2024年，是公募基金的大年。公募基金總規(guī)模突破32萬億元，多次刷新歷史紀錄。指數(shù)型基金增長迅猛，規(guī)模首次超越債券型基金，成為市場主力。各大公募基金的產(chǎn)品線不斷豐富，產(chǎn)品覆蓋寬基、行業(yè)主題、跨境指數(shù)等多元化類型。

進入到2025年后，DeepSeek和宇樹科技的火爆給資本市場帶來很高熱度，人工智能和人形機器人為首的科技股成為股市主線。港股市場，以小米集團、小鵬汽車為首的科技股走出轟轟烈烈的上漲行情，底層邏輯是中國高科技公司在快速發(fā)展。

科技股的大熱，讓科技類基金受到極大關(guān)注。

很多投資者都關(guān)心，科技股的行情會如何演繹。2025年一季度末，隨著公募基金2024年年報密集披露，多家側(cè)重投資科技股的基金經(jīng)理表達了自己的看法。

中歐王培：

主動尋找主線機會，減少“防御性”思維

王培是中歐行業(yè)成長、中歐創(chuàng)新成長等基金的基金經(jīng)理，他在年報中表示，2024年底的市場整體估值水平較年初有所修復(fù)，不過整體估值水平依然處于過去十年的低位。從全社會來觀察，整個A股的相關(guān)資產(chǎn)依然是資產(chǎn)類別里面的最優(yōu)選擇，不過和之前不同的是，經(jīng)過2024年下半年政策導(dǎo)向變化，經(jīng)濟預(yù)期開始修復(fù)，投資者心態(tài)也有所轉(zhuǎn)變，股票波動率下降，市場開始尋找一些主線機會，而非一味的防御思路。

在具體配置層面，王培2024年提高了智能駕駛、AI應(yīng)用的配置比例，同時，持股集中度顯著提升。隨著時間推移，組合也逐步將持倉重心轉(zhuǎn)移到一些科技創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，同時為了兼顧組合的變化，他對中長期具備競爭優(yōu)勢的低估值公司也保持了較高的配置。

同時王培認為，隨著經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向和各種補貼政策的效果逐步顯現(xiàn)，2025年國內(nèi)經(jīng)濟會逐步呈現(xiàn)出抬升的趨勢，而投資者信心也會逐步修復(fù)。中美之間的博弈基本定調(diào)，而隨著國內(nèi)AI能力的顯著提升，A和H股投資者的持股信心顯著增強，估值體系修復(fù)可預(yù)期。

另外王培還指出，經(jīng)過3到4年的經(jīng)濟環(huán)境變化，大多數(shù)企業(yè)也都經(jīng)歷了一輪調(diào)整，包括業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織關(guān)系和人員安排等，這在一定程度上也為未來企業(yè)重新煥發(fā)活力、做好進一步發(fā)展提供了基礎(chǔ)。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，中歐基金在主動權(quán)益領(lǐng)域，近十年13家權(quán)益類大型基金公司絕對收益榜中排名第二。王培投資A股18年，是市場上少有的投資年限超十年、年化收益超過10%的“雙十老將”。

下圖是王培現(xiàn)任基金的業(yè)績與排名詳情，可以看到，他旗下的基金近兩年、近一年、近六個月、近三個月、今年以來的同類排名均位居行業(yè)前列水平，他在年報中的投資思路值得參考。

富國許炎：

超額收益來自優(yōu)秀公司，AI有較多投資機會

許炎是富國基金的基金經(jīng)理，側(cè)重于投資科技股，他在年報中主要談了對科技股投資觀點和策略。

許炎的投資策略是，通過選取科技行業(yè)中景氣度最高的細分領(lǐng)域與分紅率最高的細分領(lǐng)域，構(gòu)建起自己的投資組合主框架，這樣做的目的是在收益率和波動率中尋求一種平衡，努力提高基金的夏普率，做一只讓基民持有體驗好的科技基金。

（注：夏普率是用來衡量基金風(fēng)險調(diào)整后的超額收益獲得能力，又稱夏普指數(shù)。簡單來說，夏普比率可以理解為就是收益風(fēng)險比——每多承擔(dān)一分風(fēng)險，能夠獲得幾分的超額收益。）。

許炎對科技股中的投資一直堅持“行業(yè)均衡、個股集中、守正出奇”的理念。不會僅投資于科技板塊的某一細分領(lǐng)域，而是全科技板塊內(nèi)尋找投資機會，這樣才可能長期、穩(wěn)定跑贏指數(shù)，同時他堅信超額收益是由個別優(yōu)秀公司創(chuàng)造，因此才有了“行業(yè)均衡、個股集中”的投資策略。

