近日，一則“張小泉集團及法人等被執行31.3億”的消息沖上熱搜，引發市場震動。天眼查數據顯示，杭州張小泉集團有限公司及其關聯方累計被執行金額已超38億元，公司法定代表人張樟生被19次限制高消費，甚至連飛機高鐵都成為奢望。

作為中國刀剪行業的“活化石”，張小泉品牌始創于1628年，曾以“鋒利耐用、工藝精湛”聞名，1915年斬獲巴拿馬萬國博覽會獎項，2006年入選首批“中華老字號”。然而，這家400年歷史的民族品牌，如今卻因控股股東的資本游戲，陷入前所未有的債務危機。

38億債務壓頂，市值蒸發32億

這場債務危機的源頭要追溯到控股股東富春控股集團的激進擴張。作為張小泉集團的實際控制方，富春控股近年來將大量資金投入物流、房地產等非主業領域，最終導致資金鏈斷裂。

相關數據顯示，截至2025年3月，張小泉集團及其關聯方累計被執行金額已超38億元，公司法定代表人張樟生被19次限制高消費。

值得注意的是，張小泉集團作為上市公司張小泉股份（301055.SZ）的控股股東，其持有的48.72%上市公司股份中，99.9%已被質押或凍結。更嚴重的是，其為關聯方提供的對外擔保違約未代償本金高達44.86億元，這些債務風險正在向上市公司傳導。

這種"拆東墻補西墻"的資本運作已經嚴重拖累上市公司表現。自2021年9月登陸創業板以來，張小泉股份股價從上市首日最高38.76元/股一路陰跌至2025年4月的16.28元/股，累計跌幅達55%，市值蒸發約32億元。

更令人擔憂的是資金異常動向。2025年3月24日，張小泉股價突現3000萬元主力

資金買入并漲停，次日即公告控股股東預重整消息后股價暴跌，這種異常波動被市場質疑存在內幕交易嫌疑。

而就在債務危機爆發前的2021-2023年間，上市公司仍堅持分紅1.4億元，其中約半數流入實控人口袋，與其說是回報股東，不如說是最后的“套現”。

這場債務風暴已經形成惡性循環：控股股東通過上市公司股權質押融資→資金投向非主業領域→投資失敗導致債務違約→上市公司股權被凍結→資本市場信心崩塌→股價持續下跌→質押風險進一步加劇。如今，這把曾經鋒利無比的“剪刀”，正在被自己布下的資本羅網所困。

從"拍蒜斷刀"到"刷單門"，品牌信任崩塌

債務危機只是表象，更深層的問題在于張小泉品牌價值的急速貶值。

2022年的“拍蒜斷刀”事件成為轉折點，消費者用張小泉菜刀拍蒜導致刀身斷裂后，客服“菜刀不能拍蒜”的回應及管理層"中國人切菜方式錯誤"的爭議言論，徹底點燃公眾怒火。

這場風波不僅暴露了產品設計與中式烹飪場景的嚴重脫節，更觸發消費者對老字號質量下滑的擔憂。

隨后其發展更令人唏噓。2023年因組織員工刷單炒好評被罰25萬元；市場監管部門抽檢發現多款刀具“硬度不足”“鋒利度不達標”；2025年1月黑貓投訴平臺數據顯示，近半年涉及張小泉廚房用具的質量投訴同比增長67%。

這些負面事件形成惡性循環，直接反映在經營數據上：雖然2024年前三季度營收增長12.4%至6.4億元，但凈利潤僅1720萬元，庫存積壓高達1.65億元，現金流暴跌78.57%。

家族治理困局：內斗與接班的雙重挑戰

面對危機，張小泉管理層上演了一出“權力的游戲”。

2024年5月，原董事長張樟生卸任，由富春控股創始人張國標之子張新程接任，張樟生之子張新堯則被任命為董事兼副總經理。這場看似平穩的“二代接班”，實則暴露了家族企業的治理缺陷：用人事調整應對債務危機，卻未觸及根本的戰略失誤。

這種封閉的家族管理模式在危機時刻顯得捉襟見肘。

一方面，張氏兄弟通過復雜的股權架構掌控集團，2022年富春控股投資失敗需承擔連帶責任時，直接讓上市公司提供擔保；另一方面，二代接班人倉促上陣后推出的自救措施屢屢翻車：“以舊換新”活動被指割韭菜，80年代老剪刀僅折價30元；直播帶貨時演示切菜卻發生刀柄脫落事故，直播間觀眾從10萬暴跌至2000人。

投資者用腳投票，第三大股東金燕連續減持套現3500多萬元，瑞士銀行、金元順安等機構更是在2024年一季度選擇清倉離場。

老字號轉型之殤，資本化與工匠精神如何平衡？

張小泉的困境折射出中國老字號集體面臨的轉型難題。

對比成功案例：同仁堂通過“母子品牌架構”實現傳統與現代融合，稻香村借力國潮推出爆款聯名產品，東阿阿膠借助年輕化傳播完成從滋補藥材到日常健康食品的轉型。

反觀張小泉，在資本介入后逐漸偏離初心：為追求上市規模，將代工比例提至超70%，研發投入常年不足營收4%。

與此同時，公司相繼布局智能家居、預制菜等新興領域，但核心產品創新力度不足的問題逐漸顯現，特別是在傳統刀剪產品的耐用性等基礎性能方面，消費者投訴有所增加。這種“重規模擴張、輕產品深耕”的發展策略，在一定程度上削弱了其作為老字號的核心競爭力。

如今，杭州市富陽區法院已對富春控股啟動預重整，這把400年的“剪刀”正站在命運十字路口。若重整成功，或可暫緩危機；若失敗，老字號恐將易主。但比債務更棘手的，是如何重建消費者信任。

當“中華老字號”的金字招牌被列入整改名單，張小泉需要的不僅是資本輸血，更是一場從產品到管理的徹底變革。其興衰歷程給行業留下深刻啟示：老字號的價值不在股權結構表里，而在每一把經得起歲月磨礪的刀刃上。