【摘要】行業陷入價格戰的大背景下，上市不到一年的瑞浦蘭鈞同時面對性價比與差異化的難題。

2020-2023年，公司分別虧損0.53/8.04/4.51/19.43億元，甚至成為2023年“鋰電虧損王”，毛利也遠遠被寧德等行業巨頭碾壓。

此時換將馮挺，勢必將帶動更多融資資源，為尚有擴張計劃的瑞浦蘭鈞續上更多新鮮血液。

短期內，海外大概率是重要增量。

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以下是正文：

01

“少帥”接替“老將”，能否“扛大旗”

瑞浦蘭鈞的掌門人從“老將”變成了“少帥”。

不久前，儲能龍頭瑞浦蘭鈞發布公告稱，現年36歲的馮挺接替擁有20余年鋰電從業經歷的“資深老將”曹輝，擔任公司新任總裁。

值得一提的是，這位年輕的領導人僅有不到三年的鋰電行業經驗。

作為瑞浦蘭鈞實控人項光達的女婿，馮挺通過員工持股平臺溫州青衫持有瑞浦蘭鈞已發行股份、未發行股份各為1.1%、1.2%，并通過溫州辰衫及溫州富堂持有蘭鈞新能源20%的注冊資本。

而曹輝仍擔任董事長、執行董事，截至2024年6月30日，曹輝持有瑞浦蘭鈞已發行股份15.81%、未上市股份18.28%的股權。

背景上看，在入主瑞浦蘭鈞之前，馮挺的主戰場實際在投資圈。

2015年，馮挺進入信達證券；2021-2023年，馮挺又任上海希格瑪高技術有限公司副總經理，負責市場管理與投資；2022年8月，馮挺首次對外以永青科技集團副總裁的身份亮相。

值得注意的是，永青科技與項光達、浙江青山、上海鼎信、青山集團、瑞途能源及溫州景鋰均為瑞浦蘭鈞股東。

生意人講生意經，項光達扶持親女婿或是看上了其投資圈的豐富背景，要知道，瑞浦蘭鈞在連續四年的血虧之后，可能缺的就是資金。

02

盈利仍然遙遠，如何“止血”

從牌面上看，上市一年的瑞浦蘭鈞遭受的挑戰不少。

今年以來，動力、儲能產品價格持續走低，電池領域正在經歷著殘酷的淘汰賽。

儲能電芯的價格從2023年初的0.9元/Wh—1.0元/Wh下降到現在的0.3元/Wh—0.4元/Wh。

高盛發布的報告預測，到今年年底，全球電池均價預計將降至111美元/kWh，到2026年將進一步降至80美元/kWh。

2024年10月18日，瑞浦蘭鈞向中國證監會提交H股全流通備案申請，涉及將公司境內未上市的約5.67億股股份（股比約為28.79%）轉換為H股，以提升股東流動性。

可見公司對于融資的緊迫需求。

這一點也不難理解，當前，瑞浦蘭鈞在面臨價格戰與擴產的雙重壓力下，現金流難抵虧損之痛。

在高速增長的儲能出貨量之下，瑞浦蘭鈞連續多年處于虧損狀態，頻亮“報警燈”。

2020-2023年，公司分別虧損0.53億元、8.04億元、4.51億元、19.43億元，甚至成為2023年“鋰電虧損王”。

收入下降， 成本卻還在上升。

23年，瑞浦蘭鈞的行政開支達到人民幣約5.65億元，上漲62.9%，金融及合約資產減值虧損凈額也保持較高增速。

伴隨著公司規模持續擴大，管理與研發團隊規模相應擴大，公司迎來不小的人員成本壓力。

24年上半年，瑞浦蘭鈞虧損6.58億元，共合計虧損超過39億元，毛利率從2022年的8.7%降至3.2%。

從細分業務來看，公司儲能電池毛利同比下降63.7%，毛利率3.2%；動力電池毛利3098.6萬元，毛利率從2022年的3.1%下降至1.1%。

與之形成鮮明對比，寧德時代2024年上半年儲能電池系統營收288.25億元，毛利率高達28.87%，毛利率提升了7.55%。

而就產品售價而言，2024年上半年，瑞浦蘭鈞儲能電芯/系統均價僅為0.3729元/Wh，動力電池均價為0.3769元/Wh，長期處于虧本銷售，遠低于寧德時代的0.72元/Wh。

