文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈

4月3日，石頭科技發(fā)布年報，實現(xiàn)營業(yè)收入119.45億元，較上年同期增長38.03%，

實現(xiàn)凈利潤19.77億，同比降了3.64%。

很明顯，增收不增利。

資本市場方面，4月3日就開始跌，4月9日才有所企穩(wěn)。此前2月份曾一度回到270元的價格，如今又跌了回去。

漲的原因不難猜，DeepSeek、機器人概念大火，當時科技股整體都在抬頭。跌的原因也很直接，特朗普一紙書文，外貿(mào)市場掀起驚天駭浪，石頭科技海外的營收占比為53.48%，其中北美約占30%。

這些都不是經(jīng)營上的因素，而是外部影響。

外部因素不確定，誰也無法預料，但內(nèi)部還是那個問題，掃地機器人市場摸到了天花板，新的曲線仍未找到。

跨界做家電，難度幾何？

在過去一年，昌敬在石頭科技高位時減持套現(xiàn)了9億，市面上有人猜測，昌敬可能把錢投到了極石。造車的故事的確很吸引人，但奈何燒錢，競爭激烈，能不能活得下來，是個問題。

因此，不少投資人喊話昌敬，多關注石頭科技。

但股價下滑時，昌敬回應很有意思，勸投資者要有耐心。

為什么不關注石頭科技？可能是業(yè)務成熟了，也可能是行業(yè)天花板到了。

昌敬說，自己對石頭科技主要關注生死問題。“如果這個事情判斷錯了，公司就會死亡，或者很容易往下走，這個事情我就要格外關注?！?/p>

什么是石頭科技的生死問題？

往當下看，石頭科技專利戰(zhàn)一直不停，據(jù)天眼查APP顯示，去年，石頭科技沒少在專利上與友商打官司。

這從側(cè)面反映的是行業(yè)競爭過于激烈，導致專利大戰(zhàn)不斷頻發(fā)。

業(yè)務上，石頭科技海外業(yè)務利潤貢獻大，海外市場尤其重要，這波關稅戰(zhàn)，可以說是打在了石頭科技的七寸上。

如今昌敬就算把重心關注到石頭科技，可石頭科技的外貿(mào)出路在哪里呢？

指望特朗普降關稅？特不靠譜。

或許到美國建廠，可能也是個方案。又或者加大海外產(chǎn)能投入，逐步替代國內(nèi)對北美市場的出口，也能降低影響。

不過求人不如求己，自己掌握的才算數(shù)，打造第二增長曲線或許才是最佳的選擇。

其實石頭科技也不是沒有探索過，也在嘗試。

比如家電，石頭科技推出全球首款全面屏洗衣機、及號稱“萬元以下，期待對手”、國內(nèi)首款真蒸汽除皺的洗烘一體機。

不得不說，石頭科技的確有狂的資格，畢竟每年投入的研發(fā)費用并不少，但看到這些，其實我首先想到的是汽車行業(yè)，一些新能源汽車只要前面定語加的足夠長，那就是全球最新款、全球排名第一。

用戶端近兩年已經(jīng)對這些用詞脫敏，不免讓部分消費者覺得這是噱頭，而且一個洗衣機用全面屏，能為消費者省去多少洗衣服的麻煩？

反而對一些老年群體，他們不太會使用這種“高端產(chǎn)品”，反而增加了家庭對其的教育成本。

如今洗衣機的品牌心智依然被海爾、美的等家電巨頭占據(jù)著，石頭喊這么高的調(diào)，其實很讓人擔心其會不會登高跌重？

而且石頭賣的洗衣機也并不便宜。

最高價洗衣機賣到6500塊，在價格上，可以與海爾高端品牌卡薩帝的一些產(chǎn)品相媲美，不過產(chǎn)品體驗上，卡薩帝成名已久，銷量擺在那，石頭與此相比，還要時間檢驗，有待商榷。

