華夏人壽成為中天金融命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

01

重整獲批

近日，中天金融公告稱，全國破產(chǎn)重整信息網(wǎng)公告顯示，貴陽市中級人民法院已于8月28日裁定批準(zhǔn)《中天金融集團(tuán)等十三家公司實(shí)質(zhì)合并重整案重整計(jì)劃》。

公告顯示，法院裁定批準(zhǔn)后，中天金融等十三家公司將進(jìn)入重整計(jì)劃執(zhí)行階段，公司股票將繼續(xù)暫停轉(zhuǎn)讓。

在重整計(jì)劃執(zhí)行期間，如中天金融等十三家公司不執(zhí)行或不能執(zhí)行重整計(jì)劃，可能存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。本次重整計(jì)劃能否最終順利執(zhí)行完畢，尚存在不確定性。

此前，5月10日全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)，刊登一份貴州省貴陽市中級人民法院決定書。

經(jīng)管理人申請，貴陽中院裁定確認(rèn)《中天金融集團(tuán)股份有限公司等十三家公司實(shí)質(zhì)合并重整案無異議債權(quán)表（第一批）》共1333筆債權(quán)，債權(quán)金額562.94億元。

其實(shí)，早在2023年5月，中天金融便開啟了破產(chǎn)重整程序，今年4月發(fā)布了重整案的出資人權(quán)益調(diào)整方案。

2023年6月30日，由于連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元，中天金融正式終止上市并摘牌。

02

資不抵債

據(jù)官網(wǎng)介紹，中天金融成立于1978年，1994年2月在深圳證券交易所上市，是貴州省第一家上市公司。

中天金融是貴州省內(nèi)規(guī)模大、綜合實(shí)力強(qiáng)的民營企業(yè)之一，擁有壹級房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)，經(jīng)營范圍主要為房地產(chǎn)開發(fā)、保險(xiǎn)、證券等業(yè)務(wù)。

中天金融官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，中天金融的控股股東為金世旗國際控股股份有限公司，持股比例為38.82%，穿透后公司實(shí)控人為羅玉平。

股權(quán)穿透圖

近年來，受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑等因素影響，中天金融財(cái)務(wù)費(fèi)用和以資產(chǎn)減值、信用減值為主的非經(jīng)常性損益對利潤形成嚴(yán)重侵蝕，公司出現(xiàn)大額虧損，盈利能力弱。

值得注意的是，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對中天金融近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)，均出具了帶保留意見的審計(jì)報(bào)告。

2023年，中天金融實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入151.61億元，同比增長79.51%；而歸屬凈利潤則為-181.44億元，同比增長-13.05%。

2024年上半年，中天金融業(yè)績虧損16.19億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-23.8億元。

截至2024年6月末，中天金融資產(chǎn)總額為1208.42億元，負(fù)債總額1516.19億元，凈資產(chǎn)-307.78，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)125.47%。

其實(shí)，早從2022年起，中天金融就已經(jīng)開始資不抵債了。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，中天金融主要以非流動(dòng)負(fù)債為主，占總負(fù)債的54%。

截至同報(bào)告期，中天金融非流動(dòng)負(fù)債有814.03億元，其中長期有息負(fù)債合計(jì)8981.21萬元。

除此之外，中天金融還有流動(dòng)負(fù)債有702.17億元，主要為一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債，其短期負(fù)債合計(jì)321.57億元。

相較于短債規(guī)模，中天金融流動(dòng)性十分緊張，其賬上貨幣資金僅有31.5億元，只有短債的十分之一，公司面臨短期償債風(fēng)險(xiǎn)巨大。

在備用資金方面，截至2022年3月末，中天金融銀行授信總額有247.91億元，未使用授信額度有33.85億元，可以看出其財(cái)務(wù)彈性欠佳。

整體來看，中天金融剛性債務(wù)有322.47億元，主要以長期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為21%。

從融資渠道看，作為上市公司，中天金融渠道較為多元，除了發(fā)債和借款，其還通過股權(quán)、信托、租賃、應(yīng)收賬款以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

其中，股權(quán)質(zhì)押方面，截至2022年12月，中天金融控股股東金世旗控股已質(zhì)押18.75億股股份，占其所持股份的68.94%，股權(quán)質(zhì)押率較高。

