大家好，我是很帥的狐貍

昨天（1月15日），市場出來了兩個好消息——

一個是美國的通脹數據出爐（CPI），低于預期。

另一個是以色列與哈馬斯達成加沙停火協議。

兩個新聞都指向了同一個事情——美國的通脹可能有好轉，美聯儲（美國的央媽）持續降息的概率提高了。

（雖然后面回落了…）

Part 1美聯儲降息跟A股啥關系？

如果是老讀者的話，第一部分可以直接跳過了。

周日的策略周報發出來后，有讀者吐槽說A股漲不漲跟美股沒啥關系。

咱的央媽放不放水，其實跟美聯儲的貨幣政策關系還是很大的。

一旦美聯儲放水，美元就不值錢了，資金就會把美元給拋了換多點人民幣，跑到A股掃貨。

A股也好，人民幣也好，都會上漲。

但如果美聯儲沒降息，咱的央媽就先降息了。

從投資者的角度來看，咱的相對收益變低了（利息低了），人民幣也因為咱的放水相對貶值了。

投資者自然會贖回一點人民幣資產，跑去買多點美元資產。

所以美聯儲沒降息前，咱央媽是不敢隨便降息的。

這也是為什么去年9月下旬A股會出現一輪大漲，主要就是因為美聯儲9月18日終于降息了。

很多KOL當時說美聯儲Hold著不降息是為了搞「金融戰」，為了把我們市場搞垮。

這個是陰謀論很多人也都知道了——

因為美聯儲是獨立于美國政府的機構，它的目標是就業最大化+物價穩定。

如果不降息對自己的經濟是有傷害的，它沒必要為了搞「金融戰」殺敵一千自損八百。

有可能搞金融戰的是美國政客（政府或國會里的人）。

他們為了爭取選票，金融戰只是其政績之一。

比如寧德時代被拉清單，其實背后是Marco Rubio這個反華先鋒。

圖/Fortune

上次我說騰訊寧德的事情有「金融戰」的可能性結果被人噴「陰謀論」（？？），所以我今天稍微解釋下整個邏輯……

Part 2這倆好消息怎么理解？

自從上周五的非農數據出來后，市場一度很悲觀。

甚至有經濟學家在說是不是要開始討論美聯儲停止降息、轉頭加息的可能性——

因為非農就業超出預期，而招聘需求旺盛意味著工資上漲，工資一漲企業成本就上來了，可能會給服務和產品加價，進而造成通脹（所謂的「工資-物價螺旋」）。

而我們周日的策略周報提到說，這次非農就業數據雖說是超預期，其實從結構上來看還好。

因為開崗位的大多是非周期性行業（政府/教育/醫療等）——

圖表/ChatGPT，很帥的投資客

這些非周期行業的招聘跟宏觀經濟周期關系不大，招聘數量比較穩定，工資也不會大幅增長。

所以不大會帶來「工資-物價螺旋」，對通脹的影響不大。

而這次美國的CPI數據算是印證了我的觀點——

同比（跟去年同期相比）+2.9%，跟市場預期一致。

但核心CPI，也就是去掉了食物和能源后的CPI，同比增速只有+3.2%，比市場預期的3.3%要低！

一般來說，食物和能源比較「剛需」，央媽很難通過貨幣政策（比如加息或降息）來影響市場需求。

所以從央媽的角度來看，核心CPI會更重要一些。

核心CPI沒有預期那么高，說明暫停降息從而壓制通脹的必要性就變小了。

另一個好消息是以色列和哈馬斯達成加沙停火協議。

聲明說協議旨在在加沙地帶實現「永久停火」，卡塔爾、埃及、美國都會作為協議的擔保國。

雖然昨天原油因為 ①美國原油庫存大降+②對俄最新制裁，導致油價又漲了不少。

不過中東局勢一旦穩定了，油價漲幅也會有個限度。

畢竟這次CPI分項數據里頭，環比增速漲得最兇的就是能源價格。

稍微提一句，美聯儲長期盯的通脹指標其實不是CPI，而是PCE（Personal Consumption Expenditure，個人消費支出）。

但是PCE數據要等到1月30~31日才出爐，而美聯儲FOMC在1月份的議息會議時間是1月28~29日。

這也是為什么美股會那么high的原因。

但1月份美聯儲持續降息的概率并不大啦~

畢竟被稱為「新美聯儲通訊社」的記者Nick Timiraos（AKA「美聯儲傳聲筒」）也發了個評論說，CPI數據對美聯儲暫停降息的前景幾乎沒影響，預計這個月美聯儲會按兵不動。

所以A股和港股的回落……也可以被部分解釋了……

P.S.更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

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• 非農就業數據解讀：《》

• 美聯儲12月降息：《》

• 美聯儲加息/降息影響：《》

• 騰訊寧德黑名單事件：《》

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《Consumer Price Index Summary - 2024 M12 Results》《以色列與哈馬斯達成加沙停火協議，本月19日生效，分三階段執行 - 華爾街見聞》《“新美聯儲通訊社”：12月美國CPI數據不明朗 美聯儲預計繼續按兵不動 - 華爾街見聞》《Tesla battery cell partner CATL threatens to sue Pentagon after landing on 'blacklist' | Fortune》《CPI重燃美聯儲降息預期，美股美債狂飆，特斯拉大漲8%，比特幣重返10萬美元 - 華爾街見聞》《The Fed Explained: What the Central Bank Does》《美國12月CPI同比上漲2.9%符合預期，核心CPI同比和環比均低于預期_新浪財經_新浪網》《美國12月份核心通脹降溫 增強了美聯儲可能更早降息的預期_新浪財經_新浪網》《Stocks climb on US inflation reading, upbeat earnings | Reuters》《原油交易提醒：美國原油庫存大降+對俄最新制裁，油價飆升逾3%創半年新高》《Israel, Hamas reach ceasefire deal to end 15 months of war in Gaza | Reuters》《Biden says Gaza deal based on his framework while Trump claims credit | Reuters》

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