雖然也有1200元的迷你洗衣機，但其主要目標人群是小家庭及單身人士，并不適用于傳統(tǒng)意義上的家庭。

海爾在迷你洗衣機上有著自己的的矩陣，價格為600元—3000元不等，而且還有嬰兒、小型兒童、壁掛式等各種款式洗衣機。

單從價格上看，石頭洗衣機性價比并不是很高。

不過，石頭科技宣傳其洗衣機最大的賣點在于其不同的洗烘技術，新品甚至可以做到“萬元以下，難找對手”。

或許石頭的洗衣機也如其所言，獨孤求敗。

但就算石頭科技洗衣機烘干效果獨一檔，同價位遙遙領先海爾、美的們，不過對于C端消費者來講，烘干時間長短，效果怎么樣，平常生活很少“care”，烘干得差不多，晾曬一天就行了，21世紀，中國還有哪些人沒有替換的衣服？

也確實有些高端人群的衣服面料不同，可能對烘干有更高要求，但是他們大多數(shù)肯定會選幾萬元的海爾、美的、松下等成名已久的高端品牌，甚至會雇專門的人員為其干洗，石頭科技作為新品牌，很難讓這部分人群放心。

所以石頭科技新品的賣點多少有點兒尷尬，用的人不會買，買的人不需要用。

實在說，用戶對品牌的信任度不高才是石頭科技如今做跨界的核心痛點，用戶或許不關心“烘干”效果，但會關心這個品牌靠不靠譜，質(zhì)量頂不頂用。

這方面石頭科技沒有得到老東家小米的真?zhèn)鳌?/p>

小米為何跨界做車、做洗衣機等家電都能取得不錯的成績？

一是小米手機賣的好，已經(jīng)完全打透C端消費者認知，品牌有一定粉絲量，再加上雷軍的個人影響，營銷容易做。

二是無論是造車、還是造洗衣機，小米首選的就是性價比親民路線。

像小米宣布的第一臺洗衣機，價格僅為1999元，小米造車，也是先造的SU7這種中端汽車，走量不錯后才推出高端品牌 SU7 Ultra。

相比小米，石頭科技品牌效應不及也正常，但2023年，推出第一款洗衣機定價就達到了5999元。

老牌家電企業(yè)跨界走高端化也難見這種打法。

海爾、美的們做跨界多元化，要么是從低端到高端，一步一個腳印成長起來的；要么是砸錢收購，比如海爾智家收購的GE Appliances和Candy等家電品牌，美的收購的東芝、榮事達等，幾乎都有洗衣機領域的長久技術積淀，對應的品牌產(chǎn)品高端化也都有跡可循。

可如今，石頭科技作為一個跨界“新人”，在缺乏品牌認知教育的背景下，上來就力推售價六七千的高端洗衣機，這任誰看了心里不嘀咕兩句？

而且從消費者角度看，高端洗衣機作為相對重決策產(chǎn)品，消費者花幾千塊錢，其實不如買海爾等老牌銷量好的產(chǎn)品，老牌產(chǎn)品銷量好，不能說體驗一定好，但能說明，買這些產(chǎn)品不會有啥大問題。

實際上，走較高端路線也不能完全怪石頭科技，在中低端價位上，老牌家電已經(jīng)形成規(guī)模效應，價格戰(zhàn)打得難解難分，甚至幾百元就能買個不錯的海爾洗衣機，而且有保障。

一般企業(yè)，除了像小米、華為這種高知名品牌跨界做，才有可能成功，影響力稍微弱點，低端市場就難以存活。

高端市場上，近年來增量不錯，或許石頭科技看中了這一點，據(jù)Gfk中國2024年數(shù)據(jù)，5000元以上的洗衣機銷量大約增長了50%以上。

但其實增量也主要是這些巨頭們的，像海爾在萬元以上的市場占比高達80.4%。

如今海外市場整體受挫，這些巨頭們恐怕將會加大內(nèi)銷，而且今年也是“國補年”，未來家電市場將會產(chǎn)生更激烈的價格戰(zhàn)。

可以說，昌敬有一萬個理由去做家電，但市場否定的只需要一個理由，那就是家電行業(yè)已經(jīng)是個卷到無以復加的行業(yè)，即便做起來了，價值也可能沒那么大。