客戶方面，瑞浦蘭鈞動力領域的主要客戶為上汽、東風、日產、smart、volvo、五菱、合眾汽車、合創汽車、威睿電動等，其中大多數車企客戶仍在擴大爆款車型的過程中。

從乘用車公告數據來看，瑞浦蘭鈞今年以來共配套20款乘用車車型，主要客戶是上汽和上汽通用五菱，共16款，其他客戶中還有吉利、廣汽合創和海馬汽車，但車型數量不多。

而與往年相比，哪吒、一汽、賽力斯、東風等客戶在2024年新車配套還沒有選擇瑞浦蘭鈞。

與之相伴的是，公司的市占率大幅下滑。

在2024年三季度大儲電芯供應商排名中，瑞浦蘭鈞環比下滑兩個名次，從全球第三跌至全球前五，排在寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、海辰儲能之后。

牽一發而動全身，市占率的下降，伴生而來的便是產能利用率持續下滑。

2023年，瑞浦蘭鈞共銷售電池19.48GWh，名義產能利用率31.42%，相比2022年47%的產能利用率大降15%。

而母公司青山實業這一靠山似乎也靠不住了。

中國鋼鐵工業協會數據顯示，今年前三季度，行業利潤同比下降56.39%，青山集團重點布局的鋼鐵行業正經歷寒冬。

03加碼動儲，厚植海外

國內生意不好做的前提下，厚植海外，成為了瑞浦蘭鈞必要的戰略版圖。

中國儲能網數據顯示，預計在2024-2026年，全球儲能裝機容量將達到223 GWh、343 GWh和456 GWh，同比分別增長48%、54%和33%。

2023年9月，瑞浦蘭鈞歐洲子公司于德國慕尼黑正式啟動；24年4月，公司與全球知名儲能集成商Powin再次達成合作；9月，美國子公司正式開業。

公司全球化戰略的動作可謂迅速。

與此同時，憑借母公司青山實業這一全球最大的不銹鋼制造商和金屬鎳生產商，瑞浦蘭鈞充分利用青山實業在印尼、非洲、南美洲等國豐富的渠道資源，與大規模制造、運營經驗，在新能源賽道中競爭優勢顯著。

頗為亮眼的是，瑞浦蘭鈞海外收入已經連續三年保持強勁增長趨勢，2023年瑞浦蘭鈞海外收入達10.51億元，同比增長526.65%，增長態勢可謂強勁。

在海外，瑞浦蘭鈞瞄準了戶儲和大儲兩大痛點領域。

瑞浦蘭鈞憑借為戶儲公司艾羅能源定制化開發50Ah的戶儲電池，成功打入了歐洲市場。

如今，艾羅能源已穩占戶儲的第一梯隊，近三年的第一大供應商都為瑞浦蘭鈞，占比分別為12.09%、19.47%、16.89%。

而大儲領域，連續7年全球出貨量國內排第一的陽光電源也是瑞浦蘭鈞的重要客戶之一。

承載著“世界鎳王”野心的瑞浦蘭鈞，擴張計劃依舊雄心勃勃，短期內大概率會從海外找增量。

04尾聲

價格戰之下，能通過極致降本保障毛利的企業方能在這片紅海市場站穩腳跟。

然而，警報連年打響，瑞浦蘭鈞盈利觸底，逆勢回升成了眼下的重要任務。基于此，馮挺這位新總裁上任，勢必將發揮更多融資優勢，讓公司有更多打持久戰的底氣。

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- NEBR -

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