禮拜二市場大漲的時候，我在《》里，提到過兩個關于市場的擔憂：??

“1、有效信貸不足。12月的社融數據顯示，新增信貸低于預期，少增1800億，而且微觀來看，1月銀行并沒有迎來信貸的開門紅，導致農商行嚴重欠配，我算了一下，1月至今，不算今天，農商行累計買入2500億的利率債，非常能說明問題。 2、地產還有問題。體現在萬科的債券上，今天萬科的債券繼續大跌，地產觸底還有待時日。”

　　這兩天，萬科的債券跌跌不休，不管是境內債，還是境外的美元債，都持續在創新低，我確實搞不懂，地產差歸差，但為啥就萬科表現的這么突兀？

　　上午實在沒忍住，問了一家規模比較大的私募的負責人，萬科怎么看，對方也語焉不詳，讓我自己感受。?????

　　直到晚上19點22分，經濟觀察報發了一篇報告，萬科總裁被帶走了，轉發已經快7萬了，估計很多萬科的上下游，都在轉發詢問到底咋了。???????????

　　我總算是感受到了。

　　萬科現在的一把手是郁亮，祝九勝算是二把手，二把手被帶走，業內肯定是有風聲的，也難怪債券表現得這么極致了。

　　現在只是被帶走，還說明不了任何問題，具體原因我當然也不清楚，但之前有萬科海外的美元債暴跌相關的rumour，咱就不展開說了。

　　另外，祝九勝的履歷來看，他是2012年加入萬科任副總裁的，在此之前，在建行的深圳分行呆了接近20年，一直做信貸相關的工作，出來的時候，是建行深分的副行長，而一年前被判刑的招行原行長，田惠宇，07年到11年在建行當一把手，兩人還搭過班子。??????????????????????????

　　今天債券市場的資金業務雖然很有戲劇性，但和萬科的新聞相比，算是小巫見大巫了，希望這個事能成為地產見底出清的標志性事件之一吧，行業能夠真正的止跌。

　　畢竟，說到底，不管是股市，還是債市的健康發展，都離不開地產的融資需求恢復正常，倘若地產數據，特別是投資相關的數據，真的能夠連續三個月環比攀升，那么，現在債券市場里這些“融資成本16%了，還捂著1.6%的利率債不肯撒手”的死多頭，一定大多被嚇得屁股尿流了，而外資，肯定也會真正把門檻踏破的進來搶中國的股票。

　　多聊三個市場的熱點哈，A股低于預期、海外的大漲、以及小紅書的“鬧劇”。

　　1、A股，今天說實話有點低于預期。

　　今天A股小幅反彈，但屬于高開低走，其實要分析今天的A股，首先還是要看昨晚全球宏觀環境的變化。

　　昨晚一支穿云箭，千軍萬馬來相見——因為美國那邊核心CPI低于預期，所以25年度的降息預期又有所抬升，昨晚美債幾乎是斷崖式的下行了一大波，下圖，10年美債瞬間下行12bps，這對于全球的風險資產來說，都是壓力的釋放。

　　于是昨晚美股大反彈，按理來說，A股也應該有個大的反彈，但確實可能因為外資嚴重低配，A股和外部有點脫鉤了，今天整體表現，不如外資參與度更高的港股。

　　不過，不管怎么說，美債收益率下行，對全球資產來說，都是好事情，央媽也能喘口氣了，這點，我們周一A股下跌的時候，在《》里也提到了：

“其實，市場最怕沒有頭緒地下跌，如果冤有頭、債有主，宏觀背景和政策導向（或者說是應對）都清清楚楚的話，那不管是下跌，或是縮量，都沒有什么好過度擔心的，只需要等待美債收益率企穩即可（不管是出于金融市場對利率的反身性，還是川寶上臺后對低利率的訴求）。”

　　另外，前晚披露業績預告的寒武紀，今天暴跌15%，成交了120多億，今天市場的解釋很多，但我確實看不懂，很多賣方的解釋也是胡扯，明天要是漲回5個點，他可以說出完全不一樣的五套理由出來。總之，之前漲上天咱就看不懂，今天跌破頭，也只能看戲了。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

