原標題：新華制藥市值蒸發兩百億，環保處罰與信披瑕疵頻現

截圖來源于華夏健康網健康領域專欄創作者《健康之聲》

來源｜健康之聲

編輯｜塔爾·小康A

2024年，對新華制藥而言，是“光鮮背后藏憂患”的一年。

這家老牌國資醫藥企業在2024年實現營業收入84.66億元，同比上漲4.51%，但凈利潤卻同比下滑5.33%，為其近12年來首次利潤下滑。盡管營收創下新高，利潤卻未能同步增長，反映出公司盈利質量與成本控制問題日益突出。

更令人擔憂的是，自2022年股價觸及48.38元高點后，新華制藥的市值至今已蒸發超過230億元，最新收盤價僅14.93元，回到了三年前的水平。

營收創新高，利潤卻“失速”：為何增收不增利？

新華制藥2024年第四季度雖然實現歸母凈利潤1.26億元，同比增長20.5%，但全年凈利潤卻下滑至4.7億元，同比下降5.33%，扣非凈利潤同比下滑2.9%。

這一“增收不增利”的表現，暴露出新華制藥當前業績增長更多依賴收入擴張，而非盈利質量提升。財報數據顯示，公司存貨高達12.73億元、應收賬款8.68億元，銷售增長背后的庫存與回款壓力不容小覷。

盡管公司在2024年斬獲36個藥品批件、20個國際注冊文號，并授權57項專利，研發成果可圈可點，但這些“好消息”未能有效緩解利潤下滑的壓力。公司對外宣稱“高質量發展”，但實際業績表明其盈利體系正在面臨結構性挑戰。

環保黑歷史頻現，子公司成“污染大戶”

新華制藥及其子公司在過去兩年多次因環境違法行為遭到地方生態環境局處罰。

2022年，新華制藥因排污口未納入排污許可證、排放方式不符等問題被罰款共計25.38萬元；子公司山東新華萬博化工有限公司因重污染天氣下未限排，被罰8.75萬元；另一子公司淄博新華-百利高制藥有限責任公司也因VOC廢氣超標問題，被罰8.19萬元。

值得注意的是，這些處罰未在公司當年半年報或年報中披露，涉嫌信息披露不及時，可能已違反《上市公司信息披露管理辦法》。

在國家“雙碳”戰略背景下，環保已成為制藥企業的“硬約束”，新華制藥連續的環保問題，不僅損害公司社會形象，更可能帶來潛在的監管與投資風險。

信披屢遭監管函，治理瑕疵“難掩”

新華制藥近年來屢次收到深交所關注函、監管函，暴露出公司治理層在合規操作和信息披露方面存在嚴重瑕疵。2022年，控股股東華魯投資在未提前披露的情況下，減持公司股票逾400萬股，金額近億元；

同年，公司因未及時披露“股票回購同意函”等重大事項，深交所對公司監事及控股股東發布監管函；更早在2020年，新華制藥維生素B6注射液因涉嫌“價格瞞報”，被湖南醫保局取消掛網資格一年。

上述問題頻繁出現，折射出公司在董事會運作、合規披露及價格誠信體系方面管理失衡，嚴重削弱了市場與投資者對其信任。

消費者信心受損，投訴平臺現身

據12315消費信息平臺數據顯示，新華制藥在2025年1月新增1起消費者質量投訴，涉及中成藥產品網購后存在“其他質量問題”，公司在調解過程中拒絕溝通，處理態度冷漠。

在當前保健品及處方藥監管趨嚴的大背景下，任何涉及消費者權益問題都可能引發輿情風險，影響品牌形象和終端銷售。

分紅不俗，掩蓋經營壓力？

2024年，新華制藥擬每10股派發2.5元現金紅利，總額高達1.72億元，約占全年凈利潤36.6%。表面看，這一高分紅政策展現公司“回饋股東”的誠意，實際上也可能是一種試圖穩住股價、維系市場信心的“粉飾性操作”。

值得深思的是，公司同時計提了超過6100萬元的資產減值準備，并核銷資產、處置損失合計逾7300萬元，這些動作或預示著公司正面臨內外部增長乏力與資產結構調整的雙重壓力。

從年報亮點看，新華制藥在研發、審批及國際拓展上不斷取得進展；但從資本市場反饋、利潤表現及環保處罰頻率看，新華制藥正遭遇“結構性疲軟”與“信披管理失序”的現實挑戰。

在環保紅線收緊、行業利潤下移的大背景下，若公司不能有效修復治理短板、優化成本結構、提升產品利潤率，其“營收高增長”恐怕只是“虛胖”。

三問新華制藥：一是如何解決“增收不增利”的根本矛盾？二是如何管控環保風險，杜絕“罰款式經營”？三是如何重塑投資者信心，避免信披瑕疵再現？

一個靠研發出圈的醫藥企業，應以“合規透明、責任可持續”為底線。否則，無論業績多亮眼，市值遲早會還以顏色。

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