少了2萬(wàn)座加油站，影響不影響兩桶油賺錢(qián)？

近日，中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2024年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)新能源車(chē)滲透率已經(jīng)超過(guò)40%，保有量還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)的加油站數(shù)量會(huì)從現(xiàn)在的11萬(wàn)座，減少到9萬(wàn)座，整整減少2萬(wàn)座。也就是說(shuō)，未來(lái)五年內(nèi)，每五個(gè)加油站里就會(huì)有一個(gè)消失。

同時(shí)，中國(guó)石油（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中石油）和中國(guó)石化（中石化）分別發(fā)布2024年財(cái)報(bào)。無(wú)論是中石油還是中石化營(yíng)收都出現(xiàn)不同程度的下滑，在凈利潤(rùn)方面中石化下滑嚴(yán)重，中石油也增長(zhǎng)緩慢，兩桶油明顯感受到新能源汽車(chē)帶來(lái)的潛在威脅。

財(cái)報(bào)顯示，中石化2024年?duì)I收3.075萬(wàn)億元，同比2023年的3.212萬(wàn)億下滑了4.29%。歸母凈利潤(rùn)503.1億元，同比上一年的604.6億元下滑幅度達(dá)16.79%，也就是說(shuō)這一年中石化比上一年少賺了101.5億元，平均每一天比2023年少賺了2780萬(wàn)元。中石油2024年?duì)I收2.938萬(wàn)億元，同比2023年的3.013萬(wàn)億元下滑了2.48%；歸母凈利潤(rùn)1647億元，同比增長(zhǎng)了2.02%。

中石油在3月31日發(fā)布2024年財(cái)報(bào)后，股價(jià)由當(dāng)日開(kāi)盤(pán)的8.10元跌至4月9日收盤(pán)的7.54元，總跌幅7%，中石化3月24日發(fā)布年報(bào)，股價(jià)由當(dāng)日的5.76元跌至4月9日收盤(pán)的5.63元，總跌幅2.3%。截至4月9日收盤(pán)，中石化總市值為6828億元，中石油總市值為1.38萬(wàn)億元。較股價(jià)高峰值時(shí)，中石化股價(jià)下跌了68.8%，中石油股價(jià)則下跌了83%，若總股本保持不變的情況下，中石化市值縮水1.5萬(wàn)億元，中石油市值則縮水6.8萬(wàn)億元。

不管中石油和中石化的業(yè)績(jī)波動(dòng)如何，兩者均是國(guó)內(nèi)最會(huì)賺錢(qián)的A股上市公司之一，兩者全年?duì)I收總和6.013萬(wàn)億元，總利潤(rùn)2150.1億元。平均兩者每天營(yíng)收164.7億元，每小時(shí)營(yíng)收高達(dá)6.9億元。兩者平均每天凈利潤(rùn)5.9億元，每小時(shí)凈賺2454萬(wàn)元。

營(yíng)收連續(xù)下滑

這不是中石油和中石化首次年度營(yíng)收下滑。

2023年，中石油營(yíng)收就由2022年的3.239萬(wàn)億元下滑至3.013萬(wàn)億元，下滑了6.99%。下滑幅度甚至高于2024年的跌幅。這意味著三年時(shí)間，中石油營(yíng)收縮水了3000多億元。

中石化和中石油一樣，年度營(yíng)收也是兩連跌。2022年中石化營(yíng)收3.318萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高后，在2023年?duì)I收下滑至3.212萬(wàn)億元，跌幅3.19%。和中石油在2024年?duì)I收跌幅收窄不同，2024年中石化營(yíng)收下滑幅度擴(kuò)大至4.29%，三年?duì)I收縮水了2430億元。

中石油在營(yíng)收兩連跌的情況下依然保持了凈利潤(rùn)的上漲，近三年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了61.39%、8.52%和2.02%，即便是增長(zhǎng)幅度呈逐漸下滑趨勢(shì)，卻依然保持正增長(zhǎng)，由2021年921.6億元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至2024年的1647億元，四年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了725.4億元。

同期中石化的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)三連跌。近三年凈利潤(rùn)分別下跌5.79%、9.87%和16.79%，凈利潤(rùn)也由2021年的712.1億元跌至2024年的503.1億元，四年凈利潤(rùn)下跌了209億元。在盈利能力上，中石化和中石油有不小差距，2024年中石油的凈利潤(rùn)是中石化的3.3倍，兩者相差1144億元。

