來源 | 晨哨并購

“ 十年磨一劍？

近日，達達集團發布公告稱，董事會于 1 月 25 日收到京東集團提交的初步非約束性提議函。京東集團計劃以每股美國存托股票（ADS）2.0 美元，或者每股普通股 0.5 美元的現金價格，收購達達所有已發行的普通股，其中也涵蓋公司美國存托股（每份代表四股普通股）所對應的普通股。

該提議價格相較于 1 月 24 日（提議提交前一個交易日）的收盤價溢價約 42% ，按此計算，達達集團估值約 5.2 億美元。

受此消息影響，1 月 27 日達達集團股價大幅波動，盤中一度漲幅突破 36%，截至當日美股收盤，達達漲 27.3%，報收 1.795 美元。

此外，達達集團表示，董事會已成立特別委員會，由三名獨立且無利害關系的董事組成，負責評估和審議擬議交易，目前尚未就建議書和擬議交易作出任何決定。后續能否達成最終要約、簽訂最終協議，以及擬議交易能否獲批或完成，均存在不確定性。

01#十年磨一劍？

實際上，京東布局即時零售產業已有近 10 年的時間。京東在 2015 年上線了自營 O2O 即時零售平臺“京東到家”，開啟了探索 O2O 即時零售的征程。

2016 年 4 月，京東到家與達達合并，形成了“商流+物流”的閉環模式，為雙方后續的協同發展奠定了基礎。京東到家的商流資源與達達的物流配送能力相結合，不僅提升了配送效率，還為消費者提供了更便捷的購物體驗。合并后的達達集團迅速發展，成為京東即時零售業務的重要組成部分，進一步拓展了京東在本地生活服務領域的布局。

2021 年 3 月，京東以 8 億美元認購達達新發行的普通股，持股比例達到 51%，成為達達的重要股東。這一投資不僅體現了京東對達達業務的認可，也進一步加深了雙方在即時零售和配送領域的合作。

2022 年 2 月，京東再次增持達達，持股比例增至 52%，正式成為達達的控股股東。同年，達達的業績被正式并入京東財報，雙方的業務協同進一步加深。

2022 年 8 月，達達創始人卸任，由京東零售 CEO 接手董事會主席職位，進一步強化了京東對達達的管理與支持。2024 年 5 月，達達全面融入京東生態，其旗下的即時零售品牌“京東小時達”和“京東到家”被整合為統一的“京東秒送”品牌，提升了用戶體驗并優化了資源配置。

同年 9 月，京東完成對沃爾瑪所持達達股份的收購，持股比例增至 63.2%，鞏固了其在達達的控股地位。

由此可見，本次京東對達達的全面收購，進一步顯示出京東對達達未來發展的信心。

02#京東收購達達：即時零售賽道的關鍵落子

從行業發展來看，即時零售市場近年來呈現出快速增長的趨勢。

《即時零售行業發展報告》中的數據表明，2018年以來，即時零售行業的年均增長速度超過50%。預計到2026年，即時零售行業的年增長率仍可達到47.1%。

這一巨大的市場潛力吸引了眾多玩家的加入，美團閃購、餓了么等競爭對手都在不斷發力，市場競爭愈發激烈。在這樣的背景下，京東對達達集團的收購提議，不僅是其在即時零售領域戰略布局的關鍵一步，更是對行業競爭格局的深遠影響。

2024 年，美團閃購憑借其強大的外賣配送網絡和豐富的商家資源，在即時零售市場占據領先地位，市場份額約為 32%。截至 2024 年 10 月 15 日 ，美團閃購的閃電倉數量已超過 3 萬個，預計到 2027 年將超過 10 萬個，市場規模有望達到 2000 億元。2024 年 1 月至 8 月，美團閃購在縣域等下沉市場的訂單量同比增長 54%；夜間訂單占比持續提升，達到 26%。

餓了么通過其 “1+2” 戰略，即做好到家餐飲服務的同時，發展即時零售和即時物流服務網絡，持續拓展業務。餓了么推出的 “近場品牌官方旗艦店”，能幫助品牌商家提升運營效率，進一步鞏固其在即時零售領域的地位。

2023 年四季度，京東小時達月均下單用戶同比增長 50%，頻道的活躍用戶數（DAU）同比增長超 100%，GMV 同比增長超 200%。2024 年，京東將京東小時達和京東到家業務整合升級為京東秒送，進一步提升了履約效率。2024 年 5 月，“京東秒送”覆蓋了全國 2300 多個縣區市，合作門店超 50 萬家，覆蓋全品類商品。

因此，達達在配送領域優勢顯著，擁有成熟的騎手網絡和配送技術。京東通過收購達達，能夠顯著增強自身競爭力，滿足生鮮、醫藥等商品配送的時效要求，提升用戶體驗。

03#達達集團何時扭虧？

2024 年第三季度，達達集團營收達 24.294 億元人民幣，其中京東秒送營收 9.302 億元，達達秒送收入 14.992 億元，同比增長 38.6%。

回顧 2017 - 2022 年，達達集團營收從 12.18 億元增長至 93.68 億元，體現出企業在即時配送和即時零售領域強大的發展動力。

不過，截至目前，達達集團仍未實現盈利。從財務數據來看，達達集團在 2024 年第三季度的表現依舊面臨著虧損壓力。2024 年第三季度，其運營虧損達到 2.27 億元，相較于上年同期 2.11 億元的運營虧損，有一定幅度的增加。不過，經調整的運營虧損為 8670 萬元，這一數據表明通過一系列降本增效的積極舉措，企業正在努力改善財務狀況。

在降本增效層面，達達集團采取了優化配送路徑的舉措。借助大數據和智能算法，依據訂單分布、配送員位置以及交通狀況等多方面因素，為配送員規劃更為合理的配送路線，有效減少不必要的行程與時間損耗，進而降低配送成本。

與此同時，達達集團通過精簡內部流程，去除繁瑣環節和冗余崗位，顯著提高了運營效率，降低了人力和時間成本的消耗。

從配送效率角度而言，通過智能算法對配送路徑的優化，達達的配送時效得以顯著提升，在部分區域能夠實現快速送達。在成本控制方面，其單均履約成本低于行業平均水平，這主要得益于眾包配送模式有效降低了人力固定成本，以及精細化運營管控的有力支撐。達達的分鐘級履約率處于行業前列，充分保障了商品配送的及時性。這種能夠以較低成本實現商品快速、準確配送的能力，無疑是其在市場競爭中的關鍵立足優勢之一。

隨著與京東生態合作的持續深入，雙方的協同效應日益凸顯。

前文提到，2024年，達達集團將旗下的即時零售品牌“京東小時達”和“京東到家”整合為“京東秒送”，同時將“達達快送”更名為“達達秒送”。此次品牌整合，在提升品牌辨識度方面，通過統一品牌形象，極大地便利了消費者的認知和記憶。在資源配置優化上，減少了重復建設和資源浪費，進一步提升了運營效率，實現了人力、物力、財力的更高效利用。同時，為消費者提供的即時零售與配送服務也得到了顯著優化。

盡管達達集團當前仍面臨尚未盈利和財務波動的挑戰，但其在業務拓展、效率提升以及與京東的協同合作中所展現出的成果，彰顯了其在即時配送和零售領域的發展潛力與戰略價值。達達集團也將在后續通過持續優化運營、深化合作，努力實現盈利目標，提升財務穩定性，并在競爭激烈的市場中開辟出更為廣闊的發展空間。