周五了，隨便聊聊。

1

今天的下跌，如果你一定要個解釋，那也很簡單。

就是昨天的會議新聞稿中，沒有提到三個字「超常規」，即超常規的逆周期調節。

短期來講，最大的問題不是啥人口老齡化或科技卡脖子，而是沒人花錢。

中國過去一直有兩股借債花錢的重要力量，一股是居民貸款買房，另一股是政府借錢投資消費。

前者不用多說了，房價持續下跌，哪怕剛需都在猶豫。

后者在干嘛呢，在「化債」。很多人把化債當做一種利好，但事實可能并非如此。所謂化債，就是減少債務的總規模，難免會減少借錢，反而不利于擴大社會的總需求（GDP的一部分就是政府消費）。

總之，超常規的逆周期調節，說白了就是政府重新背債務，也是很多資金默認的做多信號。突然信號沒了，資金猶豫一下是正常的。

不過，我是覺得沒啥，該來的最終都回來。包括咱們的讀者，心態上應該也是很淡然的。

國慶節后第一天，我寫到，只要政策在預期內，3200~3300點會是底部。

在當時，很多人是壓根不信的。大家只信漲了就跌的老路子，畢竟被A股SM三年了，再甜的棗也難以忘卻皮鞭的痛

不過，時至今日，我相信，越來越多的投資者對這個位置會更有信心。這就是群體心態的變化。

2

最重要的是，以上都不是最核心的。

因為借債發展和樓市這些，本質上都是次要的。要是借債就能發展，搞樓市就能成功，這個世界就沒有窮國和弱國了。

最核心的一定是產業的增長或產業的生命力。

這個世界的產業，是有安排的。很多人喜歡講什么階級固化，但其實更多時候是全球產業的階級固化。

老美搞的都是最吃香的產業、高ROE的產業，也是別的國家不允許搞的。

包括，幾乎全部的互聯網公司（臉書|亞馬遜|谷歌），大部分半導體公司（英偉達|高通）、部分醫藥（輝瑞|強生）、連鎖餐廳超市（麥當勞|沃爾瑪|好市多）、食品飲料（可口可樂），娛樂（迪士尼）。

這都是典型的全球性、高溢價產業。

巴菲特講，好的公司是有護城河的。護城河越深越寬，公司的收益越高。什么是護城河？

所謂護城河就是我有，但是你沒有。或者說要挖一條你自己的護城河，要付出巨大的代價。

比如社交，你再搞一個全球性的社交媒體，類似于臉書，幾乎是不可能的。就好像你在中國重新搞個微信，難度是登天級的。哪怕你富可敵國，就算是巔峰時期的許家印吧，大概率也做不成。因為騰訊3.5萬億的市值，換個角度也意味著，要重建包括微信在內的全套體系，需要大概3.5萬億。而許家印搞到最后也才欠了2萬億。

在TIKTOK出來前，全世界看視頻，只有YouTube、奈飛和后來的迪士尼。全都是美國的。也就P站是加拿大的，雖然我從沒看過

再比如半導體，其實是個苦哈哈的制造業，但卻是一個非常難復制的產業。別說技術了，光是一條生產線就需要數百個設備，總重高達上千噸。不是一個國家就能輕松搞定的。

而這些生意只要做起來，護城河挖出來，那就是無限收錢，全球收錢。而且由美股公司來定價。

互聯網社交、視頻平臺你用不用，想用就只能用我的，我來定會員價。你想用高端手機，幾乎沒有其他選擇，只有蘋果，最多加個三星。蘋果的售價就是可以定得很高，哪怕信號差點，你也只能捏著鼻子買。藥品器械就更別說了，你可以嫌貴不吃不用，那就等死吧。

我去年自己配了個1萬多的臺式機。十來個配件，幾乎全國產，只有兩樣國產不了，那就是處理器（英特爾）和顯卡（英偉達）。而這兩塊芯片的價值就超過5000塊，占到整個機器價值的一大半。

這就是定價權，這就是護城河，這就是美股高收益的來源（英特爾稀碎的經營另說）。

過去，沒有國家有能力挑戰全球產業格局，也不敢挑戰這條秩序。因為挑戰的都死了。日本挑了，大飛機剛做出原型機就被送到美國拆解了；芯片剛做出來，就被美國壓著分流到韓國和臺灣。相當于科技產業直接被閹割。

