毛利率連升六季，小鵬汽車開啟盈利倒計時。

作者 | 韋艷嬌

編輯 | 相輝

觸底之后，小鵬汽車有了更多反彈空間，也有了更強的勢能。

3月18日晚，小鵬汽車發布了2024年第四季度及2024年年度財報，全年營收408.7 億元，同比增長 33.2%，與 2023 年的306.8 億元相比，營收暴漲超100億元。

除營收業績有顯著提升外，小鵬汽車的銷量數據表現也是此次財報的一大亮點。

2024年全年小鵬汽車共賣出19萬輛車，比較值得注意的是第四季度銷量就達到9.15萬輛，環比增長96.6%，第四季度近乎完成了去年小鵬汽車全年銷量的50%，此次財報有益業績表現的核心貢獻來自第四季度。

從產品端側來看，去年下半年發布的MONA M03和P7+兩款車型的表現發揮了至關重要的作用。

先是小鵬MONA M03打頭陣，上市后連續兩個月交付破萬，緊接著小鵬 P7+接過了小鵬MONA M03 的爆款接力棒。兩款車在去年年底及今年年初多次助力小鵬汽車銷量猛增，成為小鵬汽車月銷三四萬的主要支撐車型。

在2023年經歷洗血重塑后推出的MONA帶來的”絕地反擊“般的表現，也留給了小鵬汽車投資者更多的市場想象空間，這一點從股票市場中得到具象，年初至2月底，小鵬汽車股價大漲86.04%，漲幅遠超同道而行的理想汽車（同期累漲37.20%）和蔚來汽車（同期累漲8.26%）。

雖然小鵬目前還未盈利，但虧損情況有明顯好轉。2024年財報顯示小鵬汽車凈虧損為57.9億元，2023年同期為虧損103.8億元，同比大幅收窄44.2%。CEO何小鵬也在財報電話會上表示，預計將在2025年四季度實現盈利。何小鵬總結為，“我相信這充分驗證小鵬汽車在規模化、體系化、戰略執行能力的蛻變。”

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「花錢」與「賺錢」的平衡木

“過去的兩年，我們栽了很多跟頭，我總結了三句話就是「省不該花的錢，賺該掙的錢，花該花的錢」，這三個要組合好，才是經營的基礎“。這是何小鵬在前兩日2025款G6、G9發布會后的媒體采訪中提到的蛻變感悟。

對小鵬汽車來說，最大的助力是2023年的組織變革和王鳳英真正掌管產、供、銷等體系后帶來的供應鏈改革。供應鏈改革的效果，也最先落實在了M03和P7+上，M03電池采購“去寧德化”，國軒高科、瑞浦蘭鈞等二線廠商占比超99%，實現成本下降15%。

全年來看，2024年小鵬汽車毛利率為14.3%，按年上升12.8個百分點。何小鵬也在財報電話會中提到，持續的控本管理，讓小鵬汽車的毛利率已連續六個季度改善，并且在2024年下半年實現自由現金流超過40億元。”第四季度我們汽車毛利率有所提升，是因為是在降本上的努力和規模的擴大的。為了讓毛利穩定在等中雙位數，我們在擴大規模的同時也關注成本。

這場“蛻變”帶動優質產品產出改善毛利率的同時，“賺錢”效益也逐漸傳導到小鵬汽車的供應鏈體系中，形成了更良性的動力，四季度盈利的信心或許有一部分來自于此。

一接近小鵬汽車供應鏈人士告訴雷峰網《新智駕》，此前小鵬的G6、G9上市后爬產做得很差，過去車型銷量都比較散，把貨率控制得不是很好，實際銷量與規劃的銷量存在較大的差距，導致很多供應商對小鵬汽車失去了信心，小鵬汽車經不起再一次失利。好在MONA M03 上市以后，規劃賣出一萬五的量就真的賣了一萬五，甚至更多，這種能力重新拾回后，小鵬汽車供應商的信心也正逐漸回歸。

