2024 年黃金市場(chǎng) “熱” 回顧

2024 年，黃金市場(chǎng)格外引人注目，堪稱 “黃金熱” 之年。這一年，無論是投資領(lǐng)域還是消費(fèi)市場(chǎng)，黃金都展現(xiàn)出了非凡的熱度。

從投資端來看，黃金價(jià)格一路高歌猛進(jìn)。截至 12 月 24 日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)上漲近 27%，有望創(chuàng)下 2011 年來的最佳年度表現(xiàn)。國際金價(jià)更是震蕩上揚(yáng)，一度飆升至每盎司 2800 美元上方的歷史高位，全年漲幅超過 26%，創(chuàng)下 2010 年來的 14 年最大年度漲幅。這使得黃金成為眾多投資者眼中的 “香餑餑”，全球黃金 ETF 基金及黃金市場(chǎng)交易持續(xù)活躍，前 11 個(gè)月，全球黃金 ETF 基金累計(jì)流入資金 26 億美元，國內(nèi)市場(chǎng)黃金 ETF 基金總規(guī)模較去年同比暴增超 130%，三只黃金 ETF 基金規(guī)模已超百億元。

消費(fèi)端同樣熱度不減，足金飾品價(jià)格從 2023 年底的每克 624 元左右上揚(yáng)至如今每克 800 元左右，甚至一度突破每克 800 元關(guān)口。“攢金豆” 成為不少年輕人的新愛好，不過也有消費(fèi)者直呼 “價(jià)高到不敢買”。盡管如此，黃金的文化味愈發(fā)濃郁，雕刻著敦煌寶相花紋的黃金吊墜、從良渚玉璜等文物汲取靈感的金飾等文化黃金飾品，憑借美好寓意深受市場(chǎng)追捧。

影響金價(jià)的關(guān)鍵因素剖析

（一）全球央行購金行動(dòng)

全球央行在 2024 年的購金行動(dòng)堪稱黃金市場(chǎng)的 “定海神針”。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，全球央行年內(nèi)購金量達(dá) 694 噸，與 2022 年同期持平，盡管三季度購金活動(dòng)有所放緩，但需求依然強(qiáng)勁。各國央行如此熱衷于購金，背后是出于儲(chǔ)備多元化與避險(xiǎn)的雙重考量。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)格局不斷變化、貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生的背景下，美元作為主導(dǎo)性儲(chǔ)備貨幣的穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，各國央行紛紛尋求更為穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，黃金以其獨(dú)特的避險(xiǎn)屬性和價(jià)值穩(wěn)定性，成為外匯儲(chǔ)備多元化的不二之選。像土耳其、印度、波蘭等國，近年來持續(xù)增持黃金，增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的 “抗風(fēng)險(xiǎn)” 能力。這種大規(guī)模且持續(xù)的央行購金行為，從長(zhǎng)期來看，為黃金價(jià)格構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的底部支撐，使得黃金在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，依然能維持較高的價(jià)值中樞。

（二）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策無疑是牽動(dòng)黃金價(jià)格神經(jīng)的關(guān)鍵因素。回顧 2024 年，美聯(lián)儲(chǔ)在 9 月開啟降息周期，截至 12 月已連續(xù)三次降息，累計(jì)降息達(dá) 100 個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 4.25% - 4.50%。降息對(duì)于黃金價(jià)格的推動(dòng)作用顯著，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，美元資產(chǎn)的收益率隨之下降，持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，促使大量資金從美元債券、存款等流向黃金市場(chǎng)。以過往經(jīng)驗(yàn)來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)，黃金往往能迎來較長(zhǎng)時(shí)間的牛市行情。不過，展望 2025 年，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑充滿不確定性。一方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞參半，通脹雖有所回落但仍具黏性，就業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)，特朗普上臺(tái)后的政策主張，如企業(yè)減稅、移民收緊等，可能引發(fā)通脹預(yù)期變化，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏與幅度。這種不確定性使得黃金價(jià)格在 2025 年的走勢(shì)宛如 “霧里看花”，市場(chǎng)將緊密關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)每次議息會(huì)議釋放的信號(hào)，利率的任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)黃金市場(chǎng)的巨瀾。

（三）地緣政治局勢(shì)

地緣政治局勢(shì)向來是黃金價(jià)格的 “催化劑”。2024 年，俄烏沖突、巴以沖突等地緣熱點(diǎn)持續(xù)升溫，為黃金市場(chǎng)注入了源源不斷的避險(xiǎn)買盤。俄烏沖突陷入長(zhǎng)期膠著，雙方軍事對(duì)抗、地緣博弈不斷消耗資源，地區(qū)局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩；巴以沖突更是爆發(fā)激烈軍事對(duì)抗，造成大量人員傷亡與財(cái)產(chǎn)損失，加沙地帶生靈涂炭，沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)加劇中東地區(qū)的不穩(wěn)定。在這種劍拔弩張的局勢(shì)下，投資者的恐慌情緒急劇升溫，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，成為資金的 “避風(fēng)港”。回顧歷史，在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)等地緣沖突爆發(fā)期間，黃金價(jià)格往往會(huì)短期內(nèi)大幅飆升。例如，2024 年 10 月 7 日巴以沖突爆發(fā)后的 10 個(gè)交易日內(nèi)，黃金價(jià)格大漲 9% 至 1982 美元 / 盎司，同期美國 10 年期實(shí)際利率基本不變，充分彰顯了地緣沖突對(duì)金價(jià)的強(qiáng)大推動(dòng)作用。只要地緣政治緊張局勢(shì)得不到根本性緩解，黃金的避險(xiǎn)光芒就不會(huì)黯淡，其價(jià)格也將在動(dòng)蕩局勢(shì)中獲得堅(jiān)實(shí)支撐。

