最近債市又調整了不少。

每次遇到調整，無論是股市還是債市，都有讀者問要不要先賣掉。

實際上債市和股市一樣，什么時候調整、調整到什么時候結束，都是無法預測的。

我們做股市擇時，主要靠判斷位置，通過估值、情緒等因素，來判斷股市處于低、中、高哪個大區間，低則買入，中則持有，高則賣出。

股市的特點是波動范圍很大，按照低、中、高三檔來劃分，每個區間的范圍都不小，不需要太精確的識別，也能相對容易地知道現在處于哪一檔。

債市的波動很小，可供擇時的空間就比較小，更難擇準，通常來說我會放棄擇時。

下圖是近10年債市的走勢，黑線是萬得中長期純債基金指數，可以代表債基的平均回報，粉線是10年期國債到期收益率，代表利率水平。

可以看出債市整體是持續上漲的，但當國債利率快速上行時，債市就會出現調整，而國債利率下行時，債市就漲得更好，這就是債券價格和利率的反向關系。

想做債券擇時，本質上是想對利率變化擇時。長期利率水平主要取決于市場對未來經濟的預期，如果預期未來經濟火熱，則利率容易走高，如果預期未來經濟疲弱，則利率容易走低。

關注過美聯儲利率的讀者應該都知道，加息降息預期是經常改變的，連美聯儲自己都說不準。國內也一樣，經濟數據、宏觀政策，太多因素都會影響預期，利率走勢很難預測，也就很難成功去擇時債券。

好在債市提供利息回報，正是因此，上圖中的債券指數才總是長期上漲。近10年，萬得中長期純債基金指數的年化回報是3.96%，最大回撤是2.71%，如果不幸買在高點，最長的一次解套所需時間大約是14個月。

我覺得這樣的回撤幅度和回本時間是完全可以接受的，那么買債也就不太需要去做擇時。

由于目前利率水平更低，債券能產生的利息下降，未來債市的回報水平很可能會弱于歷史，但我們仍然可以從上圖中了解債市的大致運行規律。

當然在利率更高、債市下跌后買，總是會相對更劃算一些，不過從上圖也可以看出，由于債市整體上總在上漲，大部分時候硬要等著調整再買其實并不劃算。

我自己通常就是有閑置資金了，該買就買，如果想降低波動，那就去買短債或者貨幣類的產品。

其他信息：

1. A股今天調整，我覺得也沒有太多需要解釋的，漲漲跌跌再正常不過，目前位置中等，不高也不低，繼續等待吧。

2. 2025年3月13日估值：

股債利差估值分位13.1%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位60.5%，PB分位21.3%，估值處于中等區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌30.1%，距近15年的中位估值位置，還需漲5.6%。

↓ 久聰基金投顧組合，輕松實現資產配置