2025年ADC領域一筆具有風向標作用的并購誕生了。

當地時間3月17日下午，日本大鵬制藥（Taiho Pharmaceutical）和Araris Biotech共同宣布，大鵬制藥將完全收購Araris，交易對價包括4億美元首付和7.4億美元里程碑付款，此次收購預計將于2025年上半年完成。

而值得注意的是，Araris自成立以來，僅獲得了4400萬美元的融資。因此隨著本次收購即將落地，4億美元首付款將穩穩落袋為安，未來還有想象空間更大的7億美元里程碑付款，背后的投資機構已然能夠成功退出，獲得巨額回報。

可見在ADC仍然是頂流的時代，想抓住下一個大爆點，不論是對于創始人還是投資人來說，更需要前瞻性眼光。

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A輪biotech，賣了11.4億美元

2019年，Polivy、Padcev、Enhertu三款ADC獲得美國FDA批準上市，一時間便在全球范圍內掀起了ADC的熱潮。

五位深耕生物醫藥領域的科學家——Dragan Grabulovski、Philipp Spycher、Isabella Attinger-Toller、Martin Behe和Roger Schibli或許也是看到了手中技術平臺在ADC領域的潛力，因此在2019年創立了Araris。

其中，一開始擔任董事會主席Dragan Grabulovski博士在2014年成功主導Covagen成功被強生旗下楊森收購，在與MNC談判過程中積累了豐富的并購方面的經驗，因此在接任CEO后，Dragan Grabulovski博士成功領導了Araris被大鵬制藥收購。

擔任CSO職位的Philipp Spycher博士則是核心Linker-Payload平臺AraLinQ的發明人，利用該平臺能夠以位點特異性的方式，將有效載荷高效偶聯到任何現成抗體上，無需對抗體進行工程改造，一步即可完成，簡單易用。

在掀起的第一波ADC熱潮中，Araris的技術平臺并不被大型藥企和投資機構“看好”——在2025年之前，不論是合作還是融資層面，Araris都不夠是尖子生。

在BD合作上，Araris僅在2019年末和大鵬制藥達成了一筆合作，而實際上這一比合作后來似乎也并沒有實質性進展，截止收購前，大鵬制藥也并沒有披露的ADC管線。

在融資上，Araris在成立之后，雖然完成了3~4次融資，但總金額也僅有4400萬美元，與ADC領域前幾年的融資熱度形成了鮮明的對比，但這也說明Araris背后的投資機構，如4BIO Capital、Pureos Bioventures等具備強大的前瞻性眼光且足夠有耐心，最終等到了風口，獲得了超額的回報。

隨著越來越多的ADC出現，接受ADC治療的患者不僅會因為失去靶抗原而復發，還會因為對使用的有效載荷產生耐藥性而復發，因此各大藥企開始探索下一代ADC。

其中一個方向是雙載荷ADC——由于采用了兩種不同類型的payload，可能具有協同增效作用，有望在一定程度上解決腫瘤異質性問題，如果采用的是不同作用機制的payload，也有望解決耐藥性。

而Araris核心技術平臺AraLinQ的主攻方向，便是開發雙載荷ADC。但即便雙載荷ADC已經有了成為下一個風口的勢頭，但對于并不熟悉ADC領域的大鵬制藥來說，豪擲重金收購Araris仍然是一件“難事”，畢竟雙方長達5年的合作也尚未結出果實。

但功夫不負有心人，Araris在2025年達成的一筆合作，為大鵬制藥敲定了信心。2025年1月8日，Araris宣布與羅氏子公司Chugai Pharmaceutical達成了總金額高達7.8億美元的合作，雙方將基AraLinQ平臺開發下一代ADC。

這一筆合作讓大鵬制藥明確Araris技術平臺潛力的同時，也給大鵬制藥敲響了警鐘——ADC作為羅氏的重點布局方向，是否存在直接收購Araris的可能？

在多方考慮下，大鵬制藥選擇拿下Araris，獲得了技術平臺以及多款臨床前雙載荷ADC的權益，以此快速切入ADC賽道，并且如果未來羅氏想要探索更加深入的合作，大鵬制藥也將擁有更大的話語權。

回到整個ADC賽道來看，雙載荷ADC近期在各個層面都出現了爆發的苗頭，如果Araris的HER2 ADC（payload是兩種不同的TOP1i）和NaPi2b ADC（payload是兩種不同的TOP1i）能在臨床上得以驗證，那么大鵬制藥的這一落子或許將成為未來突破的關鍵。

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雙載荷ADC風口以來

不論是雙抗ADC的爆發，還是RDC Pluvictio躋身十億美元分子，都足以證明抗體偶聯藥物未來的想象空間，還遠遠看不到邊界。

而雙載荷ADC作為下一代抗體偶聯藥物，則有望成為下一個大爆點——從2024年末至今，雙載荷ADC的風口顯然已至。

在一級市場層面，“搶位賽”已經打響——首發管線為TROP2雙載荷ADC CBB-120的CrossBridge，成功完成了1000萬美元的種子輪融資；首款HER2雙載荷ADC即將進入臨床的NewCo公司Callio，在本月完成了金額高達1.87億歐元的A輪融資，其中諾和控股也參與了該輪融資。

在BD層面，也有藥企開始提前鎖定下一代ADC技術制高點——Araris在與羅氏旗下中外制藥達成7.8億美元合作后不久，便被大鵬制藥以11.4億美元的總金額收入麾下；百奧賽圖與育世博也通過合作切入雙靶點雙載荷ADC賽道。

另外，根據bioSeedin此前報道，上市公司Sutro Therapeutics在放棄了FRα ADC后，也將重點研發方向轉為雙載荷ADC，尋求翻盤的可能。根據ApexOnco統計，還有Adcoris、BioRay、GeneQuantum、Alphamab、BrickBio等海外藥企公開披露了對于雙載荷ADC的布局。

回到國內藥企層面來看，除了上文提到了百奧賽圖外，宜聯生物此前公開了雙payload ADC專利，采用的連接子為三肽TMALIN，毒素有5種，主要為YL0014（C24），與其組合的為艾日布林類，以及VC-MMAE、VA-MMAE、VC-MMAF類似物（聯寧Duo-5）等。

啟德醫藥在2024 AACR展示了具有EGFR TKI和新型TOP1i雙重載荷的HER3 ADC，有望克服EGFR TKI耐藥問題。

信達在2025 JPM上披露，將有兩款雙載荷ADC進入臨床1期，已然位居第一梯隊。更多國內藥企的雙載荷ADC布局，歡迎在留言區分享~

隨著雙載荷ADC的熱度漸漲，國內藥企憑借前瞻性技術布局和臨床效率，有望在雙載荷ADC領域形成國際領先的差異化優勢，推動ADC賽道繼續突破。