圖源丨煌上煌官網(wǎng)

業(yè)績雙降，加盟店年凈減超800家，市值縮水超50%，醬鹵肉品牌煌上煌正面臨創(chuàng)立以來最為艱難的陣痛。

據(jù)煌上煌披露的2024年業(yè)績顯示，公司全年營收17.39億元，同比下降9.44%；歸母凈利潤為4032.99萬元，同比下降42.86%。

這是該公司連續(xù)第四年營收下滑，收入規(guī)模創(chuàng)下自2018年以來的新低。從單季度數(shù)據(jù)來看，第四季度營業(yè)總收入為2.87億元，同比下降15.59%；歸母凈利潤為-3823.47萬元，同比下降26.23%。

截至2024年末，煌上煌專賣店數(shù)量降至3660家，較上年同期減少837家，其中2024年下半年凈減少392家。

這樣的局面是煌上煌創(chuàng)始人徐桂芬沒能預(yù)料到的，她寄予厚望的轉(zhuǎn)型救市，目前看起來反而拖累公司進一步下墜。老店單店收入下滑，門店拓店不及預(yù)期，而競爭者甚眾。

2023年10月，徐桂芬提出，煌上煌要加快實施“千城萬店”發(fā)展戰(zhàn)略，“未來，隨著千城萬店戰(zhàn)略的實施，每年要開2000家以上門店，用3至4年時間使得門店總數(shù)達到10000家以上”。

顯然 “千城萬店”的輝煌目標已經(jīng)漸行漸遠， 徐桂芬高估了煌上煌的品牌影響力，低估了市場的急速變化。

圖源丨煌上煌官網(wǎng)

煌上煌集團是下崗女工徐桂芬1993年一手打造，歷時多年發(fā)展，已是一家肉制品深加工上市企業(yè)。

煌上煌主營業(yè)務(wù)包括醬鹵肉制品和米制品兩大板塊。其商業(yè)模式以“連鎖專賣店+線上銷售”為核心，通過直營和加盟的方式在全國范圍內(nèi)拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。

醬鹵肉制品行業(yè)近年來正經(jīng)歷從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量競爭”的轉(zhuǎn)型期。行業(yè)內(nèi)競爭激烈，絕味食品、周黑鴨等品牌在市場份額和品牌影響力上占據(jù)優(yōu)勢，而缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的煌上煌面臨較大的競爭壓力。

行業(yè)壓力加劇或許正是徐桂謀劃著轉(zhuǎn)型的重要動因。

為了謀求多元發(fā)展，2015年2月，徐桂芬親自拍板，募資7370萬元收購了真真老老67%股權(quán)，涉足粽子行業(yè)。借助該筆并購，煌上煌將米制品做成了公司第二大業(yè)務(wù)。

2017年，徐桂芬將煌上煌權(quán)杖交棒長子褚浚。兒子掌權(quán)后，由于缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗，操盤者采取了相對保守的策略，在2023年3月，完成真真老老27%股權(quán)的收購后，再無大的資本運作。

真真老老為煌上煌帶來了一定的業(yè)績增量，但受限于地域性和節(jié)令性，成長性有限。煌上煌仍然沒有找到轉(zhuǎn)型多元的合適出口。

面對這樣的壓力，煌上煌試圖再次跨界。2024年12月，該公司公告擬收購休閑食品生產(chǎn)商展翠食品的控制權(quán)。

展翠食品主營在膨化食品、糖果等零食產(chǎn)品，以貼牌代工為主，代工品牌除了米奇、小黃人，還有小豬佩奇等。2018年營業(yè)收入5.40億元、歸母凈利潤0.90億元。

無論從產(chǎn)品和營收，展翠食品都是煌上煌產(chǎn)業(yè)鏈的絕佳彌補，讓其走出鹵制品單一品類的季節(jié)性波動風險，切入休閑食品萬億賽道。

然而，幾天后，這筆看起來不錯的收購啞火了。資本市場陸續(xù)回吐預(yù)期，煌上煌的股價累計下跌約17%，市值蒸發(fā)超10億元。

疊加2024年業(yè)績雙降影響，煌上煌的股價進一步下挫。截至目前，市值由歷史高點100億元縮水至約56.95億元，縮水約43.05億元，縮水幅度約43.05%

投資者看不到新的業(yè)績增長點，市場對其“主業(yè)疲軟+轉(zhuǎn)型不確定性”雙重擔憂，加劇煌上煌進一步走弱。

在2024年年度報告中，煌上煌表示將加快實施“千城萬店”戰(zhàn)略。2025年計劃完成營業(yè)收入21億元、凈利潤1.45億元，實現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤的雙增長。

然而，這一目標的實現(xiàn)并非易事。在醬鹵肉制品行業(yè)集體轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”的當下，煌上煌的擴張路徑與絕味食品“精耕單店營收、保障加盟商生存”、周黑鴨“聚焦質(zhì)量提升、強化持續(xù)盈利”的轉(zhuǎn)型方向形成鮮明對比，大有反其道而行之的意味。

當前中國鹵制品行業(yè)仍處成長期后半段（年復(fù)合增速8%），遠未到存量博弈階段。煌上煌應(yīng)優(yōu)先通過專業(yè)化創(chuàng)新鞏固基本盤。在供應(yīng)鏈效率、產(chǎn)品差異化、縣域渠道下沉等領(lǐng)域縮小與絕味的差距。待主業(yè)市占率突破10%、形成穩(wěn)定現(xiàn)金流后，再以“投資+輕運營”模式探索相關(guān)性多元化，避免盲目轉(zhuǎn)型擴張帶來的品牌和資金消耗。

大多數(shù)中國企業(yè)家都有著一個致命的喜好：企業(yè)剛剛在行業(yè)站穩(wěn)腳跟就開始謀求多元發(fā)展，集團化，國際化，仿佛只有“大”才能裝點自己成功企業(yè)家的臉面，哪知21世紀的今天，專業(yè)才是核心競爭力。

盲目的”做大做強“，無疑自取滅亡。

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