本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

1.光伏行業的問題主要還是在供給端，需求端難有超預期的表現。2025年組件行業銷售均價可能保持平穩。中東和非洲是光伏新興市場，年需求量分別20-30GW、15-20GW，這兩個市場是增速最高的，預計未來幾年能夠維持20-30%的增速。

2.AI訓練模型中，Transformer仍是主流架構，正處于高速發展期還沒有達到瓶頸。但算力持續堆積目前來看有不可持續的苗頭了，雖然黃仁勛在CES展上講了后訓練和推理接力Scaling law。但最大的挑戰仍來自于架構的升級，預估未來比如3年后，會出現性能更好的新架構，若架構改變，則行業格局會重新洗牌。

3.國產星鏈追趕海外仍需要時間。全球航天發射市場中，SpaceX一家獨大，2023年發射的衛星總重量是其他國家總和的三倍，SpaceX的Starlink項目已經發射了超過4.2萬顆衛星。中國的兩大星座計劃都申請了超過1萬顆衛星，但目前發射數量都還很少。

4.機票酒旅仍是消費中的一抹亮色，未來出境游將進一步修復。2025年元旦、春節期間，攜程出境游的早期預訂數據份非常不錯。行業預計，整個出境游大盤在2025年會加速恢復，下半年或完全恢復至2019年同期水平。

5.化妝品敏感肌賽道競爭趨勢是人群膚質和功效需求的精細化，薇諾娜在該賽道的市場份額仍然穩居第一。

6.重卡的新能源化速度超出預期，2024年中國新能源重卡（電動、氫燃料、LNG等）滲透率接近15%，純電上升的最快，預計3年之內，純電動重卡的滲透率可以超過15%。目前電動重卡領域中，第一梯隊是三一重工和徐工機械，傳統燃油重卡的領先者如中國重汽等相對落后。

7.工業軟件的國產化率仍低，但國產化提升速度不快，可能是未來需要快速提高自主可控的領域。1）CAD市場，達索、西門子、歐特克占據前三，國產企業占比不到25%；2）CAE市場，Ansys、西門子、達索占據前三，國產化率不到20%。

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