出品｜知譚商業(yè)

作者｜知譚君

三國(guó)時(shí)期，曹操一出，天下震動(dòng)。而如今，曹操出行的上市也引發(fā)了投資圈熱議。4月18日，曹操出行海外上市備案正式獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，該公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1.92億股普通股，并在中國(guó)香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。不過(guò)曹操出行這趟資本專(zhuān)列，卻不太“順風(fēng)”。

從資本市場(chǎng)運(yùn)作空間來(lái)看，在曹操之前，網(wǎng)約車(chē)企業(yè)嘀嗒出行和如祺出行已分別于2024年6月、2024年7月登陸港交所。但是這兩家公司在上市第一天均遭遇股價(jià)破發(fā)，截至4月17日，嘀嗒出行收于1.050港元/股，距離發(fā)行價(jià)6港元縮水82.5%，而如祺出行目前股價(jià)10港元/股，離發(fā)行價(jià)35港元/股，也已經(jīng)是“腳踝斬”。

雖然曹操出行的體量遠(yuǎn)超這兩家腰部網(wǎng)約車(chē)公司，連續(xù)多年位居中國(guó)前三大網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)。不過(guò)同樣是前三，曹操跟頭部網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)滴滴的差距依然巨大。據(jù)悉，滴滴出行市場(chǎng)占有率超七成，2023年的總交易額接近于曹操出行的16倍。

看完外部環(huán)境，再來(lái)看看曹操出行的內(nèi)部治理。眾所周知，曹操出行孵化自吉利集團(tuán)，李書(shū)福對(duì)其有著絕對(duì)的控制權(quán)，持股比例高達(dá)83.9%。如果成功上市，曹操出行就會(huì)成為李書(shū)福旗下第十家上市公司。

但相比財(cái)大氣粗的吉利集團(tuán)，曹操出行的造血能力卻較為薄弱。2021年至2024年上半年，公司三年半時(shí)間累計(jì)虧損77.73億元。不僅如此，曹操出行還要承受日益增長(zhǎng)的債務(wù)壓力。21年至24年6月底，公司短期債務(wù)從23.9億元增長(zhǎng)至56.41億元；長(zhǎng)期債務(wù)由14億元上升至28.66億元。

資金承壓的同時(shí)，曹操出行還面臨海量的消費(fèi)者投訴。截至4月20日，黑貓投訴平臺(tái)上以曹操出行為關(guān)鍵詞的投訴多達(dá)10468條。涉及車(chē)費(fèi)異常、繞路，推卸責(zé)任等等。比如3月28日，就有消費(fèi)者發(fā)布投訴稱(chēng)，“2025年3月27號(hào)在曹操出行平臺(tái)下一個(gè)訂單，因司機(jī)行駛在半路接到一個(gè)大單，就把我扔在半路上快車(chē)道，我不下車(chē)我跟他說(shuō)我也趕時(shí)間上班，他就下車(chē)硬拉扯我還想動(dòng)手打人在那辱罵我。”

除了用戶(hù)端的投訴外，曹操出行還面臨著司機(jī)方面的不滿和反饋。不少司機(jī)反映，因乘客取消訂單而頻繁遭到平臺(tái)罰款。3月25日，一用戶(hù)在黑貓投訴平臺(tái)發(fā)布投訴表示，“我是曹操出行的司機(jī)，有一筆訂單未接乘客被曹操平臺(tái)罰款7元，該平臺(tái)乘客可以隨意取消司機(jī)訂單并無(wú)空駛補(bǔ)嘗，司機(jī)卻要罰款，我認(rèn)為這是不平等規(guī)則霸王條款。”4月14日，又有用戶(hù)反映，“2025年4月13號(hào)曹操出行接到一筆訂單，當(dāng)時(shí)跟乘客溝通需要排隊(duì)十幾分鐘才能過(guò)去接他，乘客感覺(jué)時(shí)間久取消訂單，曹操直接封號(hào)兩小時(shí)扣五分并且不給申訴的機(jī)會(huì)！”

對(duì)司機(jī)端的種種從嚴(yán)管制導(dǎo)致部分駕駛員離開(kāi)曹操出行。2023年，曹操出行的司機(jī)留存率尚能維持在74.7%，但到了2024年上半年，這一數(shù)字已下滑至71.9%。

用戶(hù)抱怨、司機(jī)離心、虧損高企、債務(wù)見(jiàn)頂……即便李書(shū)福再厲害，也得費(fèi)點(diǎn)“福氣”才能把曹操出行穩(wěn)穩(wěn)開(kāi)進(jìn)“盈利區(qū)”。

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