今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

上周恒生科技漲了7.3%之后，這周繼續漲了6.03%，順帶拉了拉A股的科創板。

「DeekSeep時刻」給中概股帶來了更多外資的關注。

美銀和德銀吹完中國資產后，這周大摩和高盛也在吹了——

大摩直接空翻多，說中國股市發生了「結構性質變」。

高盛說AI可以給中國股市帶來2,000億美元凈買入，說「AI基建看阿里，AI應用看騰訊」。

連帶著散戶逼空華爾街的GameStop CEO、美國「散戶之王」Cohen都增持了阿里（約10億美金）。

DeepSeek等AI模型的出現，確實給科技股們帶來了一些實質性利好——

阿里公布了上一自然年四季度業績，阿里云收入增速接近翻倍（7%→13%），AI收入已經連續六季度三位數增長了。

AI基建也繞不開運營商，周五電信和聯通也都漲停了。

我聽運營商云部門的朋友說，DeepSeek上線后，他們全國到處飛著搶客戶，很多銷售計劃都大大提前。

AI應用方面，騰訊元寶靠著DeepSeek+微信流量后來居上，直接在App Store免費榜彎道超車了豆包，僅次于DeepSeek。

當然，也越來越多人在討論風險——畢竟恒生科技今年已經漲了31.14%。

另外的風險是，周五（21日）白宮網站發了個「美國第一投資政策」。

宣布會調整美國的投資政策，重點進一步限制與中國的雙向投資（但會鼓勵盟友投資美國）。

里頭提到「會采取所有必要法律手段阻止美國個人投資中國軍工相關板塊」。

好在外資對A股港股的影響已經下來了——

比起21年外資（新興市場基金）接近40%的配置比例，現在的比例只有25%左右。

截圖/匯豐

另外，咱還是要繼續關注美聯儲降不降息。

美聯儲暫停降息后，人民幣的貶值壓力并不小。

連咱的央媽在四季度貨幣政策報告里也重提「堅決防范匯率超調風險」，貨幣方面則重提了「盤活存量」，看著是要放緩放水節奏（但大方向沒變，只是短期要放低期待）。

像是LPR已經連續4個月沒變化了……

那美聯儲近期還有降息的希望嗎？

根據周三（19日）公布的美聯儲1月會議紀要，美聯儲的官員們已經達成共識，覺得要看到通脹繼續下降才能進一步降息。

但……根據美國2月密歇根大學消費者調查，消費者長期通脹預期飆升到了3.5%，創下了1995年以來的新高。

川普周三（19日）又表示，除了早前宣布要加關稅的汽車、半導體和藥品以外，接下來打算在對木材和林產品也加關稅。

疊加周五（21日）美國服務業PMI超預期收縮（兩年多來新低），美股周五大跌，黃金也接近3,000了。

不過川普周三也說了，認為跟中國達成新貿易協議的可能性很大（讓我們買更多的美國貨、在美國投資）。

畢竟關稅只是手段，后續還是要看到底能落地多少。

油價方面也可能緩和通脹——

畢竟川普也跟俄羅斯談得差不多了（在烏克蘭缺席的情況下），俄烏沖突一旦結束，美國也愿意放松對俄制裁，那原油的供給也會上來。

加上川普用制裁對伊拉克施壓，要求對方恢復庫爾德石油出口，就算OPEC+延遲了4月增產計劃，后續油價也不會過分地漲。

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：0.6

節后流動性有所恢復，指標從0.3翻倍到了0.6。

中央經濟工作會議已經定調了今年的貨幣政策要適度寬松，后續貨幣指標重回寬松區間問題不大。

信用指標：0.8

1月雖然有春節假期，但 增量數據仍創下了歷史同期最高水平，存量保持在8%的增速。

一是靠政府債，二是靠企業貸款（短期多了差不多3000億，中長期多了1500億，表內票據多了4000多億，把居民的負增長給蓋過去了）。

中央經濟工作會議定調今年會加大財政赤字，緊信用將逐步轉松，恢復到中性區間。

全球指標：2.4

市場目前比較樂觀，交易指標保持在2.4的寬松區間。

?? 交易操作

在美國優先政策的威脅下，疊加美聯儲預期降息幅度的縮窄，大A有回調，回吐了很多前期的漲幅，保持高防御性的倉位還是很重要的（上次國慶假期后的調倉，目前我們大部分倉位還是在固收）。