（四）市場(chǎng)供需基本面

從市場(chǎng)供需的底層邏輯來看，其對(duì)黃金價(jià)格的影響深遠(yuǎn)持久。在供應(yīng)端，金礦開采面臨諸多瓶頸，全球金礦產(chǎn)量增速近年來逐漸放緩。一方面，優(yōu)質(zhì)金礦資源日益稀缺，新礦勘探難度加大，從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)需要耗費(fèi)大量時(shí)間與資金，像一些傳統(tǒng)金礦大國南非、澳大利亞等，金礦開采量已過峰值，增長(zhǎng)乏力。另一方面，黃金回收雖能補(bǔ)充部分供應(yīng)，但受限于消費(fèi)者惜售心理以及回收技術(shù)成本，回收量難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024 年黃金供應(yīng)總量同比增長(zhǎng) 5%，其中金礦產(chǎn)量達(dá) 989.8 噸，同比增長(zhǎng) 6%；回收金為 323 噸，同比增長(zhǎng) 11%，整體供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。需求端則呈現(xiàn)出不同景象，珠寶首飾行業(yè)作為黃金需求的傳統(tǒng)大戶，雖在 2024 年受高金價(jià)抑制，消費(fèi)總量同比下降 12% 至 459 噸，但在亞洲等地區(qū)，黃金飾品承載的文化、婚慶等需求依然韌性十足，消費(fèi)者更傾向于購買輕量化、高附加值的金飾。同時(shí)，科技領(lǐng)域隨著電子消費(fèi)品行業(yè)蓬勃發(fā)展，人工智能、5G 等新技術(shù)對(duì)黃金的需求日益增長(zhǎng)，推動(dòng)科技用金需求總量同比增長(zhǎng) 7%，達(dá) 83 噸。投資需求更是在金價(jià)上漲預(yù)期下持續(xù)火熱，西方投資者對(duì)黃金 ETF 的需求大增，2024 年全球范圍內(nèi)黃金 ETF 流入 95 噸。供需兩端的緊平衡態(tài)勢(shì)，為黃金價(jià)格的高位運(yùn)行筑牢根基，一旦需求端出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)或供應(yīng)端遭遇沖擊，金價(jià)必然會(huì)隨之起舞。

多空觀點(diǎn)碰撞：2025 年金市展望

（一）樂觀派：多重利好助推金價(jià)上揚(yáng)

在眾多市場(chǎng)聲音中，樂觀派的觀點(diǎn)頗為引人注目。高盛作為華爾街的風(fēng)向標(biāo)之一，預(yù)計(jì)到 2025 年底，金價(jià)將上漲至每盎司 3000 美元，展現(xiàn)出對(duì)黃金市場(chǎng)的堅(jiān)定信心。其樂觀預(yù)期源于多方面因素：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策，高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在 2025 年將大幅降息 125 個(gè)基點(diǎn)，隨著借貸成本的急劇下降，黃金作為無息資產(chǎn)，相較于生息資產(chǎn)的吸引力大增，投資者持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，資金將源源不斷涌入黃金市場(chǎng)，成為推動(dòng)金價(jià)上行的強(qiáng)勁動(dòng)力。二是全球央行購金趨勢(shì)，自 2022 年以來，外國機(jī)構(gòu)成為黃金需求的主力軍，許多國家鑒于美元制裁風(fēng)險(xiǎn)，紛紛尋求美元儲(chǔ)備替代品，黃金成為不二之選。高盛預(yù)計(jì) 2025 年外國央行每月將增購 30 噸黃金，這持續(xù)的大規(guī)模購金行為，如同為金價(jià)筑牢堅(jiān)實(shí)根基，使其穩(wěn)步攀升。三是黃金與美元的特殊聯(lián)動(dòng)，在貿(mào)易關(guān)稅、地緣政治沖擊等因素致使美元走強(qiáng)時(shí)，黃金和美元可能同步上漲，因兩者皆為避險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者傾向于同時(shí)持有，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這將為金價(jià)提供額外支撐。除高盛外，麥格理集團(tuán)同樣樂觀，認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)降息與全球央行增儲(chǔ)背景下，2025 年金價(jià)有望突破歷史新高，盡管一季度或因美元走強(qiáng)遇阻，但后續(xù)隨著中國黃金需求反彈、特朗普政策引發(fā)財(cái)政隱憂等因素發(fā)酵，金價(jià)將迅速飆升。世界黃金協(xié)會(huì)雖認(rèn)為 2025 年黃金市場(chǎng)增長(zhǎng)將放緩，但也認(rèn)可存在上行空間，如央行需求超預(yù)期、金融環(huán)境惡化引發(fā)避險(xiǎn)情緒等，都將助力金價(jià)走高。

