多，邊際成本越低，毛利率也就越高。并且賣出后，大中型酒店是不愿意輕易更換的，綠云軟件每年還可以通過更新升級、技術服務賺取穩定的收益。

事實上，綠云軟件目前的財務指標是相當不錯的，如果是早幾年，是夠得上A股的上市門檻的。但近幾年A股注冊制改革，名義上可選多種上市財務模型，上市門檻似乎更“包容”了。實際上呢，上市門檻是越來越高，綠云軟件2023年7000多萬元的凈利潤，遠在如今的A股上市門檻之下。

所以，綠云軟件只能退而求其次，先新三板掛牌，再謀求從新三板轉板到北交所，待財務指標達到后，再擇機從北交所轉板到上交所或深交所。這是一條漫長曲折的上市之路，但綠云軟件不得不走，畢竟綠云軟件從2016年起，進行了至少4輪的股權融資，不上市，無法跟這些投資人交代。

預祝綠云軟件新三板掛牌成功。

作者| 知酷君

編輯| 萃萃

設計 | Joe

圖片來源｜綠云GREENCLOUD官方新媒體端