作者：蘇年

又一企業(yè)撤回A股IPO材料。

2025年1月21日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，蘇州高泰電子技術(shù)股份有限公司（下稱“高泰電子”）和保薦機構(gòu)國金證券股份有限公司，分別提交了《關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的中請報告》（高泰電子（2024）011號）和《關(guān)于撤回蘇州高泰電子技術(shù)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請報告》（國金證發(fā)（2024）521號），主動要求撤回注冊中請文件。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所決定終止高泰電子公開發(fā)行股票并在主板上市注冊程序。

高泰電子的上交所主板IPO可以追溯到2023年3月份，當時IPO被上交所受理。此前，高泰電子曾計劃沖刺科創(chuàng)板上市。當年3月17日進入問詢階段，負責高泰電子的審計機構(gòu)為天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），律師事務(wù)所為北京德恒律師事務(wù)所。

2023年8月29日，經(jīng)過多輪問詢后，高泰電子成功過會，同年12月1日，提交注冊申請。

然而，在長達1年多的時間里，高泰電子一直沒有拿到注冊批文，最后選擇撤回IPO終止上市。

1.夫妻店

高泰電子成立于2006年3月，是一家以功能性新材料為核心，研發(fā)、制造及銷售復(fù)合功能性材料、復(fù)合功能性器件及電子級追溯產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為客戶提供功能性材料從設(shè)計合成、功能性測試、精密涂布、精密模切、印刷涂層處理到客戶自動化應(yīng)用設(shè)計等全流程解決方案。

目前，高泰電子的產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子、5G通信、IC及新能源應(yīng)用（汽車、光伏）等領(lǐng)域，實現(xiàn)手機、電腦、可穿戴設(shè)備、新能源汽車、新能源光伏等領(lǐng)域產(chǎn)品的功能模塊或部件之間的粘接、緊固作用，同時復(fù)合導電、導熱、隔熱、防火阻燃、電磁屏蔽、電器絕緣、緩沖吸震、耐污、防水透氣、透音防塵、外觀保護、標識等一項或多項特殊功能。

高泰電子目前有技術(shù)過硬、經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊，高泰電子的研究中心也被認定為江蘇省級工業(yè)企業(yè)技術(shù)中心、江蘇省電子功能高分子新材料工程技術(shù)研究中心。高泰電子獲批國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省“小巨人”企業(yè)（制造類）、江蘇省科技型中小企業(yè)、江蘇省民營科技企業(yè)、江蘇省四星級上云企業(yè)、蘇州工業(yè)園區(qū)民營企業(yè)30強等多項榮譽。

招股書顯示，高泰電子實際控制人葉健、汪義方夫婦合計控制96.3396%的股份。其中，葉健、汪義方夫婦合計直接控股32.0579%的股份，兩人又通過100%持股的永成網(wǎng)絡(luò)間接持有高泰電子57.7967%的股份，還借助海威斯特控制高泰電子4.2797%的股份，通過高合惠仁控制高泰電子2.2053%的股份。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，此前高泰電子曾完成過2輪融資，都是2021年上市備案前后引入的。2020年11月，完成A輪融資，由領(lǐng)匯投資參投；2021年10月，完成B輪融資，由領(lǐng)軍創(chuàng)投、極目成長、順融資本參投，其中領(lǐng)軍創(chuàng)投是蘇州工業(yè)園區(qū)國資投資方。四家投資機構(gòu)持有的股份比例都較小，最高持有的股份還不到2%。

高泰電子是一家名副其實的“夫妻店”，這樣的股份結(jié)構(gòu)，雖然有利于決策效率，但是高泰電子的治理結(jié)構(gòu)不夠完善，缺乏多元化的聲音，可能導致高泰電子有經(jīng)營決策的風險。

2.IPO前曾大手筆分紅

招股書顯示，2020年至2023年上半年，高泰電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.33億元、3.6億元、3.95億元、1.33億元，歸母凈利潤分別為1.09億元、1.76億元、2.27億元、0.62億元。

對于2023年的業(yè)績預(yù)測，高泰電子曾在第二次問詢中表示，其2023年歸母凈利潤區(qū)間在1.48億元至1.56億元，同比增速區(qū)間在-34.72%至-31.09%。

此前，高泰電子計劃發(fā)行新股不超過1730.21萬股，擬投入募集資金11.55億元，用于功能性新材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目、功能性器件建設(shè)項目和功能性復(fù)合材料及器件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目。

2021年，高泰電子新增了一個大客戶安潔科技，在報告期內(nèi)給高泰電子貢獻了超過9000萬元的收入，2021年至2023年上半年，安潔科技一直是高泰電子的第三大客戶。

最關(guān)鍵的是，在高泰電子IPO前引入的投資方中——順融投資，它是安潔科技的關(guān)聯(lián)方，由安潔科技的實控人持股并任董事，合計持有高泰電子1.8825%的股份。

高泰電子實控人葉健也是其中的出資人之一，順融投資的旗下順融三期基金，葉健通過宏盛三號出資，而宏盛三號對順融三期的出資28.44%，屬于是間接持有順融三期合伙份額，進而間接持有高泰電子股份。

近幾年，IPO監(jiān)管收緊，對于上市公司股東穿透式監(jiān)管更是加強，嚴厲打擊違規(guī)代持、利益輸送等行為。

2020年至2022年，高泰電子進行了3次大規(guī)模分紅，分紅金額分別為5,000萬元、13,000萬元、13,000萬元，總計高達3.1億元，占同期凈利潤總和的60.54%。而實控人夫婦持有高泰電子絕大部分股份，超過2.98億元分紅都落入腰包。

實控人夫婦拿到這些錢后，除去生活開支和實繳出資外，主要用于購買信托、理財產(chǎn)品。截止到2023年2月28日，永成網(wǎng)絡(luò)、葉健購買的信托產(chǎn)品存續(xù)金額分別合計1.55億元、1.36億元。

3. IPO之路撲朔迷離

高泰電子在沖刺IPO的路上，所聘請的中介機構(gòu)也令人擔憂。

首先是保薦機構(gòu)國金證券，此前多次受到中國證監(jiān)會處罰，“未勤勉盡責”似乎成了一個國金證券的標志詞。

而聘請的評估機構(gòu)——中水致遠資產(chǎn)評估有限公司（以下簡稱“中水致遠”），也是同樣問題頻出。在內(nèi)部管理、質(zhì)量體系和獨立性等方面，也被中國證監(jiān)會出具警示函。

當然，高泰電子也是問題不斷，比如2023年上半年業(yè)績大規(guī)模下滑，還是在IPO的關(guān)鍵時期。

在最初沖刺IPO的時候，高泰電子曾計劃沖刺科創(chuàng)板，但是三分之二核心人員，還是2020年后才入職的。高泰電子員工曾在IPO前后陸續(xù)退股。2021年9月，高泰電子的員工持股平臺蘇州承風飛暢投資中心（有限合伙）注銷，僅剩下高合惠仁和海威斯特兩家。天眼查數(shù)據(jù)顯示，有多名員工選擇退股。

高泰電子員工居然是通過向葉健借款的方式來實現(xiàn)入股。這一系列的背后到底是員工入股，還是代為持股呢？

高泰電子的委外加工成本占比也較高，成本占主營業(yè)務(wù)的成本的比重遠高于同行業(yè)可比公司，曾遭到監(jiān)管的重點關(guān)注。

如今，IPO之路被終止，高泰電子下一次還要到什么時候呢？