（二）謹(jǐn)慎派：潛在風(fēng)險(xiǎn)制約金價(jià)漲幅

然而，市場(chǎng)中也不乏謹(jǐn)慎之聲。部分機(jī)構(gòu)與分析師指出，2025 年黃金市場(chǎng)并非一片坦途，諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)可能制約金價(jià)漲幅。一方面，美元走勢(shì)仍是關(guān)鍵變量，若美元在 2025 年持續(xù)走強(qiáng)，將對(duì)金價(jià)形成明顯壓制。美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣與大宗商品計(jì)價(jià)貨幣，其升值意味著以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)于持有其他貨幣的投資者而言變得更加昂貴，需求自然受到抑制。例如，過去一年中，美元指數(shù)的波動(dòng)與黃金價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，美元走強(qiáng)階段，黃金往往面臨下行壓力。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)政策與利率走向存在不確定性。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息，但如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外向好，通脹反彈，美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩甚至?xí)和＝迪⒉椒ィ踔林鼗丶酉⑼ǖ溃@將瞬間改變黃金市場(chǎng)的投資邏輯，導(dǎo)致資金從黃金回流至美元資產(chǎn)，使得金價(jià)大幅回落。此外，美國政府債務(wù)上限問題、財(cái)政刺激政策引發(fā)的通脹預(yù)期波動(dòng)等，都為黃金市場(chǎng)蒙上一層陰影，投資者在樂觀預(yù)期之余，不得不對(duì)這些潛在風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，以防金價(jià)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)帶來的投資損失。

普通投資者何去何從？

（一）投資策略建議

對(duì)于普通投資者而言，2025 年的黃金投資既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，需依據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好合理規(guī)劃。穩(wěn)健型投資者可將黃金配置比例維持在家庭資產(chǎn)的 10% - 20%。在投資方式選擇上，實(shí)物黃金如投資金條是不錯(cuò)之選，可前往大型銀行或知名金店購買，其加工費(fèi)相對(duì)較低，且能直觀感受黃金的實(shí)體價(jià)值，長(zhǎng)期持有可有效抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)。銀行的紙黃金業(yè)務(wù)，交易成本較低，操作便捷，投資者能通過手機(jī)銀行隨時(shí)買賣，緊跟市場(chǎng)波動(dòng)靈活調(diào)整持倉。積存金則類似定期儲(chǔ)蓄，每月按固定金額或克數(shù)積存，平攤成本，積少成多。激進(jìn)型投資者可適當(dāng)提高黃金配置比例至 30% 左右，重點(diǎn)關(guān)注黃金 ETF 基金，其交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)，能緊密跟蹤黃金價(jià)格走勢(shì)，像華安黃金 ETF、博時(shí)黃金 ETF 等，在市場(chǎng)上漲時(shí)能帶來豐厚收益；黃金期貨雖風(fēng)險(xiǎn)高，但杠桿效應(yīng)能放大收益，不過要求投資者具備專業(yè)知識(shí)與較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受力，需謹(jǐn)慎操作，嚴(yán)格設(shè)置止損止盈。投資時(shí)機(jī)把握上，無論何種類型投資者，都應(yīng)密切關(guān)注前文提及的關(guān)鍵因素動(dòng)態(tài)，如美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕、地緣政治沖突爆發(fā)初期，逢低吸籌，分批建倉，避免一次性梭哈。

（二）風(fēng)險(xiǎn)提示

需要著重提醒投資者的是，黃金投資絕非毫無風(fēng)險(xiǎn)的 “保險(xiǎn)箱”。首先，黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，盡管長(zhǎng)期來看黃金價(jià)值穩(wěn)定，但短期內(nèi)受各種因素交織影響，價(jià)格可能大幅震蕩。例如 2024 年，金價(jià)多次在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期下短期內(nèi)急漲急跌，投資者若追漲殺跌，極易遭受損失。其次，不同黃金投資品具有獨(dú)特交易規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)特征。實(shí)物黃金保管有成本，回購時(shí)可能面臨手續(xù)費(fèi)高、檢驗(yàn)嚴(yán)格等問題；黃金 ETF 雖交易靈活，但市場(chǎng)極端行情下，可能出現(xiàn)流動(dòng)性不足、跟蹤誤差放大；黃金期貨更是杠桿雙刃劍，一旦判斷失誤，虧損將成倍放大，甚至血本無歸。投資者務(wù)必在投資前充分了解產(chǎn)品細(xì)節(jié)，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受極限，制定嚴(yán)謹(jǐn)投資計(jì)劃，同時(shí)，持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)、政治動(dòng)態(tài)，依據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)調(diào)整策略，方能在 2025 年的黃金投資浪潮中穩(wěn)健前行，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。