從這方面看，石頭科技的第二曲線打造令人揪心。

家電難做，機器人能不能助其破局？

家電難做成，還有什么能值得被打造第二曲線？

最近看到了石頭科技一篇招聘信息，很有意思。

招聘信息有兩種解讀，一是正常招聘，掃地機器人研發(fā)需要投入更多人力，二是，鞏固技術基礎，為以后入局智能機器人做鋪墊。

老實說，石頭科技做機器人確實比做家電強。

一來在資本市場上好講故事，而且掃地機器人也是機器人，跨界較小，還有想象力，二來也是為了防止自身業(yè)務被顛覆。

如今機器人賽道這么火，宇樹科技發(fā)展這么快，如果未來家庭機器人被普及，掃地機器人的根基可能將被顛覆。

而且一些巨頭正在瞄準家庭機器人。

vivo就看到了家庭機器人這個賽道，在最近2025年會上宣布成立“vivo機器人實驗室”，并計劃三至五年推出一款面向家庭的機器人產(chǎn)品。

對于昌敬本人來說，造機器人這事兒，可能比造車靠譜，能夠一舉多得。一方面面對的是熟悉的賽道，技術體系能復用，又是藍海市場，有想象力；

另一方面面向的也是同樣的客戶，同樣的場景。只是產(chǎn)品形態(tài)變了，而且能幫助石頭科技突破掃地機器人低頻非剛需的困局。

一次采訪，昌敬曾表示：“掃地機器人屬于一個相對小眾的品類，小眾品類有這樣一個問題，如果要拓展新品類，很難建立在過去的品牌積累上，所以我們需要一個相對大眾的品類，能夠讓公司夠跨越到下一個階段。 ”

說白了，掃地機器人還是定位家電，品類不剛需。

好的生意，要么高單價低頻，要么低單價高頻。

整體看，剛需＞非剛需。

家電生意為什么好，剛需+高單價。掃地機器人為什么不好，非剛需+高單價。

因此，石頭科技要么把價格打下來，降低利潤率，擴大市場，把掃地機器人賣到跟智能音箱一個價格。要么，換個品類。

估值角度看，石頭也需要一個大體量的品類來支撐。

目前掃地機器人賽道由于市場滲透率較低及技術迭代較快等因素。整體市場天花板較低，進而導致估值也不高。

石頭科技雖然年營收100多億，但市值僅有340多億，被認為低估了。

由于賽道上限低，市場對其未來發(fā)展前景也難免缺乏信心。

眾觀與掃地機器人相關賽道，家庭機器人是最能支撐其換道超車的。

轉(zhuǎn)型做家庭機器人，雖然還是一個低頻非剛需，但好處在于單價能拉升起來。

像如今機器人產(chǎn)品，單價便宜的也在十萬左右，高的上百萬，有著與汽車相當體量的市場，很有想象力。

問題在于，石頭科技能不能從技術上殺出來？能不能在研發(fā)上穩(wěn)定投入個十年二十年？

如果不能的話，市場又如何等得起？

總不能再讓昌敬喊話投資者“要有耐心”。

整體來看，石頭科技換不換道都很尷尬，打造第二曲線相當不易。如今昌敬又把精力放到了造車上，石頭科技未來方向有點兒看不清。

不過石頭科技依然是個好公司，其憑借其卓越營收增長及強勁海外市場拓展，成為數(shù)一數(shù)二的行業(yè)龍頭，只是再如今關稅及未來預期不足的情況下，被市場“錯殺”，被低估，確實是有點可惜了。

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