好在政策大招都還沒出盡，回調創造了進場機會。我們繼續加倉。

本期發車新增投資10,000元。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投設置）。

如果你認可上述投資邏輯的話，可以點擊以下鏈接跟車——

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《B站去年Q4首次實現季度盈利，全年營收同比增19%，美股盤前漲近7% | 財報見聞 - 華爾街見聞》《阿里云收入大增13%至317億，AI推動收入重回兩位數增長 - 華爾街見聞》《騰訊元寶要彎道超車了？- 華爾街見聞》《2月LPR報價出爐！1年期、5年期均維持不變 - 華爾街見聞》《“大顯身手正當其時”——出席民營企業座談會并發表重要講話側記 - 華爾街見聞》《特朗普發文警告澤連斯基：“最好盡快行動，否則他的國家將不復存在” - 華爾街見聞》《特朗普：可能對汽車、藥品和芯片征收25%左右的關稅 - 華爾街見聞》《美聯儲紀要：要看到通脹繼續下降才能降息 但特朗普政策讓通脹存在上行風險 - 華爾街見聞》《俄方稱俄美同意立即開始實質性準備兩國領導人會晤，特朗普稱澤連斯基最好盡快行動 - 華爾街見聞》《“新美聯儲通訊社”：美聯儲稱考慮暫?；蚍啪廞T直到債務上限解決，可能是合適的 - 華爾街見聞》《京東、美團相繼宣布，將為外賣騎手繳納社保 - 華爾街見聞》《一場四個半小時的俄美會談為何震驚烏歐？一文梳理 - 華爾街見聞》《百度Q4電話會：2024年百度智能云AI相關收入增長近300%，文心大模型4.5將開源 - 華爾街見聞》《新華社：這場民營企業座談會釋放重要信號 - 華爾街見聞》《歐洲舉行緊急峰會討論烏克蘭問題，最大分歧在于是否在維和框架下向烏克蘭派遣部隊 - 華爾街見聞》《AI數智員工，上崗！多地政務服務系統接入DeepSeek大模型 - 華爾街見聞》《元寶反超豆包，高盛一周前預判：“AI基建看阿里，AI應用看騰訊” - 華爾街見聞》《一片看空聲中，美股終于扛不住了 - 華爾街見聞》《快訊：據中國商務部網站，美東時間2月21日，白宮網站發布“美國第一”投資政策備忘錄，宣布將調整美投資政策，重點進一步限制與中國的雙向投資。對此，中國商務部表示：美方做法泛化國家安全概念，具有歧視性，是典型的非市場做法，嚴重影響兩國企業正常經貿合作。- 華爾街見聞》《面對牛冠全球的港股，外資回不回？- 華爾街見聞》《美持續就礦產協議向烏克蘭施壓 “烏有大量稀土礦”真實性遭質疑 - 華爾街見聞》《特朗普：澤連斯基是否出席和平解決烏克蘭沖突的會議“不那么重要” - 華爾街見聞》《美國服務業PMI意外萎縮、創兩年多新低，制造業擴張超預期 - 華爾街見聞》《美國密歇根消費者長期通脹預期飆升至3.5%，創1995年以來新高 - 華爾街見聞》《快訊：WTI原油日內跌幅達1.5%，報71.38美元/桶。布倫特原油期貨短線也從75.79美元下挫至75.04美元，目前跌1.1%暫報75.22美元。據路透報道，美國政府要求伊拉克盡快恢復庫爾德地區的石油出口，否則將與伊朗一起面臨制裁。美國政府認為，庫爾德自治區的石油（出口）銷售可以幫助壓低油價，抵消（美國制裁造成的）伊朗供應下滑。- 華爾街見聞》《不懼特朗普施壓？交易員預計OPEC+會再次推遲4月增產計劃 - 華爾街見聞》《AH科技股大漲，恒科指漲超6%，阿里漲超14%帶飛算力，中國電信、中國聯通漲停 - 華爾街見聞》《DOGE裁員風暴正酣，華爾街卻在擔心一件事：這是否會導致美國經濟衰退？- 華爾街見聞》《掉期飛了 - 華爾街見聞》《高盛大幅上調阿里目標價，看好中國數據中心行業估值提升 - 華爾街見聞》《美特使與烏總統會談后取消發布會，“稀土換援助”協議又有轉機？- 華爾街見聞》《10億美元下注！美股“妖股之王”盯上了阿里 - 華爾街見聞》《美國與烏克蘭“口水仗”升級！兩國總統針鋒相對，利益沖突愈加明顯 - 華爾街見聞》《沃爾瑪指引示警大跌6.5%，拖累道指慘跌450點，中概逆市雄起，績優阿里漲超8%、B站漲近9% - 華爾街見聞》《美財長暗示或放松對俄制裁，澤連斯基稱準備好與美就投資及安全達協議，盧布升破90 - 華爾街見聞》《特朗普關稅擔憂持續，現貨黃金站上2950美元關口！- 華爾街見聞》《高盛：AI或為中國股市帶來2000億美元凈買入 - 華爾街見聞》《摩根士丹利重大轉向：不再看空MSCI中國指數，中國股市發生“結構性質變” - 華爾街見聞》《突然，集體上調！》《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》《Trump Eyes a Bigger, Better Trade Deal With China - The New York Times》

覺得對你有用的話，幫我點個在看吧