這周末，白宮發布了“美國第一”投資政策備忘錄，重點是要進一步限制中美之間的雙向投資，對于美國的關鍵技術、關鍵基礎設施、醫療保健、農業、能源、原材料或其他戰略部門，要限制中國投資者進入，也限制美國資金投資所謂的中國“軍民融合”等關鍵領域。

限制關鍵領域雙向投資這個好理解，同時美國還提了一個，說要審查是否暫停或終止1984年簽署的《中美避免雙重征稅協定》。

這個協定簡稱DTA，我們和很多國家都有簽署，主要作用是解決跨境活動中雙重征稅問題。

比如一個美國企業到中國開了子公司，子公司在中國賺錢，要繳納中國的所得稅，這個錢拿回美國總部去，是不是還要再繳納一次美國的所得稅？DTA就是兩國把各種稅在哪收給劃分了，避免讓企業兩邊都繳納，以此鼓勵跨境經濟活動開展。

再比如，中國投資者投資美股公司，股息只需要繳納10%的所得稅，而不是默認的30%，這個優惠也是從DTA來的。做過美股的讀者應該都知道，中國投資者開美股賬戶時，要登記一個W-8BEN表格，這個表格的作用就是像美國稅務部門聲明，我們非美國稅務居民，這樣根據中美的DTA，才能實現股息所得稅為10%的優惠，不登記的話就會被收30%。

如果這個協定取消，中美之間跨境活動的稅賦成本就一下變高了，大家自然也就更愿意去其他有DTA、稅負成本低的國家做生意和投資，實際上就是通過增加成本，來限制中美之間的經濟活動。

目前白宮發布的這份屬于備忘錄，就類似于一個總體的指導意見，還不構成有強制力的法案，后面肯定會在法律框架下去看怎么落實。按照DTA的約定，每年6月30日前雙方都可以提出終止，于次年生效，如果想在明年終止DTA，美國就還有4個月時間去“審查”，看是否動手。

對市場有多大沖擊我也說不好，明天看看吧。我感覺美國搞這些也不是什么新鮮事了，大伙也都習慣了，倒也不算特別超預期。

美國現在搞的這個美國優先，感覺就是更注重即時利益而不太考慮長遠，在烏克蘭事件上拋棄歐洲盟友、勒索烏克蘭的礦產和基礎設施、破壞全球貿易體系，真的是……

其他信息：

1. 騰訊旗下的AI app騰訊元寶在蘋果商店免費下載榜上超過了字節豆包。元寶最近的接入了滿血版DeepSeek R1模型，運行比DeepSeek自己的app流暢多了，此外微信在頂部搜索欄也在灰度測試AI搜索功能。

這波中概股跟AI掛上鉤，一個個都復活了，阿里巴巴現在叫AI基礎設施提供商，騰訊是手握AI流量入口的弄潮兒，估值都噌噌漲。

2. 94歲的巴菲特又發了股東信，今年是他執掌伯克希爾的第60個年頭。巴菲特說他現在精神也下降了，今年股東大會他還會出席回答問題，但是提問時間將會適當縮短，另外他也開始使用拐杖預防摔倒。

3. 2025年2月23日估值：

股債利差估值分位6.9%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位61.4%，PB分位23.6%，估值處于中等區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌30.8%，距近15年的中位估值位置，還需漲4.8%。

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