80后繼母任董事長，百億短債壓頂，靠什么力挽狂瀾？重組？

文/每日資本論

誰也沒想到，曾經兩度跨界27年未虧損的杉杉股份，現在已經到了懸崖邊緣。

11月18日，寧波杉杉股份有限公司（下稱，杉杉股份）發(fā)布董事長、副董事長變更公告，宣布由周婷接任公司董事長職務。而且，此前，周婷已接棒杉杉控股、杉杉集團董事長。鄭駒在辭任董事長后，將接替莊巍擔任公司副董事長職務。

毫無疑問，杉杉股份的這次人事調整無疑成為資本市場和商業(yè)圈的重磅新聞。或許很多投資者都還記憶猶新，去年2月，中國知名企業(yè)家鄭永剛因病去世，百億杉杉帝國由其與前妻所生的“90后”鄭駒接手。

但就在一個月后，“80后”繼母周婷現身杉杉股份臨時股東大會，稱基于繼承關系，她應當成為杉杉股份的實際控制人。4月，周婷攜三名未成年子女起訴鄭駒，并向法院申請凍結鄭永剛名下所持的寧波青剛51%股份。寧波青剛為杉杉股份的間接控股股東。

簡單說，第一回合鄭駒成功拿下帥位。而目前來看，第二回合，周婷成功上位。

有意思的是，資本市場對本次換帥后的未來還是寄予了希望。公告當日，杉杉股份開盤僅僅5分鐘就強勢漲停。11月19日，杉杉股份再次大漲7.33%，并放出自2020年6月22日以來的歷史天量。考慮到杉杉股份股價目前所處的相對低位區(qū)域，不排除有資金短線炒作或自救的動作。

鄭駒讓出帥位或許與杉杉系整體業(yè)績持續(xù)下滑息息相關。事實上，過去的一年，鄭駒還是做了一些努力。2023年9月，杉杉股份擬以14.07億元的價格收購 LG CHEM, LTD.旗下在中國大陸、韓國及越南的SP業(yè)務及相關資產。

同月，杉杉股份擬投資不超過12.80億歐元建設芬蘭年產10萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目；且持續(xù)向上游企業(yè)合作，與產業(yè)鏈上游企業(yè)簽署石油焦深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，并加大與頭部客戶在高端快充、硅基負極、硬碳等新產品方面的研發(fā)合作。

12月，擬以不超過60億元在揚州投建高端顯示用偏光片生產線項目；杉金光電成功試產全球最大115寸偏光片。

半年報顯示，2024年上半年，杉杉股份在大尺寸（包括TFT-LCD 電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積持續(xù)保持全球第一；LCD電視用偏光片業(yè)務、LCD顯示器用偏光片業(yè)務的市場份額均排名全球第一。

此外，其年產4萬噸硅基負極材料一體化項目在寧波開工，預計2024年底投試產。永杉鋰業(yè)年產4.50萬噸鋰鹽項目二期也在去年開工，并將于今年下半年投產。

但杉杉股份的危機實際早已開始，不能將這個帽子扣在鄭駒的頭上，但他確實沒能在接任的一年多時間內力挽狂瀾。

杉杉股份的財報顯示，自2021年杉杉股份取得了凈利潤33.4億元歷史記錄后，其業(yè)績便開始快速下滑。2022年和2023年凈利潤同比都呈現了兩位數的下滑。2024年三季度，杉杉股份營收132.84億元，同比下滑9.69%；凈利潤為2321.29萬元，同比下跌98.07%。

屋漏偏逢連夜雨。2024年9月，因控股股東3.6億元債務逾期，“杉杉系”上市公司永杉鋰業(yè)19.79%的股權被凍結。11月1日，上述股權被司法拍賣，福建富豪吳華新旗下的永榮致勝拍下股權成為公司新任控股股東。

也就是說，去年鄭駒在鋰業(yè)上的努力，因為“易主”竹籃打水一場空。

壞消息接踵而至。11月5日，杉杉股份公告稱，其控股股東及一致行動人累計被凍結的持股數量為5.21億股。以11月19日收盤價10.10元/股計，上述被凍結的股權市值超50億元。此次司法凍結后，杉杉集團持有的杉杉股份股權，已有九成左右被凍結或標記，這些股份未來若被司法處置，該集團將存在喪失控制權的風險。

不僅如此，杉杉集團近期共發(fā)生12起重大訴訟，涉訴原因包括買賣、金融借款糾紛等，涉及金額總計達到18.35億元。

杉杉股份在經營管理及內部控制方面也同樣暴露出諸多問題。杉杉股份及其控股股東杉杉控股和有關責任人因違規(guī)行為受到上海證券交易所紀律處分。處分對象包括時任董事長鄭駒、時任董事、副總經理李鳳鳳、時任財務總監(jiān)李克勤和時任董事會秘書陳瑩等。

簡單說，現在的“杉杉”可是個燙手的山芋。那么，周婷接任后能夠出現奇跡，讓杉杉擺脫困境嗎？

可以想象，周婷要提振杉杉股份的業(yè)績，第一步也是必須要做的事情便是降本增效。降本最常見的手段就是裁員、降薪，以及對原材料、管理費用等等環(huán)節(jié)的把控，這一點相信只要認真去做，一定能有所建樹。但對于“杉杉”面臨的危機來講，降本所帶來的效益無疑是杯水車薪。

增效就沒那么簡單了。由于鋰電業(yè)務易主，杉杉系失去了時熱門賽道，從長遠意義上來講，失去了鋰電業(yè)務，杉杉系的想象力最起碼少了一半。

如今的杉杉股份等于靠偏光片“一條腿”。今年4月10日，杉杉股份在投資者互動平臺上表示，目前下游面板價格仍處于產業(yè)周期低位，偏光片價格整體與2023年年末價格差異不大。隨著產能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價格止跌企穩(wěn)，預計2024年負極價格進一步下降的空間較小。

7月11日，在回答投資者提問時，杉杉股份表示，公司根據市場變化適時調整經營策略，偏光片業(yè)務整體保持穩(wěn)健發(fā)展。2024年上半年OLED用偏光片產品實現了穩(wěn)定供貨。

直白點講，若偏光片的銷售未能取得較大提升，那么即便換了帥，杉杉股份的危機依然無法解除，甚至可能真的“翻車”。

到這里，或許只剩一個具有想象空間也有可操作性的事情，那就是重組。這或許是短期內快速解決杉杉危機的最佳方法，而且這也能讓杉杉股份在資本市場再次充滿想象力。但若果真如此，杉杉系的老一輩創(chuàng)業(yè)者們不知道做何感想？