導讀：在2024年12月末，北交所曾一口氣受理了多達30家企業的擬上市申請，但經營態勢和業績規模均讓這批上市受理企業中大多數望塵莫及的雙英集團，卻并未出現在北交所的受理名單中。時間已近兩個月過去。眼看2025年2月下旬將至，雙英集團北交所上市的推進緣何還依舊卡殼在了受理環節中？

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作者：雷 都@北京

編輯：翟 睿@北京

在經歷了2024年12月底一大批企業的集體上市申請受理后，新年伊始，北交所的上市發行審核推進似乎再次陷入推進緩慢的靜寂期。

2025年過去已近兩月，在申報受理流程中，僅有一家企業入得北交所的“法眼”。

是北交所上市申報項目的后續儲備不足所致？

答案顯然是否定的。

據叩叩財經獲悉，截至目前至少還有4家在2024年底已經提交上市申請的企業至今未獲得北交所的受理，分別為廣西雙英集團股份有限公司（下稱“雙英集團”）和無錫卓海科技股份有限公司（下稱“卓?？萍肌保?、江蘇金紅新材料股份有限公司（下稱“金紅股份”）、武漢新烽光電股份有限公司（下稱“新烽光電”）。

在北交所于2024年最新發布并實施的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則》（下稱《北交所上市審核規則》）中，其第十二條明確指出，北交所將在收到企業發行上市申請文件后的五個工作日內作出是否受理的決定。

按照上述規定，這批于2024年底便提交北交所上市申報卻至今未獲受理的企業都已經明顯超期。

不過，這并不意味著上述企業申報北交所上市的失敗。

按照《北交所上市審核規則》，在五個工作日內未被受理的企業，尚有補正上市申請材料的機會，“發行上市申請文件不齊備的，一次性告知需要補正的事項。發行人應當予以補正，補正時限最長不得超過三十個工作日。多次補正的，補正時間累計計算。發行人在三十個工作日內提交補正文件確有困難的，可以提交延期補正文件的書面申請，并說明理由;經本所認可的，可適當延期。”

這四家上市第一步即受挫的企業中，最受外界關注的無疑便是雙英集團。

的確，僅從雙英集團的經營態勢和業績來看，其擁有闖關A股滬深主板的實力。

作為一家主營從事汽車座椅、汽車內外飾件研發、生產和銷售的企業，在2023年中，雙英集團錄得營業收入便達到了22.05億，對應的扣非凈利潤也順利突破億元大關——這也使得其滿足了目前主板上市的財務指標要求。

事實上，雙英集團一開始的上市目標也是劍指深交所主板IPO而來的。

2023 年 3 月 27 日，雙英集團與國金證券簽署了上市輔導協議，于 2023 年 3 月 29 日向廣西證監局報送了上市輔導備案材料。

據彼時其公布的上市輔導備案信息顯示，雙英集團擬在國金證券的保駕護航之下向深交所主板發起沖刺。

直到2024年10月10日，雙英集團才以自身戰略規劃為由，才將首次公開發行股票并在深圳證券交易所主板上市的計劃臨時變更為向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市。

頂著最近一年扣非凈利潤破億的光環而“屈尊”對業績要求相對較低的北交所上市，雙英集團的此次北交所上市之旅在外人看來應順風順水、手到擒來才對。

但怎料到卻開局便遭遇不順。

2024年12月17日，雙英集團的此次上市輔導在經歷了近20個月的輔導周期后，終于獲得廣西證監局的驗收通過。

緊接著，在2024 年 12 月 23 日，向北京證券交易所報送了向不特定合格投資者公開發行股票并上市的申報材料。

但令人驚訝的是，在2024年12月末，北交所曾一口氣受理了多達30家企業的擬上市申請，但經營態勢和業績規模均讓這批上市受理企業中大多數望塵莫及的雙英集團，卻并未出現在北交所的受理名單中。

時間已近兩個月過去。眼看2025年2月下旬將至，雙英集團北交所上市的推進還依舊卡殼在了受理環節中。

對于北交所上市申報久久未獲受理一事，曾有接近雙英集團的人士向媒體回應稱是“因為公司在遞交材料的時候可能沒有那么及時，然后年前IPO申報的項目也比較多，所以中間一環稍微拖一下就會影響整個受理進度?！?/p>