另外，針對科技行業(yè)存在多個高景氣度短周期投資機會的現(xiàn)象，許炎在堅持核心倉位之外，也會利用少部分倉位“出奇”，增強整個組合的彈性。

許炎認為，2025年的股市會比2024年更加樂觀。一方面經(jīng)濟已在底部區(qū)域，國家不斷出臺經(jīng)濟刺激計劃；另一方面，中國優(yōu)秀企業(yè)在全球的份額和影響力不斷提升，經(jīng)過幾年的消化，估值已經(jīng)處于歷史中低水平，后續(xù)估值與盈利均有較大的提升潛力。隨著AI的不斷發(fā)展和與各行業(yè)的融合，相信2025年會有較多的AI投資機會。

下圖是許炎現(xiàn)任基金的業(yè)績與排名詳情，可以看到，他旗下基金近兩年、近一年、近六個月、近三個月、今年以來在同類排名中，大部分是中上游水平，少部分是中下游水平。

景順長城張仲維：

全球AI蓬勃發(fā)展，中國AI迅速崛起

張仲維是景順長城的基金經(jīng)理，側(cè)重投資成長股、科技股。

在年報中，張仲維認為，2024年9月一攬子增量逆周期刺激政策加碼以來，2024年四季度宏觀經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升，其中需求端的消費以及生產(chǎn)端的服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回升明顯，市場微觀主體信心有所改善，地產(chǎn)銷售也出現(xiàn)回暖。疊加財政支出力度在四季度擴張，進一步助力宏觀經(jīng)濟基本面持續(xù)改善。

張仲維堅定看好全球AI行業(yè)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢，認為美國在AI領(lǐng)域已成功構(gòu)建起從大量資本投入到收獲應(yīng)用收入的良性商業(yè)循環(huán)體系。眾多科技巨頭與創(chuàng)新企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，推動AI技術(shù)在多個領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，創(chuàng)造了顯著的經(jīng)濟效益。中國在AI賽道上也正迅速崛起，隨著DeepSeek模型能力的大幅躍升，正步入類似于美國前兩年大規(guī)模資本支出投入的高速發(fā)展階段。大量的資金涌入AI研發(fā)、人才培養(yǎng)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。

張仲維認為，算力作為AI行業(yè)發(fā)展的核心基石，隨著模型能力的持續(xù)提升，芯片技術(shù)不斷迭代更新，這不僅大幅降低了AI應(yīng)用的成本，還促使AI應(yīng)用如雨后春筍般在各行各業(yè)以及端側(cè)場景中廣泛落地。AI應(yīng)用的爆發(fā)式增長進一步刺激了對算力的強勁需求，形成了良性的商業(yè)循環(huán)。應(yīng)用與算力相互促進，如同人的左右腳，協(xié)同發(fā)力推動AI行業(yè)穩(wěn)步前行。

在算力芯片層面，GPU與ASIC呈現(xiàn)出共同發(fā)展的良好態(tài)勢。GPU作為算力的基礎(chǔ)支撐，憑借其強大的通用性和并行計算能力，為AI計算提供了堅實的保障。而ASIC則針對特定功能進行深度優(yōu)化，以其高效性和低功耗等優(yōu)勢，在特定應(yīng)用場景中發(fā)揮著不可替代的作用。二者相輔相成，共同推動算力芯片行業(yè)的繁榮發(fā)展。

基于以上洞察，張仲維構(gòu)建的投資組合圍繞著國內(nèi)外算力供應(yīng)鏈、各行業(yè)AI應(yīng)用以及AI端側(cè)（如AI眼鏡、機器人、自動駕駛等）進行均衡布局，持續(xù)看好全球AI行業(yè)的光明前景。

下圖是張仲維現(xiàn)任基金的業(yè)績與排名詳情，可以看到，他旗下的景順長城科技創(chuàng)新混合基金、景順長城優(yōu)質(zhì)成長股票基金在近一年、近兩年的同類排名中靠前，但在近半年、今年以來的同類排名中靠后。這跟他重倉新易盛、兆易創(chuàng)新、滬電股份、中際旭創(chuàng)等AI、半導(dǎo)體類股票的股價變化有重要關(guān)系。

總體來看，科技股作為2025年股市的風(fēng)口，機遇與挑戰(zhàn)并存，但機遇應(yīng)該是大于挑戰(zhàn)的。希望這些基金經(jīng)理的觀點能對各位讀者的投資起到一定作用。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。