本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

1.光伏行業(yè)的問題主要還是在供給端，需求端難有超預(yù)期的表現(xiàn)。2025年組件行業(yè)銷售均價可能保持平穩(wěn)。中東和非洲是光伏新興市場，年需求量分別20-30GW、15-20GW，這兩個市場是增速最高的，預(yù)計未來幾年能夠維持20-30%的增速。

2.AI訓(xùn)練模型中，Transformer仍是主流架構(gòu)，正處于高速發(fā)展期還沒有達(dá)到瓶頸。但算力持續(xù)堆積目前來看有不可持續(xù)的苗頭了，雖然黃仁勛在CES展上講了后訓(xùn)練和推理接力Scaling law。但最大的挑戰(zhàn)仍來自于架構(gòu)的升級，預(yù)估未來比如3年后，會出現(xiàn)性能更好的新架構(gòu)，若架構(gòu)改變，則行業(yè)格局會重新洗牌。

3.國產(chǎn)星鏈追趕海外仍需要時間。全球航天發(fā)射市場中，SpaceX一家獨(dú)大，2023年發(fā)射的衛(wèi)星總重量是其他國家總和的三倍，SpaceX的Starlink項目已經(jīng)發(fā)射了超過4.2萬顆衛(wèi)星。中國的兩大星座計劃都申請了超過1萬顆衛(wèi)星，但目前發(fā)射數(shù)量都還很少。

4.機(jī)票酒旅仍是消費(fèi)中的一抹亮色，未來出境游將進(jìn)一步修復(fù)。2025年元旦、春節(jié)期間，攜程出境游的早期預(yù)訂數(shù)據(jù)份非常不錯。行業(yè)預(yù)計，整個出境游大盤在2025年會加速恢復(fù)，下半年或完全恢復(fù)至2019年同期水平。

5.化妝品敏感肌賽道競爭趨勢是人群膚質(zhì)和功效需求的精細(xì)化，薇諾娜在該賽道的市場份額仍然穩(wěn)居第一。

6.重卡的新能源化速度超出預(yù)期，2024年中國新能源重卡（電動、氫燃料、LNG等）滲透率接近15%，純電上升的最快，預(yù)計3年之內(nèi)，純電動重卡的滲透率可以超過15%。目前電動重卡領(lǐng)域中，第一梯隊是三一重工和徐工機(jī)械，傳統(tǒng)燃油重卡的領(lǐng)先者如中國重汽等相對落后。

7.工業(yè)軟件的國產(chǎn)化率仍低，但國產(chǎn)化提升速度不快，可能是未來需要快速提高自主可控的領(lǐng)域。1）CAD市場，達(dá)索、西門子、歐特克占據(jù)前三，國產(chǎn)企業(yè)占比不到25%；2）CAE市場，Ansys、西門子、達(dá)索占據(jù)前三，國產(chǎn)化率不到20%。

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