今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

本周國內開大會，從走勢來看還是挺給面子的。

政府工作報告的 可以瞄一眼，有個點想補充一下——

雖然報告處處強調了消費，但這周消費ETF也就漲了1%，落后大盤。

漲得最多的反而是放在報告第二大點的科技——科創50漲了2.67%，還有恒生科技漲了8.43%。

原因也很簡單——本身政府工作報告的內容并沒有超出市場預期。

另一方面，消費目前看下來，主要靠的還是財政政策。

財政政策的效果反饋到基本面上，有滯后性和不確定性。

所以市場還打算觀望一陣子，看看具體的行動方案。

像是拉需求這事，已經說了挺多年。

而最新2月份的CPI又轉為通縮了（-0.7%），說明需求確實還是有點弱……

相比之下，貨幣政策會更立竿見影一點。

從后續的經濟主題記者會內容來看，央行行長提到「央行將進一步擴大科技創新和技術改造再貸款規模，研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿…」。

排序上科技還是靠前的。

另外潘行長也表示「降息降準還有空間」「將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息」「目前金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間」。

綜合看下來，接下來更大概率是先降準再降息。

美股調整得比較多，特別是納斯達克，過去三周已經跌了9個點了。

市場開始在討論「美國例外論」是不是開始不work了，高盛的top trader Schiavone甚至在擔心美股進入類似2001~2003年的「鈍刀子拉肉」式的長期熊市。

之前市場本來還覺得川普的「關稅戰」更多的還是討價還價的手段，只要條件談妥了關稅是落不了地的。

但現在川普的選擇是「先加稅，再談判」，所以不確定性變高了——

像是周四本來給了加拿大將近一個月的加征關稅豁免，但周五轉頭又說美國最早會在7號當天，對加拿大的木材和乳制品征收新關稅，其中對乳制品的關稅可能高達250%（跟加拿大對等）。

另一方面，馬斯克最近大刀闊斧地在白宮裁員，搞得川普內閣的內部都有意見了。

市場也擔心這對美國的就業有影響——

巴克萊等華爾街機構預測說，到今年年底。美國聯邦政府的總裁員人數可能超過50萬——相當于2024年美國就業增長總量的1/4。

2月份白宮裁員的影響還沒那么大，但3、4月份影響會逐漸顯現。

但2月份的非農業就業人數已經低于預期了——預期是16萬，實際只有15.1萬。

而且美國的失業率還意外地從前值4%攀升到了4.1%。

好在美聯儲主席鮑威爾馬上出來安撫市場——

「盡管面臨不確定性，當前美國經濟形勢仍良好，就業市場穩健平衡」

「如果未來就業市場意外走弱或通脹顯著下降，美聯儲將考慮恢復降息」

「如果我們知道關稅影響是一次性的，按照經濟學教科書的做法，央行應該“忽略它”，也就是不調整利率政策?！?/p>

金口一開，美股來了個「深V」反轉，周五最后甚至收漲了。

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：0.8

流動性指標好轉，指標上升到了0.8。

中央經濟工作會議已經定調了今年的貨幣政策要適度寬松，后續貨幣指標重回寬松區間問題不大。

信用指標：0.8

1月雖然有春節假期，但 增量數據仍創下了歷史同期最高水平，存量保持在8%的增速。

一是靠政府債，二是靠企業貸款（短期多了差不多3000億，中長期多了1500億，表內票據多了4000多億，把居民的負增長給蓋過去了）。

中央經濟工作會議定調今年會加大財政赤字，緊信用將逐步轉松，恢復到中性區間。

全球指標：2.0

交易指標回落到2.0的中性區間，即將觸發調倉指令。

?? 交易操作

在美國優先政策的威脅下，疊加美聯儲暫緩降息，保持高防御性的倉位還是很重要的。

好在政策大招都還沒出盡，回調創造了進場機會。我們繼續加倉。

本期發車新增投資 10,000元 。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投設置）。

如果你認可上述投資邏輯的話，可以點擊以下鏈接跟車——

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示： 外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《激烈爭吵 礦產協議未簽署 特朗普與澤連斯基會晤為何不歡而散 - 華爾街見聞》《博彩市場對俄烏沖突結束的預期大跌 - 華爾街見聞》《白宮吵翻后各方表態：特朗普“對美國不敬”，澤連斯基“不道歉”，俄“竟然沒動手？”，歐“與烏同在” - 華爾街見聞》《美財長貝森特“震驚”：澤連斯基在白宮鬧出了史上超大外交烏龍 - 華爾街見聞》《“拿第三次世界大戰賭博”！ 特朗普和澤連斯基白宮會面吵翻了，美烏未簽署礦產協議 - 華爾街見聞》《特朗普：美烏達成礦產協議后才能組建維和部隊 - 華爾街見聞》《普京：俄美已準備好重新建立合作關系》《華爾街預熱“海湖莊園協議”：變種的“廣場協議2.0”，貶值、賴賬，耍流氓？ - 華爾街見聞》《美俄正秘密談判開發北極》《烏媒公布烏美礦產協議全文！澤連斯基：最終版本不涉及烏任何債務 - 華爾街見聞》《美總統特朗普稱烏克蘭“可以忘掉”加入北約 - 華爾街見聞》《特朗普稱俄同意在烏部署歐洲部隊，俄外長：不會考慮》《普京：應實現稀土產品產量倍增，愿同包括美國在內的伙伴合作 - 華爾街見聞》《俄羅斯開出停戰條件 - 華爾街見聞》《公安部回應美方威脅再加征10%關稅：敦促美方糾正錯誤做法 - 華爾街見聞》《公安部：2024年以來深化新型毒品及芬太尼類物質專項治理 推動禁毒工作取得新成效》《快訊：外交部發言人林劍主持例行記者會。有記者就美方威脅對中國輸美產品再加征10%關稅一事提問。對此，林劍表示，美方再次以芬太尼問題為借口威脅對中國輸美產品加征關稅，中方對此強烈不滿，堅決反對，將采取一切必要措施，堅定維護自身的正當利益。 - 華爾街見聞》《快訊：商務部新聞發言人：中方注意到有關情況。中方多次表明，單邊關稅違反世貿組織規則，破壞多邊貿易體制。中方對此堅決反對。 - 華爾街見聞》《快訊：當地時間27日，美國白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特在采訪中表示，在4月1日一份有關關稅的研究結果出爐后，美國總統特朗普將決定關稅政策。 當地時間2月26日，美國總統特朗普在內閣會議上表示，美國將從4月2日起對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品征收25%的關稅。特朗普還稱，預計將很快宣布對歐盟輸美商品加征關稅。（央視） - 華爾街見聞》《前后矛盾、語焉不詳！特朗普對加拿大、墨西哥和歐洲的關稅說法讓市場困惑 - 華爾街見聞》

覺得對你有用的話，幫我點個在看吧