但顯然，上述接近雙英集團人士將上市申請受理受挫的原因歸結為“遞交材料不及時”的解釋似乎并不能站得住腳。

因為多家在雙英集團之后才提交申報的擬北交所上市項目都趕在了2024年12月底之前獲得了受理。

如江蘇原力數字科技股份有限公司（下稱“原力數字”），其于2024年12月26日才向北交所提交上市申請，2024年12月31日，原力數字便獲得了北交所出具的上市受理通知單。

浙江正導技術股份有限公司（下稱“正導技術”）更是在2024年12月30日才向北交所提交上市申請，僅僅一天之后的2024年12月31日，正導技術的名字也順利出現在了北交所上市受理的名單中。

那么營收規模數十億、凈利潤破億的雙英集團，其北交所上市究竟緣何卡殼在了申報環節了？

“這或與其在申報上市前出現了重大人事變動有關?！庇薪咏诒O管層的投行人士告訴叩叩財經，在此次雙英集團向北交所提交上市申請的一個多月前夕，在其間任職多年的總裁李毅突然以“個人原因”蹊蹺離職。

“公司的總裁可謂是企業的掌舵人，把控公司日常經營管理，對公司的運營和發展具有重要影響。在公司上市前，總經理的穩定性和能力對于公司的運營和上市準備至關重要?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡裕髽I總經理的“蹊蹺”離職，顯然已經構成了重大事項，申報上市企業需要進一步證明其離職將對企業的經營和發展不構成重大影響。

因上市申報前，公司至關重要的總裁一職出現突發性變動，從而影響到企業的上市節奏，雙英集團已不是近期的首例。

如在2024年內唯一當年備案并在當年完成上市輔導，也是2024年中上市輔導耗時最短的企業——上海底特精密緊固件股份有限公司（下稱“上海底特”）就是先例（詳見叩叩財經相關報道《2024年唯一當年備案當年完成上市輔導的上海底特“掉隊”，振江股份分拆上市遭變局：關鍵時刻總經理突然離世，獨立性及內控有效性待榷》）。

早在2024年7月31日便完成上市輔導的上海底特至今已半年多時間過去了，卻遲遲還未向北交所提交上市申請。就其申報一再延后的原因，除了解決其員工的股權激勵問題耽擱了時間外，便是其總經理在2024年12月初突發意外不幸逝世。

1）任職長達5年的總裁在上市申報前夕的蹊蹺離職

雙英集團對于北交所應并不陌生。

雖然其為了滿足北交所上市條件，于2024年11月6日于新三板開始掛牌交易，但這也僅僅是雙英集團向全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）的一次回歸。

早在2016年時，雙英集團就曾登陸新三板，兩年后的2018年，為了籌謀IPO，雙英集團毅然決然地揮別了股轉系統。

如今攜帶傲人的業績歸來申報北交所上市，雙英集團的確已非昔日的“吳下阿蒙”。

除了2023年以超22億的營業收入和破億的凈利潤傲視同期申報北交所上市的其他企業外，畢竟目前264家北交所上市公司的2023年收入中位數僅為3.72億元，進入2024年中，其經營態勢依舊在向好發展。

據雙英集團此前披露的2024年三季報數據顯示，2024年1-9月營業總收入為15.12億元，較去年同期增長12.35%，凈利潤為2855.92萬，較去年同期增長29.01%。

但就在雙英集團信心滿滿地向北交所正式發起沖刺時，一起在其關鍵時期發生的重大人事變動，或成為了其上市路上的絆腳石。

2024年11月14日，雙英集團在眼看上市輔導驗收即將到來之時，其此次上市的相關發行議案也正式出爐。

按照相關議案，此次雙英集團在北交所上市擬發行不超過 3802.16萬新股，以募集高達6.9億資金分別用于“雙英集團新能源汽車座椅建設”、“重慶聚賢汽車零部件制造有限公司廠房新建”和“研發中心升級建設”等三大項目，此外，還將其中的2億用于補充流動資金。

僅僅五天后的2024年11月19日，就在雙英集團北交所上市申報眼看一切基本就緒只待輔導驗收結果之時，其時任總裁李毅突然以“個人原因”提出離職，此時距離本次雙英集團正式向北交所上市申報僅已不到一個半月時間。