凈利率的下滑導(dǎo)致中石化的凈利潤(rùn)大幅下滑，2024年中石化凈利率由2023年的2.18%下滑至1.87%，下滑了0.31個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于中石化營(yíng)收超過(guò)3萬(wàn)億元的體量來(lái)說(shuō)，哪怕是下滑小數(shù)點(diǎn)后兩位的一個(gè)點(diǎn)都是不小的數(shù)字，且中石化1.87%的凈利率已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低。相比2021年的3.10%，2024年的凈利率跌幅明顯。而近三年中石化的毛利率波動(dòng)不太明顯，分別為15.03%、15.65%和15.47%，整體保持在15%左右，毛利率波動(dòng)不大，凈利率下滑明顯，加上整體營(yíng)收下滑，中石化的凈利潤(rùn)下滑就不難理解。

中石油之所以比中石化盈利能力更強(qiáng)，是因?yàn)橹惺偷拿屎蛢衾示哂谥惺?/strong>2024年中石油毛利率為22.56%，高出中石化7.09個(gè)百分點(diǎn)。近十年中石油的毛利率均在20%以上，毛利率大幅領(lǐng)先中石化。凈利率方面，2024年中石油凈利率高達(dá)6.25%，比中石化高出4.38個(gè)百分點(diǎn)，是中石化的3.34倍。

投資人史保剛認(rèn)為，上市公司中中石化的凈利率屬于偏低的，其體量龐大依然能夠保障盈利?！跋啾瓤萍脊緞?dòng)輒10%以上的凈利率，以及大部分中字頭上市公司的凈利率平均值約在?10%-12%?區(qū)間。也有接近30%凈利率的中海油和中國(guó)神華，低凈利率企業(yè)也幾乎都在5%左右，中石化的1.87%凈利率，屬于低凈利率企業(yè)中的低凈利率?！?/p>

新能源汽車(chē)干掉2萬(wàn)座加油站？

新能源汽車(chē)的迅速崛起除了對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)沖擊之外，影響最大的就是加油站。

最經(jīng)濟(jì)的家用充電?按0.5元/度?的居民電價(jià)計(jì)算，新能源車(chē)?每公里電費(fèi)約0.1元??。燃油車(chē)以?百公里油耗8L、油價(jià)8元/L?計(jì)算，?每公里油費(fèi)約0.64元??，?充電費(fèi)用約為加油費(fèi)用的15.6%?（0.1/0.64）?。?公共快充成本較高，快充均價(jià)1.2-1.8元/度?，按百公里電耗15度計(jì)算，?每公里電費(fèi)約0.18-0.27元??，對(duì)比油車(chē)，?充電費(fèi)用約為加油費(fèi)用的28%-42%??。

最高成本充電時(shí)?高速充電?部分高速充電樁價(jià)格高達(dá)?3元/度?，對(duì)應(yīng)?每公里電費(fèi)約0.45元??；若油價(jià)為?8元/L?，新能源車(chē)充電費(fèi)用可達(dá)加油費(fèi)用的?70%??。以十萬(wàn)公里總里程計(jì)算，燃油車(chē)油費(fèi)約?6.4萬(wàn)元?（按百公里8L油耗計(jì)算）?，?新能源車(chē)總費(fèi)用僅為燃油車(chē)的23.4%，充電所消耗的費(fèi)用約為加油所花費(fèi)的四分之一。若家用慢充，所耗費(fèi)的費(fèi)用約是燃油車(chē)的七分之一。除去家庭充電樁等成本因素，電車(chē)更加省錢(qián)成為消費(fèi)者的認(rèn)知。于是新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率節(jié)節(jié)攀升。

截至2024年底，全國(guó)新能源汽車(chē)保有量達(dá)?3140萬(wàn)輛?，占汽車(chē)總量的?8.90%?，其中純電動(dòng)汽車(chē)保有量為2209萬(wàn)輛，占比70.34%?。與2014年底的12萬(wàn)輛相比，10年間保有量增長(zhǎng)超?260倍?，凸顯行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)。?