一小鵬供應商提到：“現在小鵬汽車的供應商都非常看好小鵬汽車，都拼命的去報價”。

工作日小鵬會客大廳里依然有不少等待的供應商

做性價比的小鵬汽車拿到了自己的價格優勢，供貨的供應商拿到了銷量帶來的規模化利潤，二者之間有序的正向循環正在建立。

對內對外，小鵬MONA的這一步險棋，都成功過了關。

2月10日，比亞迪發布天神之眼，掀起一場“智駕平權”的行業暗戰，對小鵬汽車而言，最有可能波及的正是靠“智駕、性價比”等要素出圈的M03和P7+兩款主力。

可喜的是，小鵬這兩款主力不僅抗住了這場戰火，還透露出更強勁的勢能。2月份小鵬汽車拿下新勢力銷量冠軍，并實現連續4個月交付超3萬輛，其中小鵬MONA M03連續3個月交付超1.5萬輛。

有業內人士認為，MONA的高階智駕，高階是關鍵。“在同行搭載智駕車型都還在24、25萬起售價的時候，小鵬的MONA直接將強智駕系統下沉到15萬不到的起售，每下降1萬都是下潛很大的這個增量的客戶群“。

智駕板塊產品競爭塑造能力，離不開小鵬汽車的研發投入，從2024年財報數據中可以看出，2024年小鵬汽車在研發投入支出64.57億元，比2023年在研發上支出的52.77億元，多投入了超10億元。

不過這部分的投入也帶來了回響，何小鵬也在財報電話會中透露，目前小鵬汽車自研自研的圖靈芯片，進展非常順利。

一業內人士告訴《新智駕》，“其認為車企自研芯片短期內還無法達到英偉達等頭部芯片廠家的穩定效果，其中還要經歷從流片到不斷迭代的磨合過程，擁有自研芯片對現階段車企來說將在其帶來的降本效果。

一熟悉小鵬供應商的業內人士提出同樣觀點，“小鵬汽車后續擁有自己的芯片以后，軟硬結合將會更加容易，可以根據自己的需求去優化，長期來看是一個更節省研發成本、提高效率的方案”小鵬汽車相比其他車企更快的研發進程，或許有望為其爭取更快的盈利節奏和空間”。

同時，小鵬汽車的技術輸出能力，也正在為其新增技術變現的盈利途徑，在此次的財報數據報表中有一項服務及其他銷售的收入數據，從2023年的26.65億元增加至50.37億元，實現近乎翻倍的增長，這背后是小鵬汽車與大眾簽署的技術服務協議帶來的收入。

小鵬汽車的技術投入，不再只是給小鵬汽車帶來”智駕強“的標簽，已經帶來了真金白銀的實際收益，小鵬汽車投入與產出的平衡木，正慢慢有了穩定的跡象。

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「智駕」守擂戰

前幾天小鵬汽車剛剛舉辦了今年的第一場發布會——2025款G6及G9發布會，從雙車上市之后的數據數據反饋來看，小鵬G6，7分鐘大定突破5000臺，小鵬G9，45分鐘大定突破3000臺，回爐重造后的兩款車都有了相當不錯的開局。

在跌宕起伏的2024年完成19萬輛的銷量目標后，小鵬汽車計劃在2025年推出3款全新車型和4款大改款車型，預期在今年實現銷量翻倍，銷量目標為35萬輛。

何小鵬也在財報會上給出相應的產品換代信心，“隨著新車型和改款車型的交付爬坡，我相信小鵬的銷量會在二季度很穩健地跨過產品換代的過渡期，持續增長，并且再創新臺階。”

對此，何小鵬與產品負責人Nick也對當下的換代邏輯給出過詳細解讀，提到2025年全新的G6、G9的定價邏輯不是簡單回爐讓利，而是34%總成升級后的價值重構。引用CEO何小鵬微博內容的文案來說，全新的小鵬G6不是一次改款，而是全面換代。

此次G6的改款，同樣也透露出了掌門人何小鵬的變化——聽勸，何小鵬曾坦言，“曾經因公司綜合能力不足，G6留下了許多有遺憾的地方。所以此次G6的改款項目多數來自接納老車主的建議，最新換代的G6就做了81項體驗升級，老車主反饋底盤問題，何小鵬就花了2億重新打造。