舉目無敵后，美國馬放南山，把一些中低端制造業都放出去了，包括一些高端的產業，比如芯片制造，也友岸外包了。

畢竟，只要把賺錢最快、最容易的這部分產業捏在手里就行。特別是互聯網平臺公司，是絕對的吸金利器。除非你這輩子都不上網，不然必然會被美股互聯網巨頭征收互聯網稅。

但問題就是，百年大變局，中國的產業跑出來了。

3

為什么第一個就要限制華為？因為互聯網的兩個端口，一邊是基站，另一邊是移動端（手機）。你華為居然都能搞，給全世界人民一個新的選擇。

而且華為還要搞自己的芯片。一個5000塊的高端手機里，芯片的價格占到近一半。你華為不用我的芯片，那肯定不行。

你想看爆米花大片，看科幻電影，過去你只能找美國電影公司買。出品復仇者聯盟的漫威就屬于迪士尼，是上市大牛股。這是什么？這就是所謂的稀缺性嘛。

結果你中國搞了個小破球出來，搞什么行星發動機、太空電梯、數據生命。不再是那種跨星際的文明，卻在用長矛戰斗。單獨開辟了一條硬科幻電影路線，明顯更加合理。那美國人肯定不能忍嘛。

這是為什么恨國黨或者收錢辦事的，他們一定要瘋狂黑一部小小的電影。這不僅是價值觀、話語權的問題，而是你打破了美國電影的這種稀缺性，提供了另一種選擇，甚至揭露了它的荒謬性。

甚至包括軍工。此前的標準五代機全世界只有美國的這一套F22和F35組合。F35根據各國需求，做出口。你想買五代機，別無選擇，老老實實接受洛克希德·馬丁公司的任何報價。而這也是個大牛股。

結果連這，中國都搞出了另一套五代機體系，即殲20+殲35。

如果你是個小國，從虎口搶奪些產業還ok，但你要是一個大國，把所有產業都要搶走，或者在美國體系之外，完全搞一套你自己的東西，那肯定就不行了。即使你嘴里天天喊著，和平和發展是當今世界的兩大主題

這才是當今世界所有的底層邏輯。這不是什么宏觀敘事，也不僅僅關系股市或匯率，而是跟你月薪3000息息相關。

中國的的士司機每月賺6000人民幣，美國司機賺4000美元，折3萬人民幣。難道真的是因為美國司機的開車水平或工作時間是中國司機的5倍嗎？

并不是。僅僅是因為它在產業鏈上占據了絕對有利的地位，攫取了超額利潤，這些利潤會進入整個社會，從而抬高整個國家的收入。

說句實話，老美現在的實力下降很厲害，從制造業，到軍工，再到電影產業，甚至政治家的格局。

但你要說全球人民或政府的消費邏輯徹底切換。比如不用美國的互聯網平臺，改用中國的。不用美國的F35，用中國的殲35。

至少中短期內很難想象出來。即使部分做到，必然也面臨很多阻礙，一如現在的TIKTOK ，包括美版拼多多、華為、中國新能源車等。

這也是為什么我們依然繼續持有美股，即使它的估值已經相當高了（離泡沫還有距離）。

因為這背后是對全球經濟的掠奪。有點像北方的游牧民族，等全球稻子熟了，我就南下收割一波。

咱們這些人，心向巴菲特，是想做一些有價值感、有道德觀的事。但這個時候也不要講什么道德不道德了。都來資本市場投資了，還談啥道德。大丈夫不拘小節嘛。

A股這邊吧，如果大變局了，很多企業打破屏障，完全走出去了，現在這個股價是絕對便宜的，毫無疑問的便宜，令人發指的便宜。這還不算人民幣未來的升值。

像泡泡瑪特，算是成功走出去的，畢竟就搞個玩偶盲盒，也不至于威脅到所謂的美國國家安全。它的海外收入比國內強多了，半年就漲了5倍。

如果沒有大變局，就這么分庭抗禮下去，2700點也是很便宜的，而現在只能說是相對便宜。

因為外面的消費市場有限了嘛，主要靠內需。那就回到開頭的問題了，這時候政府就有必要上杠桿消費。先把內需市場穩住，再說產業全球擴張的事。

對于這個事，我一直是有信心的。很簡單的道理——你的產業是在的，迭代升級是在的，沒有被閹割，也沒有不思進取，那就什么都在了。

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