文|翠鳥資本

一直以來，中金公司（601995.SH）因其得天獨厚且龐大的項目資源而享有“貴族”的稱號。

諸多名校畢業生為了追逐金融業高薪，紛紛擠破頭爭奪中金公司的錄用名額。

中金公司的底層基因，與中信、中信建投、華泰并不相同，雖然這四家證券公司并稱為“三中一華”，但中金在收購中投證券之前長期主打高端形象，主要服務于企業客戶與高凈值群體。換言之，中金公司的投行業務是其在中國券業的核心競爭武器。

但是，2024年上半年，這位“投行貴族”已顯露出明顯的疲態。

投行收入跌幅最大

中金公司主要業務分為投資銀行、股票業務、固定收益、資產管理、私募股權、財富管理等。

“投行貴族”，在今年上半年可謂“出師不利”。

2024年上半年，中金公司的投資銀行營業收入錄得5.79億元，同比降幅高達70.1%，成為這個報告期營收同比下降幅度最高的業務。

對此，公司半年報有一段解釋：“主要為科創板跟投而持有的證券2024年上半年市值下降較2023年同期市值上升而帶來的權益投資產生的損益凈額變動。”

只有固定收益業務是唯一實現營收正增長的業務，中金解釋稱：受益于持續布局公募REITs、碳交易、綠色金融、專精特新、非權益ETF等市場機會。

中金的投行業務僅僅是階段性現象嗎？

并非如此。

WIND數據顯示，以投資銀行業務手續費凈收入作為數據標尺，2021年和2022年均錄得超過26億元，到了2023年降至20億元以下，到了2024年直接降至12.8億元。

“個位數”的疲態

實際上，中金公司的投行業務的疲態早已顯露。

再來看2024年最新的股權承銷榜單，中金公司的承銷金額落后于中信證券、華泰證券。

再來看年內最新的IPO的股權承銷金額，中金公司僅僅排在第十位，對應的家數為4家。

再來看以發行日統計的2024年主承銷商承銷數量，中金公司項目總量為18家，其中首發項目的市場份額為5.56%。

僅比較IPO的市占率，年內中金公司已經落后于海通證券、民生證券、國泰君安，在“三中一華”群體里更是最后一名。

再回顧2023年主承銷數據。中金公司以54家名列全行業第五位，市占率為4.8%，落后于中信、中信建投、華泰、國泰君安、海通、民生等。

由此可見，中金市場份額之喪失，是相當嚴重的。

這也進一步佐證了中金公司投行業務走在了“下坡路”。

當然，上述成績單主要為A股市場上的各大投行成績，中金在海外市場之優勢依然有所發揮。

據中報，中金作為保薦人主承銷港股IPO項目9單，主承銷規模5.64億美元，排名市場第一。

“貴族生意”受損

投資者想必知道，IPO業務與私募股權生意有著緊密的聯動關系。

一家實體企業實現IPO，私募股權投資者則可以在二級市場實現退出。一旦IPO上市進程受阻，直接對私募股權投資行業產生外溢效應，進一步延長私募高凈值客戶的退出等待時間。

中金公司IPO項目的低迷，直接影響到了旗下子公司中金私募股權的財報：上半年實現營業收入人民幣3887.55萬元，凈虧損人民幣2683.33萬元。

無獨有偶，另一家子公司中金浦成上半年出現營業虧損人民幣293.19萬元，凈虧損人民幣526.53萬元。

另據公告，截至2024年6月30日，中金公司的私募股權業務通過多種方式在管的資產規模達到人民幣4229億元，具體布局高新技術、先進制造、新能源、新材料、醫療健康等重點領域。

“場面話”

上證e互動上，年內曾有投資者詢問中金公司打造世界一流投行的具體舉措。

對此，中金公司董秘給出了非常“場面”的回復：目前公司已形成了研究和信息技術為基礎，投資銀行、股票業務、固定收益、資產管理、私募股權和財富管理全方位發展的均衡業務結構，能夠為國內外企業、機構、個人客戶提供綜合金融解決方案等。

然而，投行的核心就是股權融資的競爭力，這是中國資本市場活躍度的關鍵體現。

IPO趨緊的大環境下，中金公司的競爭實力開始落后同行，公司高級管理層也許應該好好反思了，如何保持住行業競爭力和核心競爭力。

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