自從今年8月底以來，銀行股股價下跌明顯，很大原因是受存量房貸利率打折預(yù)期影響。

今年三季度，商業(yè)銀行凈息差下降到1.53%，再創(chuàng)歷史新低，這背后原因是貸款收入下降。

不過，目前第二輪存量房貸利率打折已經(jīng)落地，商業(yè)銀行的苦日子將暫告一段落。未來幾個月監(jiān)管對于銀行的呵護(hù)將顯著增加。

一、銀行，“苦日子”要結(jié)束了！

11月29日，市場利率定價自律機(jī)制發(fā)布的“兜底條款倡議”提到：

協(xié)議有效期內(nèi)，若利率相關(guān)的法律法規(guī)、規(guī)章政策調(diào)整，或人民銀行存款基準(zhǔn)利率、存款自律約定、銀行總行存款利率內(nèi)部授權(quán)上限等發(fā)生調(diào)整，導(dǎo)致協(xié)議約定的利率水平超出允許范圍，銀行應(yīng)在按本協(xié)議約定存款業(yè)務(wù)開辦前及時通知客戶銀行存款利率調(diào)整情況。

原來，客戶和銀行進(jìn)行存款約定，會涉及到利率的關(guān)鍵要求，比如約定的存款利率是2%，存款期限3年，在這個約定期內(nèi)，盡管存款利率持續(xù)下降接近1%，但銀行仍是以2%的利率支付給客戶。背后的原因是有銀行通過違規(guī)“手工補(bǔ)息”等方式，支付客戶利息，風(fēng)險由銀行承擔(dān)。

現(xiàn)在市場利率定價自律機(jī)制明確叫停此類違規(guī)現(xiàn)象，對商業(yè)銀行來說是明顯減負(fù)。

不過，個人儲蓄存款大可不必?fù)?dān)心自己的存款受到影響，該倡議主要針對對公客戶，個人儲戶的定期存款利率不受影響。如果你的存款期限是3年，約定是2.5%的利率，那么在3年內(nèi)，你個人存款是沒有變動的。

對公存款引入“利率調(diào)整兜底條款”之外，同業(yè)存款倡議規(guī)定，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理。其中提到：

除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應(yīng)參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平。

當(dāng)前市場同業(yè)存款利率集中在1.7%至2%，目前7天逆回購利率為1.5%，也就是說同業(yè)存款利率有較大下行空間。

同業(yè)存款意思是銀行向同行借錢，把利息降下來不僅能降低銀行的利息成本，同時也能降低銀行的資金空轉(zhuǎn)，一舉兩得。

所以表面上，雖然最近一個月沒看到個人存款利率下調(diào)，但監(jiān)管已經(jīng)通過其它方式為銀行減負(fù)，有利于銀行股的估值修復(fù)。

二、銀行板塊“性價比高”，價值凸顯

從目前的情況來說，接下來銀行股股價仍然處于大有作為的時期。

從價格上看，目前銀行股股價普遍破凈。截至11月22日，42家A股上市銀行市凈率全部低于1。什么概念？

這相當(dāng)于理論上說，今天買了某銀行股，明天該銀行股進(jìn)行破產(chǎn)清算，自己拿到的分配收益比買入時的投入還要多。

考慮到現(xiàn)在銀行股的分紅率比較高，一般在5%左右，明顯高于一年期的存款利率。

所以現(xiàn)在銀行股股價處于低估狀態(tài)。

從2022年底至今，我們會發(fā)現(xiàn)銀行股股價整體處于上升狀態(tài)。主要原因是一方面，經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，居民投資心態(tài)偏保守。另一方面，存款利率持續(xù)下降，高股息率的銀行股性價比顯現(xiàn)。

三、未來幾個月，銀行業(yè)有望迎來政策“蜜月期”

11月15日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價值，切實(shí)提升投資者回報。

經(jīng)濟(jì)觀察報表示，下一步，監(jiān)管部門擬對相關(guān)央企上市公司市凈率（P/BRatio，公司股票每股市場價格與每股賬面價值的比率）等具體指標(biāo)，提出明確的量化要求。

作為普遍破凈的銀行股，有望在這波市值管理中脫穎而出。

接下來，國家還將發(fā)特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本。

可見發(fā)現(xiàn)，未來幾個月，銀行股的題材一個接著一個。

由于前期銀行調(diào)整得比較充分，在基本面優(yōu)異且利好政策頻出的大背景下，銀行“苦日子”要結(jié)束了！