作者｜畢亞軍

A股，似乎又到了一個關鍵時刻。????

如果還有人在意這個市場的話。

幾個月前，大家還覺得總喊保衛3000點是沒追求，不斷有人站出來信誓旦旦，3000點已經如何如何便宜，低估，底部了。

現在看，能保住3000點已經是不容易了。市場已經用錢投出的票，是3000點覺得貴，2900點覺得貴，2800點還覺得貴，照這趨勢，2700點都快覺得貴了。

哪里出了問題？隨便說幾個數據，大家可對比對比看，也換個角度看問題，冷靜下，消消氣。????????

智能手機、新能源汽車，可以算是中國這幾年的產業大亮點。

從市場占有看，市場研究機構Counterpoint Research的2023年全球智能手機市場數據顯示：

中國智能手機的銷量已在全球市場占超過50%的市場份額，全球前10大品牌中國占了8大。?????????????

但這只是銷量。如果換成銷售額也就是營收，數字就變了。換成銷售額，蘋果和三星加起來有差不多66%，中國品牌加起來也就30%左右。其中，蘋果一家，2023年的iPhone銷售收入就達到了創紀錄的2030億美元，占整個全球智能機營收的50%。??????????

如果算利潤，數字變化就更大。根據這個機構的統計和推測，2023年蘋果一家就獲得了整個智能手機90%的利潤，比2022年的85%多了5個點。蘋果之外，剩下的利潤，三星還要占個大頭。??????????????????????????????

幾算幾算下來，我們超過50%的銷量所占的利潤，數字就難看了。但這已經不錯了，畢竟，前些年是連拍桌都上不了的。????????

汽車，我們這幾年也相當不錯。

2023年，中國成為全球汽車生產、銷售、出口第一大國，分別為3016萬輛、3009萬輛、522萬輛，出口同比增長了57.4%。

但若看利潤，就不那么樂觀了。

根據中國18家上市車企2023財報，當年只有12家盈利、6家虧損，12家車企合計盈利963億元，如果減掉虧損的，18家上市車企合計盈利不到500億元人民幣。??????

但豐田一家的利潤就是2492億人民幣。相當于中國18大車企的5倍。而我們一些人認為的已經被中國新能源汽車卷到虧錢的特斯拉，大概賺了1000億人民幣利潤，相當于18大車企的2倍。

今年上半年，情況差不多。??????

根據已發半年報，2024年上半年中國18家上市車企利潤總和僅為488億元，但豐田一家實現凈利潤1253億元，大眾一家將近800億人民幣，甚至我們認為已經快要掛掉的老牌傳統車企通用汽車也賺了421億利潤。

說到這，也要補充下：這個歐美日政府和企業真是虛得很，各拿一家能打的企業，利潤都比我們18家上市車企加起來還大，卻天天喊我們威脅了它；我們一些自媒體也真是配合得很好，加起來還不如人家一家利潤大，就天天喊碾壓秒殺了人家。

這個不多扯了。就說一個意思，股市漲跌最終靠什么呢？還是要有利潤。請注意，是利潤，不是銷量，也不是營收。而是利潤。??????????

我們天天喊美股貴，美股泡沫，泡沫的確有，但若看利潤，人家也貴得有一定道理。比如，蘋果去年7000億人民幣利潤，30倍PE，可不就值21萬億，不太貴。????????????

回頭看看A股，除了金融巨頭，以及其他基本上不靠競爭的，按利潤看，PE是多少？大家抱怨最多的，跌成屎樣的很多很多中小盤股，無論是中小板，創業板，還是科創板，如果只給30倍PE，恐怕股價還要跌成屎好幾遍。

今年上半年，整個創業板1.86億營收，扣非利潤不到1150億，總市值近10萬億。蘋果一家凈利潤3265億，2.8個創業板了。對比起來，人家估值還是低的。

現在還有一個問題是，可預見時間內，這個利潤的提升是難的。想往高技術高品牌的高利潤走，各種圍追堵截，包括依然被核心技術、品牌卡脖子。不高處吧，低價內卷似乎是不得消停的。

尤其這個低價內卷，真的會害死人。任由一些強勢資本繼續這樣趁火打劫，內循環就只剩內卷，卷到最后大家都不賺錢了。

企業也好，產業也好，有利潤才能持續發展，利潤才是財富啊。低價內卷是什么，是消滅利潤，消滅財富啊。

實體經濟消滅一塊錢利潤，對應到資本市場就是消滅20塊，30塊財富，然后資本市場萎縮又反過來繼續消滅實體。

現在是企業、產業和資本，利潤惡性循環啊。?????

這么個循環下，A股這表現，不讓人開心，但至少可以有個正常邏輯去理解它，你也就敞亮了。???

不是市場失靈了，而是市場顯靈了。經濟大環境，監管小環境，都讓講故事，市夢率，一年虧掉一輩子的利潤還能賣殼為生的日子，走到盡頭了，然后外有圍追堵截，內有內卷不斷，讓利潤比較難走上來，可不就。???????????????????????????????????????????

舊世界已經不再，新世界還有待建立，新舊之間青黃有點難接。不過，也不用過度悲觀，可以保持耐心，等待利潤回來再買吧。

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