從融資結(jié)構(gòu)來看，中天金融非銀行類貸款與信托融資占融資余額的六成以上，非標(biāo)融資占比較高，不僅融資成本高，而且融資渠道穩(wěn)定性較差，未來存在一定投資損失可能。

其實(shí)，自2017年著名的“蛇吞象”收購案起，中天金融便陷入流動(dòng)性不足、短期償債風(fēng)險(xiǎn)高旋渦。

當(dāng)年，為了籌集收購資金，中天金融欲將起家的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)出售。

2018年3月，中天金融公告稱擬向金世旗產(chǎn)投出售旗下公司中天城投100%股權(quán)，交易價(jià)格為246億元；同年5月中天城投100%完成工商變更登記手續(xù)，成功過戶至金世旗產(chǎn)投名下。

同時(shí)，為完全剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，中天金融還進(jìn)一步將中天企業(yè)管理100%股權(quán)以46.2億元的交易對價(jià)，轉(zhuǎn)讓給貴州天宸不動(dòng)產(chǎn)。

值得一提的是，中天金融還變賣公司及貴陽金控名下70臺保時(shí)捷、賓利、法拉利和蘭博基尼等豪車，原值7000萬只賤賣了不足2000萬元。

2018年初，中天金融支付了70億收購定金，但年末又突然解除與金世旗產(chǎn)投、貴州天宸簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收回相關(guān)股權(quán)及資產(chǎn)。

在中天金融“折騰”的這一年里，其盈利能力下滑、現(xiàn)金流持續(xù)流出、流動(dòng)性吃緊等問題愈加顯露。

03

“貴州首富”

早年間，羅玉平投身于建筑工程的承建工作，后來開始承包工程項(xiàng)目，有了原始資本后，2005年創(chuàng)辦了金世旗控股。

2007年，羅玉平入駐貴州首家上市公司“世紀(jì)中天”，后更名為中天城投。

借殼成功后，中天城投發(fā)展進(jìn)入了快車道，由于羅玉平打造了很多明星地產(chǎn)項(xiàng)目，冠絕所有貴州房企，因此他也被戲稱“羅半城”。

金世旗控股董事局主席羅玉平

本來以地產(chǎn)業(yè)務(wù)起家的中天城投，2015年迎來公司發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

其實(shí)，早在2013年中天城投就曾在銀行業(yè)有所布局，其斥資9443萬元入股貴州銀行后，又入股貴陽銀行。

2015年，中天城投正式啟動(dòng)金融戰(zhàn)略，此后陸續(xù)布局銀行、證券、保險(xiǎn)、私募基金、普惠金融等金融產(chǎn)業(yè)，并接連拿下多塊金融牌照，2017年更名為中天金融。

更名后的中天金融，定位為首個(gè)民營金融集團(tuán)上市公司，形成了以保險(xiǎn)為龍頭，以實(shí)業(yè)為支撐，以證券、基金、民營銀行及其他多元化金融板塊為輔翼的全產(chǎn)業(yè)鏈金融體系。

商業(yè)版圖擴(kuò)張的同時(shí)，羅玉平躋身“貴州首富”。

在2019年胡潤百富榜中，羅玉平以130億元身價(jià)位居貴州第一位，全國第263位。

然而，由于華夏人壽收購案，將中天金融拖入泥潭。

2017年11月，中天金融通過北京千禧世豪和北京中勝世紀(jì)購買“明天系”的華夏人壽21%-25%股權(quán)，股權(quán)交易定價(jià)不超過310億元，次年初中天金融支付了定金70億元。

然而，隨后這筆交易卻遲遲未能落地，這70億元定金也逐漸成為中天金融的財(cái)務(wù)壓力。

2020年7月，銀保監(jiān)會(huì)宣布對華夏人壽實(shí)施接管，一年后接管期再延遲一年。

2023年11月，瑞眾人壽整體受讓華夏人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及相應(yīng)的資產(chǎn)、負(fù)債一事獲批，中天金融收購華夏人壽股權(quán)事項(xiàng)的交易目的也已然無法達(dá)成。
近年來，被上述收購案拖累，中天金融業(yè)績持續(xù)下滑甚至虧損，同時(shí)其財(cái)務(wù)流動(dòng)性吃緊、債務(wù)問題也愈加明顯。