相信前兩天聞泰科技發布的業績預告把很多人給震驚到了，也有人問我這算是暴雷還是輕裝上陣？

我覺得輕裝上陣占大頭，暴雷不能說沒有，占小頭吧。

先說暴雷的問題，2024年聞泰科技不但巨虧，也是上市之后第一次虧損。

聞泰科技預計2024年虧損30億~40億，原因就是各種資產計提。

這家曾經市值高達2000億的巨無霸，現在已經只剩四百多億了。

而且作為曾經中國最大的IDM公司，也是全球出貨量最大的半導體ODM公司，小米當年之所以能把智能手機價格打到千元以下，就是聞泰幫他代工的，現在卻已經有一種悲壯的感覺。

公司給出的2024年的虧損原因，是被列入實體清單后，集成業務會有不確定性，所以導致相關資產發生減值計提。

聞泰科技的集成業務主要就是ODM，當年聞泰可是國內第一家手機ODM公司，一時之間風光無限。

后來又收購了安世半導體這家著名的半導體公司，市場情緒一下子被引爆，就是那一年市值漲破2000億。

可能從那個時候開始，聞泰科技就有一個半導體夢，不知道是生意難做，還是自身精力轉移了，總之傳統的集成業務開始陷入虧損。

可能自己也意識到集成業務再也無力回天，所以把部分集成業務賣給了立訊精密。

上圖這9家子公司，就是2024年的年底擬出售的標的公司。

仔細研讀過聞泰科技研報的應該就知道，這九家公司就是聞泰額度集成業務核心，也是之前主要的業績貢獻者。

但是貢獻的只是營收，并不能帶來利潤。

自從2021年利潤達到26億的巔峰之后，這幾年就一直在下滑。

原因就是2020年公司的集成業務達到了頂峰，隨后就逐年下滑。

聞泰也想過很多辦法挽救代工業務，比如2021年還接手了歐菲光的光學模組業務，可是沒想到不但沒能擴大集成業務的版圖，反而是拖累業績的一大元兇。

到2023年，聞泰的光學模組業務就虧損了14個億，真是買回來一個“負資產”。

既然公司的主營業務陷入虧損，而且努力過后依然無法挽救，所以2024年張學政終于下定決心，把這些“包袱”給甩賣了，準備把所有精力放到半導體業務上來。

那這算是驚天大雷嗎？

我覺得不算吧，聞泰的集成業務虧損不是才出現的，從2022年就開始虧損了，連續虧了3年，這無論如何都不能算是大雷。

而且聞泰是一家非常成熟的代工企業，并不是創業公司，以前是靠代工賺了很多錢的，近幾年明顯在急速下滑，應該都有心理準備才對。

對于無法挽救的事情，及時止損，還能換回來一大筆錢，我覺得利大于弊，所以從這個角度來說，聞泰科技屬于輕裝上陣。

那為什么說聞泰科技也還有暴雷的屬性呢？

主要是兩個原因，第一個是2024年年中的時候那份處罰書。

這份處罰書的內容是“聞天下、張學政、傅麗娜”這三位作為一致行動人，用別人的名義買入聞泰科技，買到了前十大股東之一。

然后在2019年高位的時候賣掉了，然后查出來從2017年到2019年，這三年額度年報存在重大遺漏，也就是發生了信息披露問題。

這的的確確是一個大雷，包括創始人在內的高層發生這樣的事情，無論如何都說不過去。

不過今年開始，創始人張學正就退了。

現在聞泰的掌門人是“張秋紅”，也是張學正的姐姐。

另外財務總監也從曾海威換成了“張彥茹”，非常年輕。

聞泰科技的高層其實都比較年輕，創始人張學正是1975年出生的，今年才剛好50歲，這在上市公司一代掌門人里面，算是很年輕的。

為什么這么早就退了？而且姐姐張秋紅還大三歲。

所以對于聞泰科技的管理層，可能也談不上有雷，但確實有疑惑。

第二個當然就是收購安世半導體帶來的后遺癥。

當年花費巨資收購安世半導體，導致2019年公司的商譽高達227億。

這就跟愛爾眼科一樣，要消化這么多的商譽，注定是一場持久戰。

很多人擔心聞泰的商譽暴雷，目前來說，經過這次計提之后，剩下的基本上就是收購安世半導體帶來的。

只要未來能在半導體領域闖出來，倒是也沒必要太過擔心。

根據公司的說法，2024年的半導體業務實現同比個位數增長、環比基本持平，第四季度毛利率水平延續了二季度以來的優異表現，保持穩健的盈利能力。

雖說沒有太亮眼，但是能在消費電子不太景氣的情況下，獲得這份成績已經算是不錯了。

所以就要分兩個角度去看，如果期望聞泰科技能夠短時間內實現半導體業績大增，從而消化高昂的商譽，這不現實，

如果細水長流慢慢來，公司不斷在汽車領域擴大規模，逐年去消化，也不一定非得要計提，只要業績跟上就行，也是沒問題的。

安世半導體這家公司，本身是不錯的，主要做分立器件和功率半導體的，規模很大，全球排名前五。

尤其是他的小信號二極管、晶體管、ESD保護器件規模很大，出貨量全球第一。

還有邏輯芯片、車規級PowerMOS也很不錯，全球第二。

熟悉半導體行業的應該知道，這幾個都是消費電子或汽車比用零件，市場規模是很大的。

不過現在整個半導體行業的分化很嚴重，一方面在人工智能的帶動下，高端產品表現很好，另一方面在消費電子低迷的影響下，常規半導體表現并不好。

前幾天我寫了一篇文章，標題是《半導體企業捷報頻發，都賺大錢了》，其實我寫的都是優秀公司，或者都是有很高技術壁壘的。

實際上還有大量半導體公司是虧損的，尤其是以中小型公司居多。

不過聞泰科技的半導體業務，主要是汽車領域，2024年的上半年，汽車領域貢獻的收入就占了公司半導體收入的63%，未來肯定還會增長。

逐漸減少消費電子激烈競爭帶來的影響，加高在汽車領域的地位，是一個不錯的選擇。

新能源汽車需要用到的功率半導體，是燃油車的一倍以上，未來新能源汽車的占比肯定還會繼續上升，所以聞泰科技的市場規模是沒問題的。

而且功率半導體也還有不小的國產替代空間，一個增量市場，再加上國產替代市場，增長邏輯也是沒問題的。

總之拋開已經過去了的不利因素來看，聞泰科技算是輕裝上陣，希望公司能在半導體領域更上一層樓！

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