圖片來源：度哥

2024年理想汽車（2015.HK）全年交付量達50.05萬輛，同比增長33.1％。銷量增長背后，理想汽車出現了增收不增利的情況。

3月14日，理想汽車公布2024年第四季度及全年財報。理想汽車2024年營收為1445億元，同比增長16.6%；凈利潤80億元，同比減少31.9％。

毛利率徘徊在CEO李想所說的20%毛利率安全左右，單車均價也從上一年的32萬元下降至27.67萬元。在競爭日益激烈的情況下，理想汽車的表現也難免引發市場擔憂。

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毛利率下滑●

理想汽車CEO李想曾多次表示，毛利率是“血液”，對于新能源汽車公司的發展非常重要，毛利率在20%以上才能保障長期健康發展，否則根本無法持續投入研發、交付等長期投資。

在2024年，理想汽車的毛利率下滑，僅略高于20%的合格線——理想汽車的毛利率從上一年的22.2%下降至2024年的20.5%；車輛毛利率從上一年的21.5%下降至19.8%。理想汽車表示，車輛毛利率的下降主要是由于不同產品組合及定價策略的變化，但部分下降被成本減少所抵消。

財報顯示，2024年理想汽車全年交付量達50.05萬輛，同比增長33.1％。車輛銷售收入1385億元，同比增長15.2%。由此計算，理想汽車的單車均價大約為27.67萬元。而在2023年，理想汽車的單車均價大約為32萬元。

2024年4月，理想汽車宣布2024款理想L7（參數丨圖片）、理想L8、理想L9及理想MEGA將采用全新的價格體系，新定購用戶及已定購未交付的用戶均可享受新價格。理想MEGA售價下降3萬元，L系列降價幅度1.8萬-2萬元，并為已提車的車主提供現金回饋。11月，理想汽車又宣布推出年底限時0息政策。

官網顯示，理想汽車有理想L6、理想L7、理想L8、理想L9，以及理想MEGA，其起售價分別為24.98萬元、30.18萬元、32.18萬元、40.98萬元、52.98萬元。2024年，理想L6累計交付19.2萬輛，占總交付量的28.36%。

顯然，理想L6為理想帶來了更多的銷量，但也拉低了理想汽車的毛利率，以及單車均價表現。

2024年，理想汽車的銷售成本為1148億元，同比增加19.1%，高于營收增速的16.6%。營業費用226億元，同比增長12.7%；研發費用111億元，同比增加4.6%；銷售、一般及管理費用122億元，同比增長25.2%。

理想汽車表示，銷售、一般及管理費用的增加主要由于隨著員工數量增加導致員工薪酬隨之增加、2024年確認與基于業績的首席執行官獎勵相關的股份支付薪酬費用以及隨著銷售與服務網絡的擴大相關的租金和其他支出增加。

財報中，理想汽車還表示，公司持續拓展和升級銷售及服務網絡。通過將尾部商場店置換為頭部汽車城的中心店，并采取經營權下沉變革和因地制宜的銷售策略，2024年底全國展位數量同比提升超過40%，達到3700個。截至2024年12月31日，理想汽車在150個城市擁有502家零售中心，并在225個城市運營478家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，已投入使用1874座理想超充站。

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增程仍是基本盤●

2024年，理想汽車以50.05萬輛的交付量成為造車新勢力銷冠。2025年1月，小鵬汽車以30350輛的成績，超過理想汽車的29927輛；2月，小鵬汽車蟬聯銷冠，理想汽車的交付量環比下降至26262輛。

在財報中，理想汽車預計2025年第一季度交付量為88000-93000輛，按目前1-2月的交付量來看，3月至少交付3萬輛以上才能完成這一目標。此外，理想汽車還預計第一季度收入可能出現下滑——理想汽車預計收入總額234億元至247億元，同比減少8.7%至3.5%。

為了拉動銷量，理想汽車在2月底宣布推出限時購車優惠政策。此優惠覆蓋L系列車型，尾款立減幅度最高可達1.6萬元，同時享受3年0息的金融方案，最高可節省利息2.2萬元。

在此次業績說明會上，理想汽車表示，會通過產品升級擴大銷售網絡、加強營銷，同時加快海外市場的拓展，從而實現銷量增長的突破。在產品方面，將陸續推出理想L系列和理想MEGA的智駕煥新版，以及新的純電SUV車型。

2024年3月，理想發布了第一款純電車MEGA，理想對MEGA年銷量目標是 8萬輛，MEGA上市第一個月賣出3229輛，第二個月賣出1145輛。

同月，CEO李想發布內部信對公司近期業務進行復盤，其表示誤判了純電戰略節奏，“我們錯誤地把理想MEGA的從0到1階段（商業驗證期）當成了從1到10階段（高速發展期）進行經營。”

理想汽車曾計劃在2024年3月發布MEGA，下半年發布3款純電SUV。其中，M9、M8將在2024年內量產，M7預計在2025年一季度量產。到年底，理想汽車將有4款增程電動和4款高壓純電車型在售。

在2024年第一季度業績會上，李想表示，理想汽車2024年將不會發布純電 SUV產品，推遲至2025年上半年發布。

2025年2月，理想汽車發布理想i8官圖。據媒體報道，理想i8定位中大型SUV，預計售價在30萬以上，定位中大型SUV，理想第二款純電SUV i6計劃于下半年發布，瞄準30萬元以下市場。

但高端純電市場面臨更大的挑戰。據中國汽車流通協會專家委員會成員桑之未，2024年純電車型在10-15萬，25-30萬、30-35萬三個價位區間，市場份額下滑，分別下滑6.2%、2.6%、2.7%，由于價格戰，導致新車成交均價向下一價位區間下移，部分車型被淘汰出局。顯然i8和i6的壓力不小。

海豚投研也表示，市場對于理想純電車型的銷量預期都不高，基本在5-7萬輛之間，所以由此來看，理想的基本盤仍然在增程車型上。但2025年有更多對標理想L系列的競品推出，如智界R7增程版、問界新車型M8、以及小鵬下半年會發布的基于G9平臺的增程車型，理想汽車的增程車型基本盤是否穩固也令人擔憂。

目前來看，盈利的理想汽車在造車新勢力中仍有不少優勢，但競爭加劇，理想汽車開始布局增程、純電的產品序列，同時在價格戰下，理想汽車的毛利率也受到了影響，如何保持現有優勢，理想還有很長的路要走。

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）