注意，昨天AI和人形機(jī)器人開(kāi)始走向分化了。

當(dāng)下的市場(chǎng)，正處于AI主題與兩會(huì)主題的過(guò)渡期，兩者機(jī)會(huì)都有，但AI主題的投資難度會(huì)逐漸加大。

先講AI這邊。

昨天AI依然有部分個(gè)股在繼續(xù)上漲，像寒武紀(jì)在盤(pán)中就突破了歷史新高。

但更多的概念股出現(xiàn)了下跌，AI制藥、智譜AI、英偉達(dá)概念、銅纜高速連接等板塊領(lǐng)跌兩市，每日互動(dòng)等多只高位概念股跳水。

AI板塊上周五大漲，市場(chǎng)一片火熱，主要原因是阿里的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)和AI戰(zhàn)略讓市場(chǎng)非常興奮。

興奮當(dāng)然是有理由的：

一來(lái)，阿里業(yè)績(jī)爆表，最新一個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)412.05億元，同比增長(zhǎng)83%；凈利潤(rùn)464.34億元，同比增長(zhǎng)333%。

業(yè)績(jī)重拾高增長(zhǎng)，自然就有充足的子彈去投入AI戰(zhàn)略，拓展新機(jī)會(huì)。

二來(lái)，阿里CEO吳泳銘宣布，未來(lái)三年，阿里將投入超過(guò)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過(guò)去十年總和。

他表示，“AI爆發(fā)遠(yuǎn)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)方興未艾，潛力巨大。阿里巴巴將不遺余力加速云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助推全行業(yè)生態(tài)發(fā)展。”

阿里的決策基于兩點(diǎn)——

第一，DeepSeek的推出，讓中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)找到了一條用創(chuàng)新算法超越美國(guó)科技巨頭的出路。

現(xiàn)在，中國(guó)AI和美國(guó)AI之間的差距已經(jīng)幾乎被追平，憑著成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)有很大機(jī)會(huì)彎道超車(chē)。

而且，由于大模型不可阻擋的開(kāi)源化，導(dǎo)致AI企業(yè)本身靠著收費(fèi)已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)暴利，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈開(kāi)始向云計(jì)算平臺(tái)轉(zhuǎn)移。

阿里自己是這么解釋的，“目前大模型之間的差異化正在收窄，開(kāi)源與閉源模型的差距也越來(lái)越小，這一現(xiàn)狀反而利好云計(jì)算公司。

因?yàn)闊o(wú)論是開(kāi)源還是閉源模型，大部分都將部署在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上。

想象一下，如果人工智能是未來(lái)最大的商品，類(lèi)比于現(xiàn)在的電的話，那么云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)就類(lèi)比于現(xiàn)在的電網(wǎng)。”

發(fā)電公司可能有很多，但電網(wǎng)由于存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，往往只會(huì)由少數(shù)幾家壟斷。

這就給了阿里巨大的機(jī)會(huì)。

第二，阿里的大模型也很爭(zhēng)氣，其最新發(fā)布的新一代多模態(tài)開(kāi)源模型Qwen2.5-VL，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評(píng)測(cè)中處于業(yè)界領(lǐng)先水平。

截至1月底，通義千問(wèn)的全球衍生模型已突破9萬(wàn)個(gè)，在主流組織中排名第一。

吳泳銘在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，阿里將于近期發(fā)布基于MoE架構(gòu)的旗艦?zāi)Ｐ颓?wèn)Qwen2.5-MAX深度推理模型。

有錢(qián)、有機(jī)會(huì)、有實(shí)力去爭(zhēng)取，自然就有很大的想象空間了。

不過(guò)，市場(chǎng)狂熱之下，我們也有必要保持一點(diǎn)理性。

這里面的風(fēng)險(xiǎn)在于，AI板塊估值本身已經(jīng)存在泡沫，阿里的業(yè)績(jī)爆發(fā)也是存在偶然性的。

甚至是國(guó)際大行高盛最新的研報(bào)都已經(jīng)表達(dá)了對(duì)阿里所在的港股的謹(jǐn)慎。

根據(jù)最新的研報(bào)，高盛依然維持對(duì)A股和港股的增持立場(chǎng)，認(rèn)為現(xiàn)階段的流動(dòng)性依然很充足。

不過(guò)，高盛認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月，A股的收益率將超過(guò)港股。

主要邏輯是，自1月低點(diǎn)以來(lái)，以恒生科技指數(shù)為代表的中概互聯(lián)網(wǎng)板塊已經(jīng)上漲了31%，而A股僅溫和上漲7%。

根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，當(dāng)A股與H股收益差距超過(guò)15%時(shí)，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位有95%的概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