中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2024年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)新能源車(chē)滲透率已經(jīng)超過(guò)40%，保有量還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，減少成品油消費(fèi)，預(yù)計(jì)到2030年，成品油消費(fèi)將降至3.1億噸至3.4億噸。而據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)新能源汽車(chē)零售滲透率已經(jīng)超過(guò)50%。

也就是說(shuō)，未來(lái)幾年內(nèi)數(shù)千萬(wàn)噸成品油將無(wú)人問(wèn)津。預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)的加油站數(shù)量會(huì)從現(xiàn)在的11萬(wàn)座，減少到9萬(wàn)座，整整減少2萬(wàn)座。以目前中國(guó)加油站的數(shù)量來(lái)計(jì)算，意味著未來(lái)五年內(nèi)，每五個(gè)加油站里就會(huì)有一個(gè)消失。中石油和中石化依然會(huì)是國(guó)內(nèi)較會(huì)賺錢(qián)的兩家公司，其盈利潛力卻被市場(chǎng)擔(dān)憂。

為何這么能賺錢(qián)？

作為國(guó)企，中石油和中石化在原油進(jìn)口權(quán)、煉化項(xiàng)目審批等方面享有政策傾斜，2024年分別獲得超200億元政府補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠。除去中石油和中石化的“壟斷”資源優(yōu)勢(shì)之外，其產(chǎn)業(yè)鏈整合也功不可沒(méi)。中石油和中石化覆蓋油氣勘探開(kāi)發(fā)、煉化加工、銷(xiāo)售及新能源業(yè)務(wù)，形成“勘探—生產(chǎn)—加工—銷(xiāo)售”全鏈條閉環(huán)，顯著降低外部依賴并提升利潤(rùn)空間。

中石油國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量60%，天然氣占比超70%，低成本陸上油田（如大慶）桶油開(kāi)采成本低于30美元，遠(yuǎn)低于國(guó)際同行。2024年中石油油氣和新能源分部貢獻(xiàn)1679億元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，占中石油總利潤(rùn)的63%?。

國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制保障煉油毛利，2024年中石化煉油板塊毛利穩(wěn)定在6-8美元/桶，高于亞太地區(qū)平均水平。中石化煉化一體化模式使其化工產(chǎn)品毛利率達(dá)18.5%，也高于行業(yè)平均水平?。中石化頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)突破，涪陵氣田單井成本下降12%，推動(dòng)天然氣業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.4%。

數(shù)以萬(wàn)計(jì)的加油站是中石油和中石化的盈利基礎(chǔ)。2024年中石油和中石化成品油零售量合計(jì)超3億噸，而占據(jù)國(guó)內(nèi)加油站網(wǎng)絡(luò)的80%的中石油和中石化加油站則是其終端渠道，優(yōu)勢(shì)明顯。這些加油站不僅能銷(xiāo)售汽油，還有其他營(yíng)收，比如2024年中石化旗下3.2萬(wàn)座加油站便利店、充電樁等非油業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)21%，貢獻(xiàn)利潤(rùn)超80億元。

同時(shí)中石油和中石化均實(shí)現(xiàn)了降本增效的成本控制，中石油2024年桶油作業(yè)成本降至11.3美元，同比下降4.2%，海外項(xiàng)目（如伊拉克魯邁拉油田）成本壓縮15%?。中石化通過(guò)數(shù)字化改造煉廠，單位加工成本下降8%，全年節(jié)省運(yùn)營(yíng)費(fèi)用超50億元。在此基礎(chǔ)上，中石油和中石化還實(shí)現(xiàn)了全球化資源調(diào)配的戰(zhàn)略布局，中石油海外油氣權(quán)益產(chǎn)量達(dá)1.2億噸油當(dāng)量，占集團(tuán)總產(chǎn)量的30%，巴西鹽下油田等項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)超200億元?。中石化通過(guò)長(zhǎng)約鎖定LNG進(jìn)口價(jià)格，2024年天然氣進(jìn)口成本較現(xiàn)貨市場(chǎng)低15%，節(jié)省采購(gòu)成本超80億元?。

2024年中石油研發(fā)投入230.1億元，中石化研發(fā)投入152.2億元，兩家共計(jì)投入383.3億元用于研發(fā)，這讓兩家除了資源“壟斷”之外，還有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和護(hù)城河。這也成為兩家這么能賺錢(qián)的一大基礎(chǔ)。

中石油和中石化的高盈利可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，中石化凈利潤(rùn)的大幅下滑足以說(shuō)明問(wèn)題。中石油和中石化面臨能源轉(zhuǎn)型壓力和市場(chǎng)需求變化兩大挑戰(zhàn)，兩家新能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不足5%，傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)仍依賴高油價(jià)。在新能源汽車(chē)日益增長(zhǎng)，成品油需求年均下降2%-3%的背景下，中石油和中石化多元化業(yè)務(wù)需要提上日程。

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作 者 | 夢(mèng)蕭