　　但看得懂的東西也有，那就是平安人壽，快成為大行們的“爸爸”了。

　　之前在《 》里，我們有提到，平安瘋狂掃貨工行和建行的H股，這兩天，平安買郵儲的H股，買到了5%以上，買招行H股，也買到了5%以上，連續舉牌。

　　以前，因為保險要通過銀保渠道賣保險，在銀行面前是妥妥的乙方，現在買了那么多大行的股份，成了大股東，大行領導見了平安，多少也得敬杯茶了。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

　　不過，平安這樣一番操作，說到底，是明顯的“唯利是圖”，是為了實施新會計準則后，買入高股息的大行股，計入OCI，每年穩穩吃分紅，反正跑贏1.85%的30年國債就行。 ? ?

　　這背后其實也現在著國內投資主線的變化——要知道，平安原來號稱是中國實際最大的地產公司，投資了大量的地產股、地產債，而在地產下行后，將大量新增的頭寸配置在高股息資產上，其實也可以看到，投資的主線，從過去高增長時期的高杠桿高周轉模式（地產），向如今的高質量發展時期的高現金流+股東回報模式（高股息/紅利）的轉變。???????????????

　　2、海外，今晚可能繼續漲？

　　我們昨天一早在美股的賬號有聊到，《》，有說到在通脹緩和后，后續美股將主要交易四季度的企業盈利數據。

　　昨晚，美國的銀行股四季度利潤全部超預期，摩根大通單季度利潤創歷史新高；而今晚，臺積電的利潤又爆表，美股期貨盤前繼續上漲。

　　投資海外依然是今年的一個主線，和大家分享兩個信息。?

　　第一，貝萊德的中國區負責人，今天有提到，和渠道在溝通，今年要重啟QDLP，發行全球債券和權益的產品，QDLP，是國內除了QDII、互認基金以外，另外一個投資海外的渠道，額度由地方政府審批，靈活性會更高；?????

　　第二，近期研究了一個產品，銀華海外數字經濟，這是個主動權益的QDII基金，但我看了一下，其走勢和納指100基本是貼合的，下圖，持倉也基本以大科技為主，2024年的全年業績和納指100也基本一致，甚至還好了一點，關鍵是，現在沒有限購，因為產品成立剛1年多，所以應該是最近才被大家開始挖掘，但已經不止我一個人發現這個產品了，大家可以關注下，適合用來做納指100的平替，當然，從風格而言，我目前更偏好標普500方向，估值更合理一點，蘿卜青菜，各有所愛了。??

　　3、小紅書，“鬧劇”是不是快結束了？?

　　今天小紅書的新聞有幾個。

　　第一，小紅書概念股算是高開低走。

　　第二，說是TikTok的負責人，周受資，受邀將參加川寶的就職典禮，因為就職典禮是20日，而TikTok被關的deadline是19號，所以大家覺得可能這里有生機，我個人覺得，（瞎說的），TikTok出現轉機的幾率在60%以上，原因無它，里面有很多美國VIP的股權，美國的說客制度決定了，不到最后一刻，都不好說。?

　　第三，傳出來的一張圖，下圖，大家自己感受吧。我自己之所以對這回小紅書的炒作不感冒，是因為，還算是比較清楚MCN這回事，大家刷到的大量所謂的外國人賬號，可能都是出口轉內銷的，還是中國人賺中國人的流量。

　　另外，大家只需要想一下一個事情就可以了，已經熱熱鬧鬧了三天了，是否有一個新注冊的，來自美國人的大IP賬號，能夠因為內容，真正火出圈，獲得大家的討論？沒有對吧？沒有就對了。?????????

　　4、跟投建議。?

　　第一，表韭全球，目前單日限額1.5萬，周二主理人發過車了，本周沒跟的，可以明天跟。

　　第二，表韭純純的債，Hold on了，緩緩，觀察期。

　　第三，表韭量化，繼續等等好了，不著急。

　　就聊這么多。