我們上個月講了一個重要機會。

債券和貸款是社融中最主要的兩大類，而債市的主要配置機構又是銀行，因此貸款和債券比價對債券來說有重要意義。

作為銀行，這么多存款是拿去放貸？還是拿去買債？是需要權衡貸款利率與債券利率的。

直接買國債，不需要繳納增值稅、所得稅等稅收，而貸款則需要；

國債不存在不良率，而貸款則有不良損失；

國債沒有資本占用，而貸款的風險權重則是100%；

買國債用鼠標點幾下就行了，而要放貸的話，人員成本也需要考慮

30年國債剛好和30年房貸的時間一樣，所以兩者是很好的比價關系。

去年4季度房貸平均利率3.09%，2022年房貸不良率為0.5%，如果后續兩年提升速度假定與2022年相同，到2024年不良率則上升為0.9%，假定回收率20%，那么扣除不良和稅收之后收益為1.91%。

也就是說，銀行放一筆房貸，實際收益是1.91%，而現在30年國債收益率接近2.1%，你覺得銀行還有放房貸的動力嗎？

進一步說，如果房貸放得少了，還怎么支持地產發展?

所以說，只要你覺得當前國內經濟還是充滿挑戰，未來是降息周期而不是加息周期，那么現在的國債收益率就非常誘人。

當下股票市場已經開始滯漲了，定投國債可能是一個好機會。

另外，黃金在近期屢創新高，后續波動必然加大，有沒有什么穩妥的參與方法？

這些內容柏年今天都會一一分析。

重磅來了！在文章的最后，柏年也會分享自己的資產配置組合，分為【穩健組合】和【進取組合】，以供大家參考。強烈建議屏幕前的你把文章看完。

廢話不多說，讓我們開始。

一、股票市場

首先，就來說說大家最關心的股票市場。

當下的春季躁動有兩個主要的特點，一是流動性泛濫；二是科技股重估。

先來說說流動性泛濫。

國內比美國更早地進入降息周期，僅2024年就降息三次，LPR降了60個基點。

而這幾年經濟處于換擋期，房地產乏力，新的產業還在培育中，放出去的水還停留在金融體系內，保守的去買債，激進的呢，就去炒北交所。

大家可能會納悶，買債我能理解，炒北交所是為啥呢？

原因不難猜，一是好操作。

截至2025年2月14日，北證A股共有264只成分股，平均市值只有24.63億，如果只算流通股的話，那就只有12億，什么概念呢？

很多個股你用幾百萬就能直接拉漲停。

緊接著的第二點就是，漲停板還特別大，30厘米，比主板和創業板都大。

聽到這兒，你是不是都心動了？

緊接著的第三點就讓很多人死心了，開戶門檻是50萬，絕大多數散戶達不到這個要求。

那剩下的就是自己人了，左腳踩右腳，接力拉，肥水不流外人田。

這就是當下為什么北證漲得比較猛的原因。

柏年在這里還是要提醒一下，流動性堆起來的行情，來得快去得也快，賺了就及時落袋，沒去的也別眼紅。

真正的機會在科技重估里。

毫無疑問，科技重估的主線就是人工智能。

春節期間Deep Seek持續發酵，在節后引發全市場的狂歡，凡是跟人工智能有關系的，甚至股票名字跟梁文峰（Deep Seek創始人）一樣的，都迎來了大漲，這屬于炒作的第一階段，甭管對不對，先炒了再說。

隨后在二月中旬，一些前期被爆炒的高位股，走勢出現分化，市場進入了第二階段，投資者開始認真分析，到底哪些才是Deep Seek真正受益的。

在這個階段有兩方面因素需要認真考慮。

一方面是產業鏈。

大家可以想想，現在使用Deep Seek的最大困難是什么？是系統繁忙，老是讓我等待吧。

隨著三大運營商，騰訊等各路企業接入Deep Seek，原先算力緊張的局面會進一步加劇。

柏年在我的私密粉絲圈子也講過，即使是算力，它也有自己的上中下游。

最先受到影響的是算力下游，云計算和數據中心，原因不難理解，無論是Deep Seek 還是接入的這些公司，算力緊張了那就再去買點啊，那么云計算的需求短期就會加大，這是立竿見影的。

等到大家覺得老是買別人的也不是個事啊，開始建造自己的數據中心時，中上游的服務器和芯片需求才會被帶動。

或者說，只有大家過了嘗鮮期，真的從Deep Seek中嘗到了甜頭，才會考慮采購這些AI硬件,這些都需要時間來驗證。

因此，對于大家來說，云計算和數據中心當前的確定性最高，如果遇到行情調整，跌到心理位置的云計算相關標的，要優先入手。

另一方面就是政策。

2月17號的“后腦勺識別大會”，大家都看了相關的報道吧。

正式場合的座次是很有講究的，正對主席臺第一排就坐的大多是人工智能產業鏈的。

最矚目的當然是王興興的宇樹，畢竟無論是體量還是影響力，宇樹跟華為、阿里、比亞迪這些都不在一個量級的，屬于吃席只能坐小孩那桌的。

但是，破例給宇樹“抬旗”，反映的是政策的偏好。

原因很簡單，甭看現在AI應用吹得天花亂墜，短期能實現的，能帶動整個產業鏈一起發財的，大概率只有機器人。

一方面，是真的有需求，像服務機器人的銷售額從2018年298億元，猛增到2023的1000億，年均復合增長率接近30%；

另一方面，人工智能如虎添翼，能讓機器人 “更聰明”，更“通人性”，更容易從工業領域向消費服務領域擴張。

無論是馬斯克的人形機器人，還是小米的鐵蛋，都瞅準的是這個方向。

那么對應的各種軸承、電機需求也會激增，這些零配件不僅機器人在用，電車，無人機也在用，可以帶著兄弟們一起擺脫內卷。

因此政策上有傾斜也就不足為奇了，機器人產業鏈也會是這段時間炒作的熱點。

不過，按照往年經驗，“兩會”召開往往代表著利多兌現，隨著市場預期的各種產業政策陸續出臺，前期的板塊炒作可能會告一段落。

這時候要怎么辦呢？

......以下內容為星球專屬，感興趣的朋友可以加入【柏年的財富圈】查看完整文章。

感興趣的請加：tides500