80后繼母任董事長，百億短債壓頂，靠什么力挽狂瀾？重組？

文/每日資本論

誰也沒想到，曾經兩度跨界27年未虧損的杉杉股份，現在已經到了懸崖邊緣。

11月18日，寧波杉杉股份有限公司（下稱，杉杉股份）發布董事長、副董事長變更公告，宣布由周婷接任公司董事長職務。而且，此前，周婷已接棒杉杉控股、杉杉集團董事長。鄭駒在辭任董事長后，將接替莊巍擔任公司副董事長職務。

毫無疑問，杉杉股份的這次人事調整無疑成為資本市場和商業圈的重磅新聞。或許很多投資者都還記憶猶新，去年2月，中國知名企業家鄭永剛因病去世，百億杉杉帝國由其與前妻所生的“90后”鄭駒接手。

但就在一個月后，“80后”繼母周婷現身杉杉股份臨時股東大會，稱基于繼承關系，她應當成為杉杉股份的實際控制人。4月，周婷攜三名未成年子女起訴鄭駒，并向法院申請凍結鄭永剛名下所持的寧波青剛51%股份。寧波青剛為杉杉股份的間接控股股東。

簡單說，第一回合鄭駒成功拿下帥位。而目前來看，第二回合，周婷成功上位。

有意思的是，資本市場對本次換帥后的未來還是寄予了希望。公告當日，杉杉股份開盤僅僅5分鐘就強勢漲停。11月19日，杉杉股份再次大漲7.33%，并放出自2020年6月22日以來的歷史天量。考慮到杉杉股份股價目前所處的相對低位區域，不排除有資金短線炒作或自救的動作。

鄭駒讓出帥位或許與杉杉系整體業績持續下滑息息相關。事實上，過去的一年，鄭駒還是做了一些努力。2023年9月，杉杉股份擬以14.07億元的價格收購 LG CHEM, LTD.旗下在中國大陸、韓國及越南的SP業務及相關資產。

同月，杉杉股份擬投資不超過12.80億歐元建設芬蘭年產10萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目；且持續向上游企業合作，與產業鏈上游企業簽署石油焦深度戰略合作協議，并加大與頭部客戶在高端快充、硅基負極、硬碳等新產品方面的研發合作。

12月，擬以不超過60億元在揚州投建高端顯示用偏光片生產線項目；杉金光電成功試產全球最大115寸偏光片。

半年報顯示，2024年上半年，杉杉股份在大尺寸（包括TFT-LCD 電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積持續保持全球第一；LCD電視用偏光片業務、LCD顯示器用偏光片業務的市場份額均排名全球第一。

此外，其年產4萬噸硅基負極材料一體化項目在寧波開工，預計2024年底投試產。永杉鋰業年產4.50萬噸鋰鹽項目二期也在去年開工，并將于今年下半年投產。

但杉杉股份的危機實際早已開始，不能將這個帽子扣在鄭駒的頭上，但他確實沒能在接任的一年多時間內力挽狂瀾。

杉杉股份的財報顯示，自2021年杉杉股份取得了凈利潤33.4億元歷史記錄后，其業績便開始快速下滑。2022年和2023年凈利潤同比都呈現了兩位數的下滑。2024年三季度，杉杉股份營收132.84億元，同比下滑9.69%；凈利潤為2321.29萬元，同比下跌98.07%。

屋漏偏逢連夜雨。2024年9月，因控股股東3.6億元債務逾期，“杉杉系”上市公司永杉鋰業19.79%的股權被凍結。11月1日，上述股權被司法拍賣，福建富豪吳華新旗下的永榮致勝拍下股權成為公司新任控股股東。

也就是說，去年鄭駒在鋰業上的努力，因為“易主”竹籃打水一場空。

壞消息接踵而至。11月5日，杉杉股份公告稱，其控股股東及一致行動人累計被凍結的持股數量為5.21億股。以11月19日收盤價10.10元/股計，上述被凍結的股權市值超50億元。此次司法凍結后，杉杉集團持有的杉杉股份股權，已有九成左右被凍結或標記，這些股份未來若被司法處置，該集團將存在喪失控制權的風險。

不僅如此，杉杉集團近期共發生12起重大訴訟，涉訴原因包括買賣、金融借款糾紛等，涉及金額總計達到18.35億元。

杉杉股份在經營管理及內部控制方面也同樣暴露出諸多問題。杉杉股份及其控股股東杉杉控股和有關責任人因違規行為受到上海證券交易所紀律處分。處分對象包括時任董事長鄭駒、時任董事、副總經理李鳳鳳、時任財務總監李克勤和時任董事會秘書陳瑩等。

簡單說，現在的“杉杉”可是個燙手的山芋。那么，周婷接任后能夠出現奇跡，讓杉杉擺脫困境嗎？

可以想象，周婷要提振杉杉股份的業績，第一步也是必須要做的事情便是降本增效。降本最常見的手段就是裁員、降薪，以及對原材料、管理費用等等環節的把控，這一點相信只要認真去做，一定能有所建樹。但對于“杉杉”面臨的危機來講，降本所帶來的效益無疑是杯水車薪。

增效就沒那么簡單了。由于鋰電業務易主，杉杉系失去了時熱門賽道，從長遠意義上來講，失去了鋰電業務，杉杉系的想象力最起碼少了一半。

如今的杉杉股份等于靠偏光片“一條腿”。今年4月10日，杉杉股份在投資者互動平臺上表示，目前下游面板價格仍處于產業周期低位，偏光片價格整體與2023年年末價格差異不大。隨著產能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價格止跌企穩，預計2024年負極價格進一步下降的空間較小。

7月11日，在回答投資者提問時，杉杉股份表示，公司根據市場變化適時調整經營策略，偏光片業務整體保持穩健發展。2024年上半年OLED用偏光片產品實現了穩定供貨。

直白點講，若偏光片的銷售未能取得較大提升，那么即便換了帥，杉杉股份的危機依然無法解除，甚至可能真的“翻車”。

到這里，或許只剩一個具有想象空間也有可操作性的事情，那就是重組。這或許是短期內快速解決杉杉危機的最佳方法，而且這也能讓杉杉股份在資本市場再次充滿想象力。但若果真如此，杉杉系的老一輩創業者們不知道做何感想？