在產品迭代上，小鵬汽車選擇靠近消費者，而“收到+安排”的公式也已經在小米汽車上得到了正確性驗證。

關于接下來的產品布局，何小鵬在財報電話會議上表示，到2026年年底，小鵬汽車的產品價格將會橫跨在10~50萬區間，從緊湊型到大型的各個細分市場都將有更完整的產品布局，覆蓋年輕用戶、家庭用戶、高端消費等多用戶群體的多樣化需求同時做好產品的差異化規劃。

“今年下半年，我們還計劃交付多款新品，包含純電以及鯤鵬超級電動產品。我們絕大部分車型將支持一車雙能，通過超級電動產品大幅度地擴展我們的可達市場規模。”

同時，何小鵬在財報電話會議中提到，小鵬汽車有三條增長曲線，第一個是AI+汽車，第二個是從中國走向全球，第三個是去跟人形機器人和汽車產業更深度的融合。

國際化是小鵬汽車增長曲線的關鍵支柱之一，小鵬汽車今年在海外版圖的目標是：實現較去年翻倍以上的銷量增長。而據何小鵬透露，在 2024 年，小鵬汽車的海外銷量突破了2萬臺，意味著2025年小鵬汽車的海外市場要完成超4萬輛的目標。

對此，小鵬汽車也將投入大量的資源到海外，“截至2024年年底，我們已進入30個國家和地區，并且在部分市場中銷售的車型排名前三。在2025年，我們計劃在全球建立超過300個銷售和服務網點，相比2024年底增加一倍，在本地化方面，今年將加大對國際團隊和基礎設施的投入，建立海外研發中心，招聘本土化的人才，配合本地化生產制造的方案。“

而AI+汽車板塊的注腳更多的落在了智駕上，何小鵬認為，2025年國內高階智駕的用戶滲透率將首次突破10%，這意味著智駕需求的拐點已至，成長曲線將會非線性地向上。小鵬汽車已啟動智駕技術的大規模降維普及

何小鵬在財報電話會議上給出2025年的預期：今年下半年小鵬汽車將有望在中國率先實現L3級智能駕駛軟件能力與體驗，推動AI汽車快速進入“iPhone4時代”。到2026年將規模量產支持L4低速場景無人駕駛車型。

同時提到，今年小鵬汽車將量產自研圖靈芯片，將會同時應用于汽車、飛行汽車和人形機器人，支持全球化全場景快速部署。”圖靈芯片疊加全棧的軟硬件自研會讓小鵬汽車充分發揮端側的scaling law優勢，相信小鵬汽車的模型架構和部署到車端后的有效參數都將領先于行業，這在下一步會讓小鵬汽車與對手拉開顯著的代際差距“。

在大家還在追趕L2+上車時，小鵬汽車已經將目標放到了L3、L4上，或許有些激進，但何小鵬在G6、G9發布會上的那句「今年，大家都變成了高階智駕第一梯隊，小鵬一不小心成了高階智駕第0梯隊」似乎早有伏筆。

從財報會上何小鵬給出更細致的規劃來看，咬緊智駕，已然成了小鵬汽車接下來的一個重要抓手。

王鳳英也曾在加盟小鵬汽車初期分享她對于產品營銷和戰略的經驗時提到，“要聚焦，強化用戶對小鵬智能駕駛標簽的感知”。此后，王鳳英也曾在小鵬內部表示，“聚焦在智能化上，宣傳也要圍繞這個點，沒有第二條。”

從MONA、P7+到最近的G6、G9等多款車型的定價來看，小鵬汽車基本放棄了過去幾年品牌高端化的想法，轉而采取“以價換量”，搭配激進的”智駕“計劃，塑造更核心競爭力。技術攻堅與市場下沉的雙軌戰略，可以看出小鵬汽車管理層對品牌定位和布局策略的深度反思痕跡。

血拼大眾主流市場，價格不再是唯一籌碼，小鵬將戰略錨點深扎進智駕腹地，守好“智駕”擂臺，開始反擊。

本文作者長期關注各大車企動態，對車企渠道布局及供應鏈情況感興趣的行業人士，歡迎添加作者微信（XY8899672）交流。

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