1月22日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，方案重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度，從方案的內(nèi)容來看，超出預(yù)期。

這份方案包括：

對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，支持全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)充分發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)。

允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在1月23日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示：

將抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，規(guī)模不低于1000億元。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股投資規(guī)模和實(shí)際比例，其中從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。

《方案》明確未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%。

方案的出臺(tái)預(yù)計(jì)每年為A股提供大量增量資金，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，僅險(xiǎn)資入市一項(xiàng)就可以為A股每年新增至少幾千億長(zhǎng)期資金。

方案的出臺(tái)有兩大意義：

1、國(guó)家對(duì)股市的重視達(dá)到前所未有的高度，未來A股將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)、居民生活深度掛鉤。

2、監(jiān)管層穩(wěn)定股市、打造慢牛行情等短期、長(zhǎng)期機(jī)制正在慢慢構(gòu)建和完善

一、未來A股將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)、居民生活深度掛鉤

根據(jù)《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》，中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭戶均總資產(chǎn)317.9萬(wàn)元，家庭資產(chǎn)以實(shí)物資產(chǎn)為主，住房占比近七成，金融資產(chǎn)占比較低，僅為20.4％。

也就是過去，中國(guó)居民投資資產(chǎn)絕大部分是房產(chǎn)，股票、基金等金融資產(chǎn)只占很小的比例。隨著存款利率下降、樓市降溫，居民投資資金將更多地轉(zhuǎn)向股市、基金等資產(chǎn)。

隨著市場(chǎng)利率的逐漸走低，養(yǎng)老金“漲幅”在下降。

2008年-2015年上漲10%，2016年6.5%，2017年5.5%，2018-2020年是5%，2021年是4.5%，2022年是4%，2023年是3.8%，2024年是3%。

所以未來養(yǎng)老金入市的占比肯定會(huì)上升，以提高收益率。

保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率先是從4.025% 下降到3.5%、3.0%、2.5%，預(yù)計(jì)很快又將下降到2%左右。

險(xiǎn)資原來主要是投資債券產(chǎn)品，市場(chǎng)利率下降，保險(xiǎn)預(yù)定利率也將跟隨下降，未來如果要抑制這個(gè)勢(shì)頭只能增加在股市的投資占比。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，?2024年三季度末的宏觀杠桿率已經(jīng)達(dá)到298.1%，相當(dāng)于全社會(huì)的負(fù)債是GDP規(guī)模的3倍。2024年12月末，中國(guó)廣義貨幣(M2)余額313.53萬(wàn)億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)7.3%。M2增速被視為印鈔增速，它已經(jīng)從過去的兩位數(shù)降為個(gè)位數(shù)，一般來說，銀行貸款增速越快，M2增速也將越快。

這說明未來企業(yè)融資將更多從銀行貸款轉(zhuǎn)向股權(quán)融資。

由于未來居民、機(jī)構(gòu)在股市的參與度上升，未來股市的漲跌將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)、居民生活息息相關(guān)。

二、A股短期、長(zhǎng)期機(jī)制正在慢慢構(gòu)建和完善

正是如此重要，未來可能牽一發(fā)動(dòng)全身，所以股市的穩(wěn)定、發(fā)展機(jī)制需要建立

從中長(zhǎng)期上，引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長(zhǎng)期資金入市就是關(guān)鍵一招。一方面增加機(jī)構(gòu)投資者在股市的比重，增加耐心資本的實(shí)力，可以避免市場(chǎng)大量波動(dòng)。另一方面每年可以增加大幅增量資金，引導(dǎo)A股持續(xù)向上。

走好A股這盤棋是能夠?qū)崿F(xiàn)多贏的，居民可以獲得更多財(cái)富增值，機(jī)構(gòu)可以提高投資收益率、國(guó)家可以減輕養(yǎng)老金壓力并降低社會(huì)負(fù)債率。

從中短期上，一些穩(wěn)定股市的機(jī)制也正在完善。如最開始的國(guó)家隊(duì)護(hù)盤，最近幾個(gè)月央行創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具：股票回購(gòu)增持再貸款以及證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）。

兩項(xiàng)貨幣政策工具本質(zhì)上是央行“定向印鈔”給股市。有點(diǎn)類似于央行經(jīng)常操作的MLF 一樣，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)來決定兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻率、數(shù)量、利率等。如果股市大幅下跌，那么SFISF操作的規(guī)模可能加大，目的是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

總之，A股真的變了，這種變體現(xiàn)在真金白銀上，這種變將體現(xiàn)在中長(zhǎng)期上，在多種力量推動(dòng)下，未來A股有望跳出常年3000點(diǎn)左右的循環(huán)，開啟下一個(gè)節(jié)奏的行情。