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最近公眾號基本日更，“16號內參”一日三篇，還一堆咨詢，實在忙不過來，今天的簡單寫下。

01

書接上回《估值修復完成，情緒宣泄還在》，文中一上來就提到：

A股一口氣，直接完成了估值修復行情。上證3500左右，從估值角度看，已經合理，甚至還稍微偏高了點。

今天就直接來個大型回撤。

我們做如下判斷：

1、當前這個點位，尤其是偏價值、偏紅利的，倒的的確確到了個非常合理的估值水平，只是不確定之前的情緒是否會掉頭引發超跌。不過成長類的估值還是偏高一點。

2、今天市場明顯出現了我昨天提到的分化，芯片半導體，成了妥妥的龍一，ETF漲停板封的死死的。具體邏輯和后續，我白天第一時間在“16號內參”寫了。

3、還是建議持倉為主，部分估值修復過頭的，尤其是偏成長的還是要酌情減持。此外也不建議追高，等走穩了再說。當前的波動率太高，頻繁交易很容易犯錯誤。昨天開盤殺進去的，這兩天生不如死。

02

這里，把我節前在“16號內參”寫的一篇《反彈過程中具體如何調倉》部分內容轉發下，供大家參考。

明確下，下述不針對職業投資者，只適合普通人家庭理財參考。

1、重新檢視配置比例

這個圖的邏輯這里就不闡述了，如果在過去兩三年，你權益的配置，回撤過程中讓你寢食難安，那說明配置比例過高，對應的波動超出你的承受能力。

所以趁著本次反彈，目前看底部上來20%的概率還是比較大。

那則意味著，等反彈結束前后，無論當時點位多少，無論你持倉是虧是盈，都有必要做下資產平衡，即適度降低權益占比，提高固收占比。

原則上，無論接下來是類似519的60%的反彈，還是類似日本92年的30%的反彈，這次經濟的長周期調整顯然沒結束，所以一般而言建議大家再平衡后的權益占比，保守那檔是沒問題的。

我自己目前是40%的占比，如果反彈力度超出預期，我自己都會考慮在高位降低到30%甚至20%。

所以，這會你要算下家庭的權益占比，參考上圖做好后期再平衡的比例規劃。

2、確定權益資產減持規劃

今天下午正好也聊了個客戶，因為他持有的產品比較復雜，有私募，有公募，有ETF，有個股。

我建議他趁著明天是交易日，和各代銷機構確定下所有產品的贖回規則，哪些是季度贖回，哪些是月度贖回，哪些是按日贖回。

其次，在上述基礎上，把現有產品做個排序。如流動性差，且管理人一般的，這會就可以申請贖回了，因為萬一月度贖回，要10月底了，如果季度贖回，搞不好要12月了，那就要另外談了。

對于可以周度或日度贖回的，如果管理人不行，完全不用太急，先拿住，等待反彈末期再贖回。

對于優質的，則耐心持有即可，但萬一這波真弄了個519的漲幅出來，優質的也要考慮減倉。

3、確定下一步資產去處

如是小額客戶，那沒太多選擇，提前還貸優先，買債基其次，正好這波如果股市漲的猛，債券必然回撤后會留下不錯的買入價格。

如果大額，依然是提前還貸優先，其次則可以找些優秀的保守型私募FOF。底層一般為套利，或者利率債+可轉債的組合，獲取一些長期年化4%左右的低波動回報即可。

4、剩下的交給時間

做好上述準備后，其實就不用慌了，就看市場的反彈力度了。不要急著賣，既然力度在這里，也熬了好幾年了，一定要讓利潤奔跑。

但也別指望一定賣在最高點，這也不現實。

03

最后再提兩點：

1、對大部分普通家庭理財而言，擇時大概率是不斷虧錢。

合理的資產配置是第一位的，選擇持續有超額的產品，或者至少拿到對應資產、策略的均值回報，才是正路。

2、周六的會議，目前看超預期概率不大，但還是會有一定的政策力度，某外媒的2萬億版本概率不小。