高盛的A-H市場(chǎng)輪動(dòng)模型表明，過(guò)去三個(gè)月A股與H股的回報(bào)差距，已經(jīng)擴(kuò)大至歷史范圍的99%分位數(shù)。

這是歷史上港股表現(xiàn)超越A股回報(bào)差距最大的時(shí)間段之一。

眾所周知，港股是個(gè)小三股市，爹不疼娘不愛(ài)，長(zhǎng)期流動(dòng)性差，估值低迷，比A股還不如。

這一波港股大漲，主要就是deepseek引發(fā)了外資扎堆搶買(mǎi)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大廠的資產(chǎn)所致。

在deepseek橫空出世之后，市場(chǎng)意識(shí)到——

第一，AI硬件資產(chǎn)的價(jià)值開(kāi)始下降，而軟件應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的價(jià)值被重新發(fā)現(xiàn)。

第二，A股具有優(yōu)勢(shì)的AI資產(chǎn)以硬件為主，而優(yōu)質(zhì)軟件與互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)更多集中在港股。

于是，各路資金集體涌入港股市場(chǎng)淘金，引發(fā)了最近一個(gè)多月港股的大漲，并帶動(dòng)港股指數(shù)遙遙領(lǐng)先于A股。

高盛的統(tǒng)計(jì)當(dāng)然是有含金量的，但他沒(méi)有說(shuō)明白，為什么未來(lái)三個(gè)月A股會(huì)超越港股？

如果未來(lái)市場(chǎng)依然聚焦于AI這條主線，港股必然持續(xù)領(lǐng)先于A股才是符合邏輯的。

相反，如果A股要超越港股，那必然不是靠AI這條線。

唯一的可能性，將是新主題板塊的帶動(dòng)。

從近期金融、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等周期股頻頻異動(dòng)的趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)帶動(dòng)A股進(jìn)一步上行的只能是兩會(huì)主題。

昨天已經(jīng)進(jìn)入2月份的最后一周，兩會(huì)很快就要登場(chǎng)了，接下來(lái)相關(guān)政策發(fā)布對(duì)市場(chǎng)的影響力將越來(lái)越大。

昨天的行情就很典型，早上是農(nóng)牧飼漁和化肥等農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)漲，下午則是由化纖、機(jī)場(chǎng)、地產(chǎn)、工程、公用事業(yè)等基建地產(chǎn)板塊接力。

兩會(huì)越是臨近，相關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)板塊便越將成為引領(lǐng)市場(chǎng)的主線。

昨天早上農(nóng)業(yè)股領(lǐng)漲，主要原因是周末高層發(fā)布了一份文件，《關(guān)于進(jìn)一步深化農(nóng)村改革扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)》。

《意見(jiàn)》中首提“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”，強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)。

“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”這個(gè)提法是在去年12月的高層農(nóng)村工作會(huì)議上首先提出的，這次屬于是首次出現(xiàn)在中央一號(hào)文件中。

這個(gè)提法對(duì)A股最大的意義在于，接下來(lái)農(nóng)業(yè)板塊中一些科技含量較高的細(xì)分環(huán)節(jié)有可能獲得政策補(bǔ)貼，加速其發(fā)展。

其中的重點(diǎn)是生物育種，代表龍頭是大北農(nóng)和隆平高科。

截至目前，大北農(nóng)生物技術(shù)已獲得14個(gè)抗蟲(chóng)耐除草劑玉米安全證書(shū)（生產(chǎn)應(yīng)用）、3個(gè)抗蟲(chóng)耐除草劑大豆安全證書(shū)（生產(chǎn)應(yīng)用）及2個(gè)抗蟲(chóng)耐除草劑大豆安全證書(shū)（進(jìn)口）。

而隆平高科，目前已累計(jì)有10個(gè)品種通過(guò)國(guó)家轉(zhuǎn)基因玉米品種審定，實(shí)力排名僅次于大北農(nóng)。

當(dāng)然，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，農(nóng)業(yè)板塊長(zhǎng)期領(lǐng)漲的可能性不大，歷史上農(nóng)業(yè)板塊長(zhǎng)期大漲往往跟通脹爆發(fā)關(guān)系更緊密。

從本屆政府的政策偏愛(ài)及當(dāng)下市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，君臨認(rèn)為接下來(lái)更應(yīng)關(guān)注的是那些近期沒(méi)有爆炒過(guò)、對(duì)政策依賴(lài)度較高的科技和制造業(yè)。

比如低空經(jīng)濟(jì)和新能源產(chǎn)業(yè)。

這些產(chǎn)業(yè)想象空間大，是政府近幾年重點(diǎn)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)之一，這兩個(gè)月也相對(duì)被忽視。

這里面是存在很大預(yù)期差的，值得大家更重視。