據李毅的公開簡歷披露，其在業內有過多年的從業管理經驗，于2019年 9 月加盟雙英集團出任總裁一職，至其離職之時，已五年之久。

也正是在李毅的帶領下，近年來，雙英集團的業績實現了猛進式的突破。

可以說，雙英集團此次的北交所上市，從掛牌新三板創新層到上市輔導，都是在李毅的主控下完成，眼見上市申報在即，其本人宣布離職。

在李毅離職之后，雙英集團董事長楊英“臨危受命”兼任起了總經理一職。

雙英集團最初成立之時，為一家名副其實的“夫妻店”，由楊英與其配偶羅德江出資設立，但雙英集團成立至李毅離職為止，楊英皆僅出任其董事長一職。在李毅加盟之前，負責整體運營的總裁一職則由羅德江出任，在從雙英集團總裁的職位上卸任后，有了李毅這個職業經理人的“接手”，現年59歲的羅德江近幾年來僅以戰略顧問的身份在雙英集團中存在。

“原總裁離職后，楊英接手相關工作是否能延續雙英集團前幾年的發展態勢，這依然是一個待解的疑問，縱然雙英集團聲稱李毅的離職不會對公司生產、經營活動產生不利影響，但一個掌舵公司運營長達5年的關鍵人物的離職，說不影響公司的生產和經營，恐怕不僅僅只是一句空話便能夠證實的?！眮碜杂跍弦患掖笮腿痰馁Y深保薦代表人也認為原總裁的離職將對雙英集團的上市產生難以避免的負面影響。

李毅雖然已從雙英集團離職，但在雙英集團中，其還通過股權激勵間接持有30萬股股份。

“幸運的是，李毅的離職應不涉及到雙英集團對相關股權激勵股權的回購，不然，雙英集團的上市申報還將進一步延期?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人補充道。

根據《北交所上市審核規則》，存在尚未實施完畢的股票發行、重大資產重組、可轉換為股票的公司債券發行、收購、股票回購等情形的，北交所將不受理其上市申請。

據叩叩財經獲悉，雙英集團為“綁定”李毅，在2023 年 11 月 14 日曾授予了李毅30萬股股份的股權激勵，根據其此時最近一次外部投資者轉讓價格確定公允價值為 11.44 元/股，授予李毅的價格3.30 元/股，雙方也約定李毅對雙英集團的服務期為 5 年。

李毅在2019年9月入職雙英集團，至其宣布離職之時，時間也已超過5年。

如上述所言，與雙英集團面臨上市前夕因人事變動等問題影響北交所申報進展的近期還有上海底特。

在2024年7月就完成上市輔導的上海底特最開始之所以并未如其他大部分企業一樣立即向北交所提交上市申報，最初便是因受股權激勵的員工離職，按照相關協議，其需要對相關股權進行回購并注銷。

這便讓上海底特同時涉及到了股權回購和注冊資本的減資流程，這就讓其在上述程序完成前，不符合北交所上市申報的條件。

2024年12月初，上海底特眼看回購程序完成，并修訂了《公司章程》完成注冊資本的變化后，以為北交所上市申報的障礙將清，誰曾想，更大的波折隨后便到。

2024年12月4日，上海底特突然發布公告稱，公司董事、總經理楊大泓先生近日因突發意外不幸逝世，并表示楊大泓先生在任職期間恪盡職守、勤勉盡職、認真履行了作為公司董事及總經理應盡的職責和義務，為公司的經營發展做出了重要貢獻。楊大泓先生持有公司股份 160394股，占公司股份總數的0.2883%。

楊大泓作為上海底特的“掌舵者”在其間工作已長達17年之久。

“擬上市企業的總經理突然產生重大變動，無論是去世還是離職，對企業管理和經營都會產生不小的影響，雖然不至于讓企業完全不符合上市要求，但需要看企業在此之后很長一段時間的經營表現是否受到沖擊，來向監管層證明企業經營已經回穩”。上述資深保薦代表人指出。

