當(dāng)前市場(chǎng)份額僅1.4%，與頭部企業(yè)差距顯著。

?圖源/正力新能

文/王璟編輯/楊倩

來(lái)源/儲(chǔ)能嚴(yán)究院

2025年4月14日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“正力新能”）正式登陸港交所，發(fā)行價(jià)8.27港元，開(kāi)盤后市值達(dá)211.7億港元，成為江蘇常熟首家新能源領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)。

這家由福耀集團(tuán)創(chuàng)始人曹德旺胞妹曹芳及前福耀玻璃高管陳繼程聯(lián)合創(chuàng)立的公司，僅用6年時(shí)間便躋身動(dòng)力電池行業(yè)前列，其發(fā)展路徑與行業(yè)地位引發(fā)廣泛關(guān)注。

01

動(dòng)力電池：

從行業(yè)黑馬到第九名，細(xì)分領(lǐng)域顯鋒芒

正力新能成立于2019年，憑借創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在汽車零部件領(lǐng)域的深厚積累，通過(guò)收購(gòu)整合江蘇塔菲爾等資源快速切入動(dòng)力電池賽道。

盡管行業(yè)頭部已被寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭占據(jù)，但正力新能憑借差異化產(chǎn)品策略（覆蓋BEV、PHEV、HEV全車型）和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)攀升：

裝機(jī)量排名：2022年位列國(guó)內(nèi)第12位，2023年升至第10位，2024年進(jìn)一步躍居第9位。

細(xì)分領(lǐng)域突破：在磷酸鐵鋰（LFP）動(dòng)力電池市場(chǎng)，2024年裝機(jī)量排名一度沖至第二位（部分統(tǒng)計(jì)口徑顯示為第九），展現(xiàn)其在特定技術(shù)路線的競(jìng)爭(zhēng)力。

客戶資源：與一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車等車企建立合作，前五大客戶收入占比超90%，雖彰顯客戶質(zhì)量，但也暴露出集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51億元，凈利潤(rùn)9101萬(wàn)元，首次扭虧為盈，主要受益于碳酸鋰價(jià)格低位窗口期的成本控制。

但此前三年累計(jì)虧損超27億元，且動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率長(zhǎng)期低于行業(yè)龍頭（2023年僅5%，寧德時(shí)代為22.9%），顯示其盈利仍依賴外部周期性因素。

截至2024年3月，電芯設(shè)計(jì)總產(chǎn)能25.5GWh，計(jì)劃通過(guò)IPO募資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但當(dāng)前市場(chǎng)份額僅1.4%，與頭部企業(yè)差距顯著。

02

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：

增速亮眼，但占比仍低

正力新能近年來(lái)加碼儲(chǔ)能賽道，推出314Ah大容量?jī)?chǔ)能電芯（循環(huán)壽命達(dá)12000次），覆蓋發(fā)電側(cè)、工商業(yè)及戶儲(chǔ)場(chǎng)景，并與德業(yè)股份等企業(yè)合作拓展船舶儲(chǔ)能市場(chǎng)。

其儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量從2022年的3.1MWh激增至2023年的751MWh，2024年一季度進(jìn)一步增至115.9MWh，收入從180萬(wàn)元攀升至4040萬(wàn)元。

雖然正力新能儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)，收入占比待提升。2023年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比僅7.6%，遠(yuǎn)低于動(dòng)力電池的80.7%，短期內(nèi)尚未成為業(yè)績(jī)支柱。

盡管正力新能成長(zhǎng)迅速，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈：

一面是巨頭擠壓，寧德時(shí)代、比亞迪等占據(jù)超60%市場(chǎng)份額，正力新能需通過(guò)技術(shù)突破（如半固態(tài)電池研發(fā)）或差異化場(chǎng)景（如飛行器電池）尋求突圍。

一面是盈利可持續(xù)性的挑戰(zhàn)：低毛利率與客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)可能制約長(zhǎng)期發(fā)展，需提升技術(shù)溢價(jià)能力并拓展多元化客戶。

正力新能之所以成功上市，很大程度上是搭上了常熟市新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的便車。2024年，常熟市新能源產(chǎn)業(yè)GDP突破3000億元大關(guān)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

當(dāng)?shù)卣e極布局，制定了宏偉目標(biāo)，計(jì)劃到2025年打造出產(chǎn)值達(dá)1100億元的新能源產(chǎn)業(yè)集群。正力新能作為本土行業(yè)龍頭企業(yè)，或許正是在政策扶持的東風(fēng)下，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合、平步青云。

正力新能的上市堪稱“后發(fā)者”實(shí)現(xiàn)逆襲的典型范例。盡管在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能領(lǐng)域已嶄露頭角，但目前仍處于奮力追趕的階段。

面對(duì)行業(yè)內(nèi)快速的技術(shù)迭代和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，正力新能能否在技術(shù)迭代與行業(yè)洗牌中持續(xù)突圍，將取決于其研發(fā)轉(zhuǎn)化效率、成本控制能力及市場(chǎng)拓展步伐。