債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)端收益率繼續(xù)震蕩，2-3年利率債表現(xiàn)較好。上半周資金利率較貴，疊加市場(chǎng)流動(dòng)性下降，信用債調(diào)整明顯，引發(fā)贖回和負(fù)反饋的擔(dān)憂。利率品種也受到影響。銀行回補(bǔ)債券倉(cāng)位，主要買(mǎi)入短利率，2-3年短利率受此力量支撐表現(xiàn)較好。在央行連續(xù)大額投放的背景下，資金面轉(zhuǎn)松，信用債企穩(wěn)。但存單利率仍未明顯下行，反應(yīng)出銀行可能存在一定的負(fù)債壓力。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為基本面方面，需求端，近期出行小幅降溫，報(bào)廢更新補(bǔ)貼支持下乘用車(chē)零售好轉(zhuǎn)。石油瀝青裝置開(kāi)工率底部震蕩，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率和水泥價(jià)格指數(shù)下行。二手房掛牌價(jià)降幅收窄，一線城市價(jià)格形成拖累；二手房成交面積基本持平，仍處于近年同期高位；商品房成交季節(jié)性回升，主要由二線城市貢獻(xiàn)，一線城市同比數(shù)據(jù)具有韌性。價(jià)格端，CPI方面，蔬菜價(jià)格延續(xù)大漲，受養(yǎng)殖戶出欄增多影響，生豬價(jià)格回調(diào)。PPI方面，受地緣風(fēng)險(xiǎn)緩釋影響，原油價(jià)格震蕩下行。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為流動(dòng)性和政策方面，央行持續(xù)大額投放，資金面明顯轉(zhuǎn)松。但存單利率變動(dòng)不大，表明銀行負(fù)債端可能仍然存在一些壓力。央行目前主要依靠滾動(dòng)逆回購(gòu)?fù)斗牛瑢?dǎo)致逆回購(gòu)存量規(guī)模較高，目前存量接近2萬(wàn)億。財(cái)政方面，地方債用途擴(kuò)容，缺少“一案兩書(shū)”的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模增加，地方債發(fā)行的項(xiàng)目障礙階段性緩解。國(guó)債和地方債的發(fā)型進(jìn)度明顯加快，國(guó)債發(fā)行進(jìn)度明顯快于同期。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，整體來(lái)看，央行主要依靠逆回購(gòu)?fù)斗帕鲃?dòng)性，且信貸、政府債券數(shù)量上有所企穩(wěn)，銀行負(fù)債端存在壓力；此外，理財(cái)增速放緩、非銀錢(qián)多邏輯變化，前期非銀買(mǎi)入力量主導(dǎo)的R\DR利差和信用利差可能走擴(kuò)。短期市場(chǎng)可能維持震蕩局面，交易空間變窄、難度增大，但中期資產(chǎn)荒局面并未改變，央行仍處于寬松周期中，當(dāng)前可以以配置心態(tài)逐漸參與。