“近一年來，自從2024年4月‘新國九條’落地后，包括北交所在內，上市受理及審核的尺度都在明顯收緊，那些通過上市輔導卻遲遲未向交易所遞交上市申請的企業，除了業績變動的影響外，監管層對于企業的合規性也更審慎?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人補充道，其透露在近期剛剛受理的北交所某上市企業，曾在2024年上半年時就曾首次提交上市申請，但并未被受理，原因之一即是在中介對其此次上市核查時，發現曾存在信息披露瑕疵，由此判定可能引發新三板的處罰，于是需等待新三板的相關監管措施正式下發，才最終得以成功申報，“因企業的信披瑕疵并不算重大，并不會對上市造成實質性影響，按照2024年之前的審核流程，上市申報及審核與新三板的監管措施可以同步推進，但如今此種模式已然行不通了?！?/p>

2）十年坎坷上市路：曾是“九鼎系”押寶企業

雙英集團此次上市的波折并不僅僅出現在正式申報之時。

僅在上市輔導期，雙英集團就上演了數易中介保薦機構的戲碼。

雙英集團的此次上市之旅，在2021年初便正式提上議程，當年2月，雙英集團就擬首次公開發行股票并上市與申港證券簽訂輔導協議，并提交廣西證監局備案。

僅僅半年多時間后，2022年9月，雙英集團突然向廣西證監局申請變更其上市輔導機構，終止申港證券對其的上市輔導，轉而投向了長江證券。

然而雙英集團與長江證券之間的輔導合作關系似乎進展得也并不順利。

又僅僅過了半年多時間，2023 年 3 月 17，雙英集團曾與長江承銷保薦充分溝通及協商后，雙方一致同意解除輔導協議，長江證券終止對其上市的輔導工作，并于2023 年 3 月 29 日向廣西證監局報送了終止輔導備案申請。

在上一番上市備案尚未完全終止之后，2023年3月27日，雙英集團又迫不及待地與國金證券簽署了上市輔導協議，由此又拉開了新一輪的上市輔導序幕。

這一次，國金證券總算是陪雙英集團走到了上市輔導的最后，并來到了北交所的大門之前。

如果要細究這家成立已屆20年的企業的資本化之路，雙英集團對資本市場的覬覦可以追溯至十年前的2015年。

彼時，雙英集團還曾是在A股市場叱咤一時如今卻幾乎銷聲匿跡的頗富爭議的PE集團——九鼎投資下以重注的企業。

2015年6月，雙英集團進行了其成立以來的首次增資擴股，在原本由其實控人楊英、羅德江夫婦二人“夫妻店”的模式下，引入了三家外部戰略投資機構。

九鼎投資也正是在此時動用旗下兩大平臺——嘉興九鼎策略一期投資合伙企業（有限合伙）（下稱“嘉興九鼎”）、蘇州夏啟安豐九鼎創業投資中心（有限合伙）（下稱“蘇州九鼎”），入股其中。

在最高峰時，嘉興九鼎、蘇州九鼎曾合并持有雙英集團高達15%的股份。

2016年12月，九鼎投資旗下另一投資平臺重慶振渝九鼎股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“重慶九鼎”）再次通過增資擴股進入到了雙英集團的股東名單中。

根據雙英集團及其實控人與九鼎投資旗下幾個平臺在2015年簽訂的相關投資協議顯示，雙英集團需在 2015 年 12 月 31 日前提交新三板掛牌申報材料并獲受理，并在 2016 年 6 月 30 日前完成新三板掛牌。

此外，雙英集團還在2016年12月向重慶九鼎等幾家投資機構承諾，若其未于2017 年 12 月 31 日以前提交首次公開發行股票材料申請并獲受理，或公司未于 2020 年 6 月 30 日之前獲得中國證監會的批準并上市，將按約定價格向這些投資者回購相關股票。

2016 年6 月 16 日，雙英集團順利在新三板掛牌，這也完成了其對九鼎投資的最初承諾。但至于在2017 年 12 月 31 日前提交上市申請并在2020年6月30日之前上市，雙英集團顯然是“失約”的。

2018年中，九鼎投資遭監管封殺的傳聞正式出街，就此九鼎投資開始全線收縮，2019年末，以雙英集團“上市對賭”失敗之由，九鼎投資相關平臺要求其實現股票回購的“承諾”，由此，“九鼎系”才從雙英集團的股東名單中消失。

（完）